创投行业，等来了历史性的顶层定调。

2026年3月5日，十四届全国人大四次会议在北京开幕，2026年《政府工作报告》正式发布。这是创投行业连续第3年被写入政府工作报告，更是史上对创投领域着墨最多、表述最系统、政策导向最明确的一次。

这绝非单纯的政策利好释放，而是中国创投行业发展逻辑的根本性重构。

本文结合烯牛数据的权威数据与两会配套的政策信号，全面拆解本次政策的核心突破与行业机遇，为GP、LP、产业资本等全市场主体提供参考。

一、三大时代背景，决定了本次两会的历史性分量

今年两会释放的创投政策信号，绝非单纯的政策利好释放，而是立足国家长期发展战略的顶层定调，其核心分量源于三大不可忽视的时代背景：

其一，2026年是“十五五”规划开局之年，报告明确的政策导向，将贯穿整个五年发展周期，直接决定创投行业中长期的发展逻辑与规则边界；

其二，大国博弈持续深化，人工智能、量子科技等前沿技术的产业影响加速显现，科技创新的战略价值被提升至前所未有的高度，而创投正是连接资本与科创的核心纽带；

其三，国内经济正处于新旧动能转换的关键阶段，产业结构、财富配置逻辑深度变革，创投成为推动“科技－产业－金融”良性循环的核心抓手。

多重因素叠加之下，今年两会对创投行业的定调与部署，具备了前所未有的指导性、长期性和战略性，值得全行业深度研读与精准把握。

二、战略定位历史性跃升：创投成为国家科技创新核心引擎

今年《政府工作报告》对创投行业最根本的突破，是实现了行业战略定位的全面升级——从过往“支持中小企业融资的金融工具”，正式上升为推动高水平科技自立自强、发展新质生产力的核心战略力量，行业的核心使命与发展逻辑迎来根本性重构。

其中最具标志性的政策信号，是报告首次将“天使投资”与“创业投资”并列提出。

在历年报告中，即便提及创业投资，也从未将天使投资单独并列表述。

这一表述的调整，意味着政策支持的触角将全面穿透至科技创新风险最高、资金最稀缺的“最初一公里”，精准破解硬科技企业早期融资难的核心痛点，直接引导资本向最前端的原始创新环节布局，激活敢于为“从0到1”突破“下注”的天使投资群体，是“投早、投小”政策导向的实质性升级。

表：历年《政府工作报告》有关创业投资相关表述

与此同时，报告新增“高效用好国家创业投资引导基金”“政府投资基金要带头做耐心资本”等关键表述，与“大力发展创业投资、天使投资”共同构成了支持科技创新的完整政策链条。

这一系列表述清晰释放了核心信号：创投行业的核心使命，已不再是单纯追求财务回报的市场化投融资行为，而是承担着推动国家科技创新的战略使命。

与之配套的，是行业投资导向的根本性转变——从过往偏重短期财务回报，全面转向强调“投早、投小、投硬科技、投长期”。

总而言之，今年的《政府工作报告》从顶层设计层面，明确了创业投资的核心定位，就是做支持创新创业的耐心资本。

三、募投管退全链条闭环，政策直击行业核心痛点

今年《政府工作报告》及两会配套政策，围绕创投行业长期存在的“募资难、投资乱、退出堵”等核心痛点，给出了全链条、制度化的解决方案，形成了覆盖企业成长全周期、资本运作全流程的政策闭环，核心举措拆解如下

（一）募资端：国家级引导基金落地，摆脱行业长期资金困境

报告中“高效用好国家创业投资引导基金”的表述，成为本次两会创投领域最受机构关注的焦点，更是破解行业“募资难”痛点的核心抓手。

从落地进展来看，国家创业投资引导基金已于2025年12月26日正式启动，同步设立粤港澳大湾区、京津冀、长三角三只区域子基金，其核心设计实现了三大突破性创新，直击行业长期痛点：

• 期限突破：设置20年超长存续期，远超行业常规的“5+2”“7+3”基金期限，从根源上解决资金期限与科技创新长周期不匹配的问题；
• 机制突破：坚持完全市场化运作，政府层面不直接参与基金日常管理，充分发挥专业GP的投资能力；
• 地域突破：打破地方引导基金的常规限制，不设置地域返投要求，彻底解决资金区域错配、配置效率低的行业顽疾。

截至目前，基金落地进程持续提速，粤港澳大湾区、京津冀、长三角三只区域子基金均已完成中基协备案，顺利完成注册、募资、GP招募等核心流程，即将进入实质性投资运作阶段。

据烯牛数据《2025年中国私募股权市场深度解析报告》显示，2025年国内新成立LP榜单中，国家创业投资引导基金以1000亿元注册资本位列第一，远超第二名国家人工智能产业投资基金（600.6亿元），成为创投市场最核心的长期资金来源。

针对业内普遍关注的“大体量与投资效率平衡”问题，业内人士也给出了明确的落地路径。

盛世投资合伙人田辰表示，基金高效使用的核心，在于建立更科学、长周期的考核评价体系，更关注基金整体组合表现，而非单一项目的盈亏，完善容错与分散机制。

水木资本创始人唐劲草则提出，国家级基金的三层架构天然适配效率需求——国家级基金定方向、定规则，区域基金做产业匹配，子基金交给专业GP深耕细分赛道，既能保证投资覆盖面，又能通过专业化分工提升投资效率。

