【浙商银行FICC·信用债日报】等级利差压缩行情延续

来源：浙商银行FICC

市场情况

一级方面，今日银行间新发58笔，新发规模合计499.67亿元，其中短融221.5亿元，中票260.77亿元，PPN17.4亿元，发行只数较昨增加，总量上升，短融比例提高。今日主要是理财和基金参与。市场化项目大部分平估值或低估值发出。1年期26大足永晟CP001发在1.8%，全场4.18倍，边际3.26倍，估值1.8%；2年期26鄂交通MTN003发在1.72%，全场5.08倍，边际1.42倍，估值1.75%。

二级方面，高等级信用债的交投情绪边际降温，中低等级品种受市场青睐。今日信用债成交笔数1664，位于年内31%分位数，买盘较强，总体低估值1.21bp成交，较昨持平。今日，短端理财和基金是主要买入力量，中长端买盘以保险和银行为主，1-3年AA品种热度最高。1年以内AA品种总体低估值约4bp成交，短端资金抱团下沉；中票方面，1-3年期AA等级债券大幅低估值2.9bp成交；3-5年期AA等级债券总体低估值3.7bp成交，下沉行情方兴未艾；长端配置盘力量较昨增强，5-10Y品种总体低估值1.3bp成交，情绪较好。3年期AA和10年期AAA品种中债收益率降幅1bp以上。今日，流动性较好的信用债的成交收益率普遍低估值成交。2.92年26华润控股MTN002今日中介2.03%成交4笔，低于昨日成交10bp，上月中旬上市以来成交收益率已下降20bp，央企地产债修复明显。

市场总结

今日债市情绪回暖，曲线继续趋平，权益走强并未带来显著资金抽水，彰显了债市的内在韧性。今日市场变量主要在于物价数据及利率债供给传闻，3月CPI录得同比+1%、环比-0.7%，虽受春节季节性因素扰动，但也显现出上游向终端需求传导存在堵点，输入性通胀的隐忧得以缓解，数据公布后迎来日内第一波TKN热潮；午后市场传闻特别国债供给结构发生变化，TL陡峭拉升，交易盘开始抢筹超长债，30Y活跃券日内下行3.3bp。信用债方面，交投情况根据等级与期限有所分化，等级利差压缩的背后是通过让渡流动性以获得相对溢价的诉求；长信用表现持续亮眼，曲线压平动能延续。

市场数据