高志凯：2026年底到2027年上半年，将有全球金融危机，远超2008年

这句判断，眼下正被7月这波中东火药味重新点燃。就在昨天，7月27日，布伦特原油单日跌了8%到89.10美元，这是自4月初美伊第一次停火以来最大的单日跳水。

可回头看看整个7月，霍尔木兹海峡通航量一度掉到零，布油短短二十天涨了23%，冲破100美元大关。跌得再急，也遮不住这条曲线画出的锯齿。

把这几条线索摆在一起看，就会明白他为什么把时间窗口卡在这半年多。这位从外交系统一路走过投行、监管、智库的老江湖，去年底就抛出过这条判断，今年1月达沃斯上再讲一次，5月27日深圳凤凰湾区财经论坛闭幕环节又强调了一遍。

三次时间点越咬越紧，中间还夹着达沃斯上关于华盛顿干预美联储独立性的那段话。三次预警之间发生的每件事——中东燃了、油价疯了、美债利率一路顶到接近历史高位——都是在给他的判断加权重，而不是减权重。

先看利率这一头。今年7月24日纽约盘中，10年期美债收益率一度突破4.7%，创下2025年1月以来的最高点，30年期几次冲破5%关口。

这几天回落到4.67%，但主流分析师普遍认为长端上行趋势没有改变。这套走势曾在2007年金融危机爆发前出现过一次，历史巧合的意味太重。

7月28到29日美联储要开议息会议，主流机构预计按兵不动，可利率市场隐含的加息概率一度攀到37%，比几个月前高出不少。加息预期反复横跳，本身就是紧张情绪在往上顶。

真正让美国财政部彻夜难眠的，是每个月得往外掏的那笔利息。今年的偿息支出预计要冲破1.12万亿美元，第一次超过国防预算这条红线。

联邦债务已经堆到38.5万亿美元以上，占GDP的127%，远远超出国际公认的60%安全线。更棘手的一层是，2026年恰恰是低息旧债集中到期的年份，接近10万亿美元的债务要在4.5%到5%的高利率环境下续借，新债融资成本比旧债直接翻了三倍。

借新还旧的雪球一旦启动，就再也停不下来。对比2008年那次，剧本的主角完全换人了。

2008年闯祸的是华尔街银行和次贷违约的家庭，联邦政府本身家底还厚，救火的水管还没爆。这一回，欠债的正是华盛顿自己，中日等海外主要美债持有国还在持续减持，海外买盘一收缩，美债拍卖压力直接压到财政部头上。

历史学界有个不那么好听的比方：过去十几年是全球央行一起量化宽松，把2008年那把火用印钞机浇灭，浇出来的是这一轮更大的火药堆。这话不好听，也很难被驳倒。

第二根雷插在AI这条烧钱赛道上。7月17日美股收盘那天，英伟达单只股票的市值一度贴近4.91万亿美元。这个数字什么概念？

相当于两个日本GDP，比印度、英国、法国任何一个国家全年经济总量都要大。撑起这个估值的，是微软、谷歌、亚马逊、Meta、甲骨文六家科技巨头预计在2026年砸出的超过7100亿美元云资本开支。

可高志凯反复拆过那个圈内的＂套娃＂:英伟达投OpenAI，OpenAI转手用这些钱买英伟达的GPU；微软给AI初创企业塞钱，创企回头把钱花在Azure云上。左手倒右手，账面漂亮，现金流原地打转。

数字比嘴巴诚实。全球AI累计砸下去5600亿美元，真正落袋的营收只有350亿左右，投入产出比16比1。

纳斯达克AI板块平均市盈率突破80倍，大量中小AI公司没有稳定盈利却顶着高估值在跑。7月中旬美股软件与服务板块已经开始出现明显承压，AI相关调整加剧，机构避险情绪明显抬头。

摩根大通2026年为AI基建发行的公司债预计要冲到1.8万亿美元的历史新高，2000年那波互联网泡沫破裂前的信用扩张速度也没这么猛。跟2000年那一波比，这一次留下的实体资产还要单薄。

当年互联网泡沫破归破，几百万公里的光纤埋在美国国土上，后来的移动互联网就是踩着这块地基起飞的。这一轮AI，钱基本在几家巨头的账户之间转圈记账，数据中心和算力设施如果需求跟不上，最后大量就是闲置资产。

7月18日上海世界人工智能大会上，华为拿出昇腾950超节点、1024张昇腾芯片协同运算，中国这边的算力替代方案正在成型。等到中国这条技术线彻底跑通，英伟达手里那张＂隔代领先＂的牌还能不能压得住估值，就是个大问号。

