蔚来 ES9 上市 49.8 万起，李斌：我们可能是新势力里最踏实公司之一

5 月 27 日晚，蔚来 ES9 正式上市，售价 49.8 万至 62.8 万元，BaaS 电池租用方案 39 万至 52 万元。相比此前预售价全系下调 3 万元。姚明现身发布会现场。
ES9 是蔚来第三代平台的行政旗舰 SUV，全域 900V 高压架构，5 分钟快充补能 255 公里，兼容 3 分钟换电。底盘搭载全球首创的集成式液压 48V 全主动悬架。车重方面，李斌说蔚来内部立项时有严格的 Mass 目标，突破车重上限需要他本人审批，“每一公斤都要审批”。同尺寸车型中，蔚来通常轻 200 至 300 公斤。
智驾系统搭载神玑 NX9031 芯片和世界模型加闭环强化学习框架。李斌在媒体沟通会上透露，去年主要精力放在验证和搭建整个框架，训练算力投入只相当于同行的十分之一。今年算力投入是去年的 5 倍，“更大的一波还在后面”。蔚来目前的 Banyan、Cedar、Coconut+ 三条智驾基线已经做到同时发版，这在行业里很少有公司能做到。
行政豪华版 49.8 万的配置被李斌称为“标配就是顶配”。从目前订单结构看，签名版和地平线特别版的比例远超蔚来内部预期。李斌没有公布具体锁单数，但说“在现在的市场环境下，我们自己非常高兴”。发布会当晚蔚来美股大涨，次日港股在一片跌声中逆势上涨超过 10%。
发布会前，蔚来发布 2026 年 Q1 财报，连续第二个季度实现 NON-GAAP 经营盈利（需注意 NON-GAAP 口径剔除了股权激励等项目，GAAP 口径仍未盈利）。Q1 交付同比增长 98.3%，营收增长 112.2%，但去年同期是蔚来的低谷，基数效应对同比增幅有放大作用。综合毛利率回到 19%，整车毛利率 18.8%，相比过去两年有实质改善，但距离 2021 年的高点仍有距离。
服务与社区业务毛利率 20.6%，Q1 毛利总额超过 2025 年全年。李斌说售后、NIO Life、技术服务加在一起，把换电业务的亏损 cover 掉还有盈余。
不过，蔚来是否能延续 Q1 的毛利率存在变数。李斌在 5 月 22 日举行的财报沟通会上坦言，Q2 开始原材料成本压力加大，内存、碳酸锂、铜铝上涨带来每辆车一万到一万五的成本增加，同时多款新车集中上市的营销费用和产线爬坡成本也在叠加。
当时李斌用了相当长的篇幅谈行业判断。他认为行业正在经历四个新阶段：一是进入决赛圈最残酷的赛段，“接下来一到两年日子比较难过”；二是纯电拐点加速爬升，纯电大三排 SUV 已连续 8 个月销量超过增程；三是品牌从混沌期进入澄清期，技术收敛、产品同质化之后，用户购车决策中品牌因素从第五位上升到第二位；四是竞争从单点进入体系化，“长板只依赖某个长板，可能不足够”。
今年 1 至 4 月，国内乘用车零售同比下降超过 18%，5 月前三周也没有好转。李斌对市场走势的判断是“今年完美风暴大概率是降价加量缩”。蔚来的应对是继续做纯电、做高端、做体系竞争，“不像前几年那样心潮澎湃的大故事少一些，我们现在就变成了可能是新势力里面最踏实的公司之一”。
**媒体面对面 QA 精选**
**Q1：ES9 和问界 M9 同期上市，蔚来的差异化在哪里？**

李斌：高端品牌首先要有高级的精神。价格到了一定程度，用户看的不光是配置和参数，更多是情感体验和精神共鸣。姚明昨天说，看一个人一辆车，都要看底色。
**Q2：智驾进步很大，今年会加大投入吗？**

李斌：去年在搭框架，训练算力只有同行的十分之一。今年 5 倍，后面还有更大的一波。我们的芯片在 ISP 图像信号处理能力上的优势，比多装几个激光雷达更重要，但整个行业对这件事的认知比较肤浅。
**Q3：48V 全主动悬架会下放到更多车型吗？**
李斌：看成本。现在还比较贵，我们在跟合作伙伴一起想办法降。降下来就有机会。
**Q4：蔚来怎么看车重问题？**
李斌：大车毛利高，做大车是商业上的合理选择。但同样大的车，蔚来要求做最轻的，同尺寸一般轻 200 到 300 公斤。我们从 2015 年就有这个传统，第一代 ES8 为了控制在 2.5 吨以内吵得一塌糊涂。
**Q5：怎么看法拉利首款电车的设计争议？**
李斌：不能看第一眼就下结论，要看现车、看动起来的样子。法拉利一直引领行业。法拉利前主席说中国人不会抄袭了，挺有意思。秦力洪补充：法拉利也用了 48V。
**Q6：签名版和地平线版的占比远超预期，怎么解读？**
李斌：49.8 万的豪华版标配就是顶配，非常有竞争力。但用户选择更高版本，说明他们看重的不只是性价比。
**Q7：连续两个季度盈利，蔚来对价格战有免疫力了吗？**
李斌：这是一种选择。我们选择了强身健体，追求经营结果，不单纯追求量。
**Q8：行业 1 至 4 月同比下降 20%，增长空间在哪里？**
李斌：在上海排第一，在新疆排第 20，这是现实。如果每个细分市场做到前五，量至少翻一倍。核心还是销售服务网络和充换电网络要下沉。新疆一年 40 万辆的市场，是挪威的两倍。
**Q9：乐道什么时候能自我造血？**
李斌：一个月两万台，在现在的研发效率和组合效率下，整个部门就能盈利。
**Q10：海外市场怎么考虑？**
李斌：先专注中国市场。蔚来在国内是高端定位，到海外只是众多中国品牌之一，要建一整套体系投入很大，需要保持耐心。简单来讲，新疆市场是挪威的两倍，先把新疆做到像安徽一样。
**Q11：新车怎么跨过死亡谷？**
李斌：放弃爆款思维。ES8 上市后第五个月前三周订单创历史新高，萤火虫上市一年后还在等车。现在蔚来的营销策略是不退坡退得太猛，不人为制造山峰。“首销就是迅销也挺好的。”
**Q12：原材料涨价会影响毛利率吗？**
李斌：Q2 压力比一季度大，不同车型涨了一万到一万五，主要是内存、碳酸锂、铜铝。目前通过量增长和供应链降本，还在可接受范围内。
**Q13：蔚来研发费用会继续增加吗？**
李斌：不会。有时候钱少一点挺好的，聚焦做什么。去年立了 1364 个研发项目，每个都要闭环 ROI。季度 20 至 25 亿的研发支出，我认为不低于别人 35 亿的投入。