戴尔盘后涨了12.8%，分红加回购双加码，AI服务器到底卖疯了没？

昨天晚上看财经APP弹窗，戴尔股价跳涨12.8%，直接冲到137美元。不是收盘价，是盘后。好几个平台都刷到了——财联社、英为财情、甚至我常逛的股吧帖子都在刷屏。这数字比早先传的12%还高一点，不是临时拉盘，是实打实的资金在买。

他们当天发了财报预告，没细说数字，但提了句“远超华尔街预期”。重点不是总营收，是AI服务器那块。XE系列液冷机柜、GPU集群配套服务，连带固件升级和部署支持，打包卖给银行、大模型公司、还有云厂商。不是只卖盒子，是帮客户把AI跑起来。

分红涨了20%，不算特别猛，但配合新批的100亿美元回购授权，挺实在。钱从哪来？财报里提了自由现金流改善，说明卖得快、回款稳。现在AI基建正处在“有钱也订不到货”的阶段，戴尔没卡在芯片上，反而靠电源、散热、整机集成这些环节卡住了交付节奏。

同一天奈飞也涨了快8%，但英伟达跌得厉害，市值掉了1.7万亿。市场明显在换思路——不光盯着GPU造芯片的，开始盯谁能把服务器堆起来、跑起来、修得好。戴尔这次正好踩在点上，不是纯代工，是带着方案交货。

不过订单太多也不全是好事。听说他们最近在抢高端电源模块，供应商排队交货。热管理部件也紧，有渠道朋友说，客户催单催到工厂打语音电话。定制化虽然能加价，但工厂排产一满，毛利率就难往上提。更别说，要是大厂自己搞服务器越来越顺，戴尔这种第三方角色，迟早得再找新活法。

财报电话会上，CFO没提全年增长目标，只说“AI基础设施需求确定性强”。没画饼，也没遮掩。他们把回购计划拆成季度执行，第一批5亿美金已经进了系统。服务器订单交付周期从14周拉到18周，但客户照签，合同里直接写明“允许分批发货”。

我查了下，戴尔AI相关营收去年占整体约29%，前年才17%。翻得快，但基数还不算大。这次涨完，市值回到2022年高点附近，没破新高，也没跌回疫情前。

回购真执行起来，得看钱花得快不快。订单排到六月了，工厂还在招人。

AI服务器卖得确实火。

但火得够不够久，得看下个月出货单。