第三根雷插在地缘这一片。今年2月底美以联手打伊朗以来，中东这盘棋就一直没停过。

7月18日伊朗革命卫队宣布霍尔木兹海峡通航量降至零，19日胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁，红海航线也被拖下水。中金公司大宗商品团队测算，7月中旬霍尔木兹海峡油轮通行量已不足正常水平的10%。

这条海峡承担着战前全球约五分之一的石油和天然气运输，这么一卡，油价单月涨幅刷新近年来的最高纪录。虽然27日出现一次8%的急跌，但分析人士普遍警告海峡通行短期难以恢复正常。

油价压不下来，通胀就压不住。7月美国CPI已经顶到4.1%，汽油均价从冲突前的每加仑不足3美元一路涨到4.11美元，超过美联储2%目标的两倍。

距离中期选举只剩百来天，白宫的政治压力压顶。美联储主席沃什7月国会听证会上又抛出鹰派信号，说要对高通胀＂零容忍＂，市场加息预期立刻抬头。

想降息不敢降，想加息又怕刺破泡沫，两难格局把美联储卡得死死的。金融市场最怕的就是这种＂降也不是、加也不是＂的走钢丝状态。

嗅到味道的老江湖不止高志凯一个。桥水基金创始人达利欧的原话是＂世界秩序已经死亡，2026年像极了1936年＂；摩根大通CEO戴蒙多次公开表示当前系统性风险比2008年更高。

巴菲特把伯克希尔的现金和短期国债堆到3700亿美元以上，创下他投资生涯占比最高纪录。李嘉诚这两年一直在卖，23个国家的43个港口、英国电网公司的持仓全部清空，套现规模超过3500亿港币。

老牌投资人吉姆·罗杰斯干脆清仓美股。这些跨过好几个经济周期、真金白银下过场的人，用脚投出的票比任何研报都直接。

有人一直问，高志凯说的＂十倍＂是不是危言耸听？

东方财富网上有份分析给出过一个概率区间：2008级全球系统性危机的概率大约15%到22%，美国衰退加美股大跌25%到35%的基准悲观情景概率55%到65%，回调10%到20%的结构性震荡概率超过80%。

也就是说，＂十倍崩盘＂是小概率极端事件，但＂某种程度的暴风雨＂几乎已经写在剧本里了。方向判断和精准时间是两码事，前者的赢面已经很大，后者只能交给运气。

风暴真要来，中国这边会不会跟着伤筋动骨？底气不是没有。

3万多亿美元的外汇储备摆在那，就是一道厚墙；货币政策独立、资本项目有节制地开放，境外热钱不能想进就进想撤就撤。

半导体、新能源、AI关键环节这几年一步步补齐，7月18日华为在世界人工智能大会上拿出的昇腾950超节点，就是给外界看的一份实力清单。台湾地区那边的芯片供应链风险，中国大陆这几年也在通过长鑫、中芯这些企业一点点对冲。

7月28日长鑫科技科创板上市，就是这条路的最新注脚。政府债务规模确实不小，但主要是内债，外债占比很低，美联储加息的鞭子抽不到我们身上。

加上老百姓爱存款的传统，家庭部门的抗风险能力，在全球主要经济体里也算靠前的一档。央行7月28日启动21000亿元隔夜逆回购操作，把银行体系流动性稳稳托住，也是给可能到来的外部冲击提前铺垫。

俄乌那边今年上半年的停火谈判又崩了一轮，欧洲经济承压更重；日韩芯片产业绑死在英伟达链条上，一旦美国AI三大目标明年落不了地，东亚半导体行业要跟着扛压力。相比之下，中国这条船的航向还算稳。

对普通人来说，能做的其实不复杂。心态先稳。

做外贸的可能会碰上订单缩水、被降薪甚至裁员；买了房的可能要面对价格阴跌；开4S店的看着车企一轮又一轮价格战头疼不已。稳字当头，别自己先乱阵脚。

杠杆能降就降，高息负债能提前还就提前还，别在这个节骨眼上加贷去炒股、炒币、炒房。远离那些看不懂的AI概念股、还没盈利的题材币、明显透支未来的高价资产。

真正管用的一条：护住主业，一份稳定的工资比一次高收益的赌博重要得多。回到那句＂高志凯：2026年底到2027年上半年，将有全球金融危机，远超2008年＂的判断上来。

他给出的时间窗口未必能分毫不差应验，金融市场从来不给谁精准踩点的机会。

可他摊到桌面上的这几件事——美债滚雪球式失控、AI烧钱与营收严重失衡、霍尔木兹海峡把油价死死顶在高位、美联储卡在加息和降息中间进退两难——每一件都是7月这几周活生生正在发生的隐患，不是纸面推演。

风暴通常不在最悲观的时候到来，它往往就诞生在大多数人还半信半疑、还在念叨＂应该没那么严重＂的那半年里，把水一点点烧开。窗户早点关严，总归不吃亏。