（二）投资端：明确耐心资本导向，锚定“十五五”核心投资赛道

今年两会在投资端的部署，核心围绕“引导资本投向哪里、用什么理念投”两大核心问题，既明确了政府投资基金的标杆作用，也为全行业划定了核心投资主线。

1. 政府投资基金带头做耐心资本，重塑行业投资理念

报告特别提出“政府投资基金要带头做耐心资本”，其中“带头”二字，既是对国资基金战略定位的清晰标定，也是对其责任使命的明确要求，更是落实“投早、投小、投硬科技”导向的核心抓手，核心体现在三个层面：

• 理念带头：摒弃短视化、功利化的投资倾向，把支持科技创新、攻克核心技术、培育未来产业作为首要目标，而非短期财务回报，为原始创新提供充足的试错空间和稳定预期；
• 行动带头：一方面主动布局长周期、高风险、高潜力的前沿科技领域，用长期资金匹配科技创新的发展特征；另一方面加快改革考核评价与容错纠错体系，拉长考核周期、实行组合式打包考核，让国资基金既能做“耐心资本”，更敢做支持创新的“大胆资本”；
• 生态引领：以政府基金的长期投资定力，撬动和引导更多社会资本转向长期投资、价值投资，构建层次更丰富、耐心更持久的创投生态。

2. 政策锚定三大主线，明确“十五五”核心投资赛道

本次政府工作报告清晰划定了国家重点支持的产业方向，与创投行业 “投早、投小、投硬科技” 的核心政策导向高度契合。

其中 “培育壮大新兴产业和未来产业” 成为2026年产业布局与资本投向的核心看点，为国资与社会资本绘制了从 “当下” 到 “未来” 的全周期投资图谱，也明确了未来五年政策与资金的核心流向。

• 首先，明确提出实施产业创新工程，一方面重点打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，另一方面前瞻布局未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业，两大方向共同构成了未来五年产业政策与资本合力重点倾斜的核心领域。
• 其次，针对新兴支柱产业，明确提出鼓励央企国企带头开放应用场景，直击硬科技初创企业的发展核心瓶颈——技术突破仅是产业转化的第一步，应用场景落地、商业模式跑通才是企业成长的关键。
• 再次，针对未来产业，明确提出建立未来产业投入增长和风险分担机制，直面市场化资本长期以来对前沿技术早期阶段高不确定性的回避痛点。该机制意味着政策层面将为前沿技术的早期探索承担部分试错成本，为市场化资本参与 “投早、投小” 提供了关键的信心托底。
• 最后，明确将构建促进专精特新中小企业发展壮大机制、培育独角兽企业纳入产业创新体系，进一步锚定了优质成长型市场主体的培育方向，为创投机构的赛道选择与项目布局划定了清晰边界。

（三）退出端：三大重磅举措，破解行业最大堵点

与往年相比，2026年报告对创投的最大突破之一，是首次在政府工作报告层面明确提出“拓展私募股权和创投基金退出渠道”，标志着破解创投“退出难”问题，已上升为国家层面的重要工作部署。

两会期间释放的三大重磅举措，将从根本上完善创投退出生态，打通资本的良性循环。

1. 硬科技IPO与并购重组“绿色通道”常态化

报告明确提出，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制。

这意味着此前阶段性、试点性的优先审核安排，将正式转变为制度化、长期化的政策供给，大幅降低硬科技企业IPO与并购重组的时间成本和政策不确定性，为创投机构退出提供了坚实的制度保障。

2. 万亿级国家级并购基金官宣，重构并购退出生态

3月6日，国家发展改革委主任郑栅洁明确官宣，2026年将会同多部门设立国家级并购基金，预计引导撬动各类资金规模超1万亿元，核心聚焦两大方向：

• 一是破解创投“退出难”问题，为创投机构持有的存量股权资产提供新的流动性出口；
• 二是支持市场化并购重组，破解行业“内卷式”竞争，引导产业良性健康发展。

这是继国家创业投资引导基金之后，又一国家级重磅基金落地，二者将形成完美协同：国家创投引导基金聚焦“投早、投小”，解决科技创新“从0到1”的问题；国家级并购基金聚焦退出与产业整合，解决“从1到100”的问题，共同构成覆盖企业全生命周期的资本支持体系。

业内普遍认为，国家级并购基金的落地，将彻底改变国内并购市场“小而散”的格局，并购退出将成为未来创投行业的主流退出方式之一。

3. 创业板增设上市标准，拓宽新型消费与现代服务业退出通道

证监会主席吴清在两会记者会上明确，将在创业板增设一套更加精准、包容的上市标准，重点支持新型消费、现代服务业优质创新创业企业上市，彻底扭转了过去数年消费赛道IPO路径不畅的困境，为消费领域创投投资打开了退出通道与成长空间。

南开大学金融发展研究院院长田利辉分析认为，新标准的核心绝非门槛降低，而是资本市场估值逻辑的重塑——从关注“企业过去的赚钱能力”，转向评估“企业未来的价值创造能力”。

有专注新消费赛道的投资人表示，此前不少优秀的消费项目因为A股IPO路径不畅，只能选择赴港上市，但港股市场流动性不足、估值分化明显，最终LP的投资回报普遍大打折扣；而如今创业板明确释放支持信号，消费类项目的退出路径更加通畅，基金回报率有望得到修复，对消费领域基金的后续募资也将形成重大利好。

而信心的修复，也将快速传导至募资端。有消费领域投资人判断，此前停滞许久的消费专项基金募集计划，终于能够重新提上日程。

以下为烯牛数据梳理的近年来消费领域部分活跃投资机构：

表：近几年消费领域活跃投资机构梳理

注：投融资项目统计时间为2023年至今，数据范围为中国大陆地区，不含中国香港、中国澳门及中国台湾地区。