世纪华通半年赚47亿，出海游戏撑起业绩

世纪华通在7月中旬发布2026年上半年业绩预告，预告显示公司上半年营收预计220亿元，同比增长28%；归母净利润区间43亿—47.7亿元，同比大增61.87%~79.57%，扣非净利润同步大幅向上。亮眼的预增数据，印证公司已经走出此前商誉暴雷、ST风险的低谷，不过繁荣数据背后，依然存在增长结构、业务短板等多重值得关注的细节。

业绩爆发的核心驱动力，来自海外游戏业务持续强势输出。旗下点点互动（Century Games）稳居中国手游出海发行商前列，形成罕见的双爆款支撑格局。老牌SLG产品《Whiteout Survival（无尽冬日）》运营三年依旧保持稳定流水，多次登顶全球手游收入榜单；新品《Kingshot》成功复刻成熟打法，快速成长为第二大收入支柱。除此之外，休闲合成赛道新品《Tasty Travels: Merge Game》顺利打开增量，打破单一品类依赖的隐忧，实现SLG+休闲游戏双赛道并行。多条产品线齐发力，让海外收入成为公司最稳固的基本盘。

国内业务方面，盛趣游戏坚持IP深耕路线，依靠《传奇》系列长青端游、手游挖掘存量价值，采取“端手并进、私域精细化运营”策略，持续贡献稳定现金流。相比高增长的海外市场，国内游戏增速相对平缓，更多扮演业绩“压舱石”角色，短期很难复刻海外业务爆发式增长。

除游戏主业之外，市场重点关注的AI算力IDC业务，是公司长期战略布局。依托上海松江腾讯长三角AI算力中心、深圳数据中心两大项目，深度切入东数西算算力枢纽。项目机柜持续交付上架，逐步产生稳定收益。现阶段算力业务利润贡献尚且有限，更多属于中长期成长赛道，短期无法拉动业绩大幅增长，属于需要持续跟踪的第二增长曲线。公司同时推进AI与游戏研发融合，依靠AIGC工具优化美术、剧情生产流程，实现研发降本增效。

透过预增数据，也要理性看待潜藏的风险。

第一，业务高度依赖海外SLG爆款。虽然目前拥有两款头部产品，但SLG游戏存在生命周期天花板，未来如果主力游戏流水自然回落，新游接续不及预期，业绩增长会直接承压；同时海外运营还需要面对地缘政策、汇率波动、海外买量成本持续上涨等不确定因素。

第二，历史并购遗留的高额商誉问题仍未消除。早年收购盛趣游戏、点点互动形成超百亿商誉，尽管近两年业绩持续向好暂时不存在减值压力，但依然是悬在财报之上的长期隐患，一旦子公司业绩不及预期，就有可能引发商誉计提风险。

第三，算力项目投资规模大、回报周期长。数据中心前期资本投入巨大，机柜上架率、算力出租价格变化，都会影响项目盈利兑现速度，短期难以快速贡献大规模利润。

综合来看，2026上半年高增长具备扎实基本面支撑，出海游戏精品化策略已经跑通，产品矩阵比过去更加均衡。短期股价与业绩的核心锚点，依旧由海外游戏流水决定；中长期估值能不能进一步打开，取决于两大关键点：一是能否持续稳定推出新爆款游戏，摆脱少数单品依赖；二是AI算力IDC业务能否顺利进入盈利释放期，真正打造“游戏+算力”双主业格局。

对于投资者而言，半年报正式落地后，重点需要观察：单季度销售费用率变化（买量投入ROI水平）、海外各款游戏详细流水变化、算力板块营收利润贡献，这些指标将决定本轮增长能否持续