白酒日志（148）：再来讨论下白酒的不可投资性底层逻辑

3.7日说26年会爆发系统性大跌，可能很多人不以为意，但到了今天可能慢慢有人开启提高警惕，也不迟。

当下，看到很多人认为要去消费里做价值投资，包括熟知的投资大佬都在站台茅台。我要说一个很多人忽略的问题，来说我为什么坚决不投酒，奶等消费品。真正好的消费品公司是类似巴比食品类的几乎是纯线下消费品类。

我们拿大佬最爱的茅台五粮液举例。可以回看下他们的顶是在21年2月份左右，这个时间点，可以说是契合了20年年报时间。

20年发生了什么大家熟知，室内经济反而催化了抖音的爆发，使得直播带货进入一个新时代的起点，很多头部看中了酒的超高毛利，给酒厂带来了丰厚的利润，自然20年成了酒的超级牛市。

但随着直播带货的市场成熟，消费者也慢慢变得成熟，开始货比三家，开始理性消费，信息越来越透明，利润越来越低，所以本质上，酒类的利润跟信息透明度完全成反比。

所以随着信息透明化，20年的高点，我个人认为会是大部分酒行业终其一生的高点，因为酒类的未来不断内卷是必经之路，这点连茅台都无法躲避。

当下，还有很多人看中他们的业绩稳定，分红稳定，但可以预想到的未来是随着内卷，毛利不断压缩，业绩下滑，分红减少，毛利一旦下滑，就是不可逆转状态。虽然很多人觉得白酒跌了很多，但我想说，看着白酒现在的毛利，还没真正开始。

（来源：长白山）

注：纯属个人观点，不做任何投资依据。