鹏华恒生中国央企ETF年报解读：份额缩水44.22% 净资产减少29.82% 高股息策略逆市跑赢基准

来源：新浪基金∞工作室

核心财务数据概览

2025年，鹏华恒生中国央企交易型开放式指数证券投资基金（QDII，简称“鹏华恒生中国央企ETF”）经历了份额与净资产的双降，但净值表现仍跑赢业绩比较基准。报告显示，基金全年实现净利润1.098亿元，期末净资产3.60亿元，较2024年末的5.13亿元减少29.82%；基金份额从期初4.21亿份降至2.35亿份，净赎回1.86亿份，份额缩水44.22%。尽管规模收缩，基金全年份额净值增长率达25.83%，超过业绩比较基准（恒生中国央企指数收益率经汇率调整后）21.10%，超额收益4.73个百分点。

财务指标：净利润同比增长120.13% 净值利润率提升9.69个百分点

盈利与净值表现双增长

2025年，基金实现本期利润109,824,985.07元，较2024年（49,891,810.93元）同比增长120.13%；加权平均基金份额本期利润0.3253元，较2024年的0.1586元增长104.98%。净值盈利能力显著提升，本期加权平均净值利润率达23.85%，较2024年的14.16%提升9.69个百分点。

期末基金份额净值1.5352元，较2024年末的1.2201元增长25.83%，与全年净值增长率一致。基金份额累计净值增长率达53.52%，自2024年4月成立以来实现翻倍收益。

净值表现：超额收益4.73% 跟踪误差控制在1.13%

各阶段业绩全面跑赢基准

基金全年份额净值增长率25.83%，显著高于业绩比较基准的21.10%，超额收益4.73%。分阶段看，过去三个月、六个月净值增长率分别为2.46%、12.39%，均跑赢基准1.95%、10.69%，超额收益0.51%、1.70%。自成立以来，基金累计净值增长率53.52%，较基准的44.35%超额9.17个百分点。

跟踪误差方面，基金全年跟踪误差1.13%，控制在合同约定的4%以内。管理人表示，误差主要源于申赎汇差、成分股仓位调整及税费损耗，通过算法交易、现金流管理等措施优化跟踪效果。

投资策略与运作：完全复制指数 高股息防御属性凸显

聚焦恒生中国央企指数 严控跟踪误差

基金采用完全复制策略，紧密跟踪恒生中国央企指数，投资于标的指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产净值的90%。2025年，恒生中国央企指数凭借高股息（5%以上）、低估值及抗周期特性，在港股波动中展现韧性，四季度逆势上涨。

管理人通过三项措施控制跟踪误差：一是采用算法交易减少冲击成本；二是优化申赎现金流管理，选择有利换汇时机；三是动态调整仓位应对成分股调整。报告期内，基金日均跟踪偏离度控制在0.35%以内，符合合同要求。

管理人展望：2026年聚焦海外流动性与国内经济 高股息资产配置价值突出

四大优势支撑央企板块长期配置

管理人认为，2026年港股核心交易主线将围绕海外流动性（美联储降息节奏）和国内经济基本面展开。在此背景下，恒生中国央企指数的配置价值体现在： 1. 盈利稳定性：央国企在行业中占据主导地位，抗周期能力强； 2.高分红特性：指数股息率维持5%以上，提供稳定现金流； 3.低估值优势：港股银行、公用事业等板块央国企存在估值折价，安全边际充足； 4.市值管理需求：政策引导下，央企市值管理意愿增强。

费用与交易：管理费同比增82.06% 关联交易佣金占比18.57%

管理费随规模波动 交易费用率0.096%

2025年，基金当期应支付管理费2,305,655.26元，较2024年的1,267,500.82元增长82.06%，主要因2024年基金成立仅8个月。按期末净资产计算，实际管理费费率0.64%，略高于合同约定的0.50%（因净值增长带来的规模变化）。托管费691,696.67元，对应费率0.15%，与合同一致。

交易费用方面，全年应付交易费用190,156.82元，交易费用总额346,550.33元，占期末净资产的0.096%。通过关联方国信证券交易单元产生佣金79,418.23元，占当期佣金总量的18.57%，未发现利益输送。

股票投资：金融与能源占比超56% 前五大重仓股集中度39.17%

行业集中 前十大重仓股占净值63.35%

基金股票投资占资产净值的97.51%，全部投资于中国香港市场。行业配置中，金融（36.43%）、能源（20.27%）、信息技术（8.38%）为前三大行业，合计占比65.08%。前五大重仓股分别为中芯国际（8.38%）、工商银行（7.88%）、中国银行（7.86%）、中国海洋石油（7.85%）、建设银行（7.59%），合计占净值39.17%；前十大重仓股占比63.35%，集中度较高。

值得注意的是，基金持有托管人中国工商银行H股499.4万股，账面价值2837.22万元，占净值7.88%，符合监管要求。

持有人结构：机构占比67.42% 单一联接基金持有54.88%

份额集中风险需警惕

期末基金总份额2.35亿份，持有人户数3,631户，户均持有6.46万份。机构投资者持有1.58亿份，占比67.42%；个人投资者持有0.76亿份，占比32.58%。其中，“中国工商银行-鹏华恒生中国央企ETF发起式联接基金”持有1.29亿份，占总份额54.88%，单一持有人集中度较高。管理人提示，若该联接基金大额赎回，可能引发基金流动性风险。

份额变动：净赎回1.86亿份 规模缩水44.22%

申购2.76亿份 赎回4.62亿份

2025年，基金总申购2.76亿份，总赎回4.62亿份，净赎回1.86亿份，期末份额较期初减少44.22%。规模收缩主要受港股市场波动及投资者风险偏好影响，但基金通过精细化管理仍实现净值正增长。

风险提示与投资建议

关注三大风险 把握高股息配置机会

风险提示： 1.份额集中风险：单一联接基金持有超50%份额，大额赎回可能引发流动性冲击； 2.市场波动风险：港股受中美政策、汇率等因素影响较大，净值波动可能加剧； 3.跟踪误差风险：申赎汇差、成分股调整等可能导致跟踪偏离度扩大。

投资建议： - 长期投资者可逢低布局，利用基金高股息、低估值特性分散组合风险； - 短期投资者需警惕市场波动，避免追涨杀跌； - 密切关注美联储降息节奏及国内经济复苏信号，适时调整持仓。

总结

鹏华恒生中国央企ETF在2025年面临规模收缩压力，但凭借对恒生中国央企指数的紧密跟踪和高股息策略，实现了净值的显著增长。2026年，在海外流动性改善与国内经济企稳的背景下，基金所跟踪的央企板块或继续受益于“盈利稳定+高分红+低估值”的三重优势，建议投资者结合自身风险偏好理性配置。

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