大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只"业绩稳健增长，AI液冷业务有望打开成长空间"—英维克的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路。

一、基本面投资逻辑

1）公司概况

英维克（002837.SZ）是国内领先的精密温控节能解决方案提供商，业务覆盖云计算数据中心、储能系统、新能源车等场景。公司是国内少数具备「全链条、全自研」液冷解决方案能力的企业，提供从冷板、快接头（UQD）到冷却液分配单元（CDU）等「端到端」产品，竞争优势显著。2025年机房温控业务收入34.49亿元（占比56.83%），机柜温控业务收入19.77亿元（占比32.59%，其中储能约17亿元），业务结构持续向AI高景气赛道优化。公司已入选英伟达NVL72供应商推荐名录，并与谷歌联合发布2MW CDU产品，海外液冷业务打开全新成长空间（来源：中原证券研究所）。

2）财务分析

2025年全年营收60.68亿元（+32.23%），归母净利润5.22亿元（+15.30%），扣非净利润5.04亿元（+17.22%）。分业务看：机房温控收入34.49亿元（+41.28%），受益AI趋势下国内数据中心项目建设放量；机柜温控收入19.77亿元（+15.30%），其中储能收入约17亿元（+14%）；客车空调及轨道交通列车空调分别下降18.86%和39.84%，业务结构向高景气赛道持续优化。

盈利能力方面，2025年整体毛利率27.86%（-0.89pct），其中机房温控毛利率提升1.39pct至28.36%，机柜温控毛利率下降4.24pct至27.24%。海外业务盈利能力突出，海外毛利率高达52.64%，远超国内23.83%，凸显海外市场价值！净利润增速低于营收增速，主要受毛利率微降及财务费用增加（汇兑收益减少+利息支出增加）影响。

2026年Q1营收11.75亿元（+26.03%），归母净利润865.76万元（-81.97%），扣非539.29万元（-87.10%）。Q1短期承压主因：①为扩充产能加大融资导致利息支出增加+汇兑收益下降，财务费用剧增；②海外大客户占比提升、账期拉长，应收账款坏账计提增加，信用减值损失达3016万元。海外液冷订单饱满，静待业绩兑现。

3）行业与战略分析

【AI液冷：170亿美元赛道从爆发到标配！】随着英伟达NVL72、谷歌TPUv7（热功率980W）等超高功耗芯片量产，风冷散热逼近物理极限，液冷已从「可选项」变为「必选项」！摩根大通报告显示2026年全球AI服务器液冷市场规模预计从89亿美元飙升至170亿美元以上，2030年将达237亿美元。中泰证券测算2026年英伟达AI服务器液冷市场规模达631亿元，2027年预计905亿元（来源：公开信息）。

【液冷渗透率加速跃迁：2026年37%→2027年突破50%！】中国液冷服务器渗透率从2021年不足3%→2025年20%→2026年预计37%→2027年突破50%→2030年攀升至82%！英伟达Rubin平台开启液冷「标配」时代，Vera Rubin NVL72将采用100%液冷散热。2026年全球九大云服务商资本支出同比增长79%至8300亿美元，谷歌云Q1收入同比增长63%，AI叙事正从「投入」转向「变现」（来源：公开信息）。

【全链条优势+巨头绑定：英维克护城河深厚！】与多数聚焦单一组件的厂商不同，英维克推出Coolinside全链条液冷解决方案，覆盖冷板、快接头到CDU的端到端产品矩阵。公司已入选英伟达NVL72供应商推荐名录，与谷歌联合发布2MW CDU产品，深度绑定全球AI巨头。海外业务毛利率52.64%远超国内23.83%，海外液冷业务有望进入高速增长通道，成为未来业绩核心增长点（来源：公开信息）。

4）增长逻辑

1，AI液冷打开全新成长空间：AI算力高功耗趋势明确，液冷已从「可选项」变为「必选项」。公司作为国内少数具备「全链条、全自研」液冷解决方案能力的企业，已入选英伟达NVL72供应商推荐名录并与谷歌联合发布2MW CDU产品。随着AI巨头资本开支持续加码，海外液冷业务有望进入高速增长通道，成为未来业绩核心增长点。

2，传统业务稳健+业务结构持续优化：机房温控业务受益AI趋势下国内数据中心项目建设放量，收入增长41.28%至34.49亿元；储能温控收入约17亿元保持稳健增长。客车空调、轨道交通等低景气传统业务持续收缩，业务结构向AI+储能高景气赛道加速优化。

5）盈利预测及评级

中原证券预测英维克公司2026年-2028年营业收入分别为93.75亿、134.78亿、178.66亿，2026-2028年归母净利润分别为10.68亿、16.19亿、22.92亿，对应的PE分别为93.63X、61.77X、43.62X，毛利率预测分别为28.71%/29.05%/29.61%，净利率分别为11.39%/12.01%/12.83%，ROE分别为25.11%/29.57%/31.95%，盈利能力持续提升。

二、技术面信号

【AI液冷+英伟达+谷歌三重题材共振】英维克集「AI液冷温控龙头、英伟达NVL72供应商、谷歌2MW CDU合作伙伴」三大题材于一身。股价一年内从23.60元飙升至121.74元最高点，涨幅超400%！当前在70元附近震荡整理。4月20日Q1业绩暴雷后一字跌停，但市场迅速消化——7月6日主力资金逆势净买入4.51亿元，显示机构对Q1短期波动不以为意，更看重全年业绩翻倍预期。12家机构预测2026年净利润均值11.94亿元，同比增长128.79%！机构一致看好AI液冷赛道高景气。Q1业绩「挖坑」后，2026E归母净利预计10.68亿元（+104.58%）翻倍增长，业绩拐点有望在Q2-Q3确认，估值修复行情值得期待！

风险提示：

AI算力需求不及预期；海外客户供应链推进不及预期；行业竞争加剧，毛利率下滑；原材料价格上升风险等。

参考资料：

20260511-中原证券-英维克-002837.SZ-2025年报&2026一季报点评：业绩稳健增长，AI液冷业务有望打开成长空间