4月7日（周二），伦敦金属交易所（LME）基本金属期货涨跌互现。一边是铜价受制于八年最高库存与需求忧虑，继续承压下行；另一边，铝价却在阿联酋铝厂紧急停产、现货升水创2007年以来新高的刺激下逆势走强。地缘政治与基本面逻辑相互缠绕，投资者正面临近年来最复杂的金属定价环境。

铜：库存“堰塞湖”压顶，高盛再度上调过剩预估

LME三个月期铜当日下跌46.5美元，跌幅0.38%，收报每吨12,313.0美元。驱动力来自实实在在的库存压力——LME每日数据显示，4月7日亚洲、欧洲及美国仓库合计流入14,325吨铜，注册仓库总库存升至378,775吨，创下八年来的最高水平。

库存持续堆积的背后，是全球铜市场从短缺向过剩的快速转换。高盛周一发布报告，将今年全球铜市过剩预估从此前的38万吨大幅上调至49万吨。该行经济学家同时警告，能源价格的持续上涨可能拖累全球GDP增长率下降0.4个百分点，从而进一步压制工业金属需求。

“铜价目前正处于库存与宏观预期的双重夹击之中。”一位国际大宗商品基金经理解读称，“除非中国出现超预期的刺激政策或海外矿山出现大规模供应中断，否则铜价短期内难以重拾升势。”

铝：一场袭击引爆供应危机，现货升水创14年新高

与铜的疲弱形成鲜明对比，铝市场正经历一场由地缘冲突驱动的供应冲击。

LME三个月期铝周二逆势收涨6.5美元，涨幅0.19%，报每吨3,476.00美元。然而，真正的紧张信号体现在现货端——LME现货铝较三个月期铝的升水飙升至每吨81美元，创下2007年以来新高，较3月下旬的61美元显著走阔。这意味着交易商愿意为立即交货的铝支付极高的溢价，即期供应趋紧已达极端水平。

引爆这一局面的导火索来自中东。阿联酋环球铝业（EGA）上周五宣布，其阿尔塔维拉（Al Taweelah）冶炼厂在3月28日遭袭后已进入紧急停产状态。这座在2025年生产了160万吨铸造金属的工厂，要完全恢复产能可能需要长达一年。

Marex分析师Ed Meir在报告中直言：“停产的时间相当长。”他补充称，海湾地区如此大规模的产能停摆，很可能导致今年全球铝市场出现显著短缺。

值得注意的是，这160万吨产能并非小数目——相当于全球年供应量的约2%。在LME铝库存本已处于历史低位的背景下，这一冲击足以改变全球铝的供需平衡表。

地缘变局：霍尔木兹海峡两周内通航，贵金属与原油率先异动

就在铝厂停产消息发酵的同时，中东地缘政治出现缓和信号。

巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫对外公布，经巴方斡旋，伊美双方达成临时停火安排，停火于北京时间4月8日8时正式生效。伊朗最高国家安全委员会同步发布消息，霍尔木兹海峡将在两周内实现安全通航，伊美后续谈判将于4月10日在巴基斯坦首都伊斯兰堡启动。

全球市场迅速作出联动反应：贵金属品类走势向好，原油出现明显异动。霍尔木兹海峡是全球最重要的石油运输咽喉，其安全通航承诺缓解了市场对原油供应的极端担忧，但同时也为后续谈判保留了不确定性。

其他金属：锌铅冲高，镍锡承压

在整体分化格局下，锌和铅表现强势。LME三个月期锌上涨42.5美元，涨幅1.3%，报每吨3,307.0美元；三个月期铅上涨13美元，涨幅0.67%，报每吨1,946.0美元。两者盘中均触及3月11日以来最高，显示出部分资金在铜铝之外寻找价值洼地。

而镍与锡则承压收跌：三个月期镍下跌138美元，跌幅0.81%，报每吨16,948.0美元；三个月期锡下跌319美元，跌幅0.69%，报每吨45,958.0美元。

后市展望：三股力量决定金属市场走向

当前全球金属市场的分化并非偶然，而是以下三股力量博弈的结果：

库存周期差异：铜面临八年高库存压力，铝则因突发供应冲击走向现货紧缺；

地缘政治双面性：伊美停火缓解原油风险，但中东铝厂遭袭的后续影响仍在发酵；

宏观需求隐忧：高盛上调过剩预估并下调全球GDP增长，工业金属需求前景蒙阴。

未来两周，市场将紧盯三大关键变量： 阿尔塔维拉冶炼厂的实际复产进度、霍尔木兹海峡通航安排能否落地、以及4月10日伊美伊斯兰堡谈判的成果。在此之前，铜弱铝强的分化格局大概率将持续，而锌、铅等小金属或成为资金阶段性博弈的焦点。

对于投资者而言，在当前时点盲目追涨或杀跌均存在风险。更审慎的策略，或许是在分化中寻找相对确定性——例如铝的现货升水结构，以及地缘缓和后贵金属与原油的修正机会。

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注：以上信息仅供参考使用，不作为其他用途，据此入市，风险自担。