直线闪崩！近一年最大跌幅！什么情况？

泡泡玛特25日午后开盘，直线闪崩，截至收盘，其股价下跌22.65%。

消息面上，公司午间发布去年全年财报，2025年营收同比大增185%至371.2亿元人民币，略低于市场预期的380亿元；净利润同比增长309%至128亿元，略高于126亿元的预期；经调整净利润为130.8亿元，同比增长284.5%。

从IP结构来看，LABUBU家族（THE MONSTERS）无疑是全年最大亮点。该IP实现营收141.6亿元，同比增长365.7%，占总营收比重从2024年的23.3%跃升至38.1%，首次突破百亿大关，但非Labubu IP产品销售额未达预期。

分区域看，中国市场全年营收208.5亿元，同比增长134.6%；亚太市场实现营收80.1亿元，同比增长157.6%；美洲实现营收68.1亿元，同比增长748.4%；欧洲及其他地区实现营收14.5亿元，同比增长506.3%，全球四大区域均实现三位数增长。

如此强劲的财报，为何股价反而暴跌？泡泡玛特25日的股价创下自2025年4月以来最大盘中跌幅。市场人士指出，公司公布全年营收增长仍在很大程度上依赖LABUBU销售，令原本寄望其他IP接力增长的投资者感到失望。

据悉，除了头部IP依旧是销量基石，新的IP上市后均反响较平淡。和Supertutu、Merodi的销量平平相比，3月12日泡泡玛特推出的LABUBU 与三丽鸥家族联名的 “美梦奇遇记” 搪胶公仔盲盒如期热销，新品开售仅一分钟，泡泡玛特小程序即显示售罄，泡泡玛特天猫旗舰店“秒没”，瞬间售出3万多件。

拉布布玩具。（资料图片）

有分析称，过于依赖单一头部IP也让外界担忧泡泡玛特未来的业绩持续增长，多家机构都曾对此提出警示。汇丰环球研究分析师Lina Yan在近期报告中指出，“LABUBU带来的超高速增长会褪去”，并将2026年定义为泡泡玛特“再定基”的一年。

24日，摩根士丹利发布的研究报告指出，由于市场观点高度分化，预计泡泡玛特的股价在财报发布后将保持波动，然后进入新一轮区间震荡。