2026年1月5日，上海证券报刊发了一则重磅公告：南京市中级人民法院正式裁定批准苏宁集团等38家公司的重整计划。这份文件的落地，把张近东半生打下的商业江山，画上了一个沉重的句点。同一时期，他的哥哥张桂平仍旧稳稳坐在苏宁环球集团董事长的位置，公司账面上还留着盈利。

一个是曾被推上江苏首富宝座的家电零售巨头掌门，一个是低调掌舵地产业务的兄长。三十多年前，兄弟俩在南京宁海路一间不足200平方米的门面里携手起步；三十多年后，两人的人生轨迹却指向了截然相反的方向。

宁海路起家，兄弟联手扬名

苏宁的开端要追溯到上世纪八十年代末。江苏民革网2019年3月22日刊登的一篇人物报道中提到，张桂平大学毕业后进入南京市勘测设计院任技术员，后又在南京市房地产管理局做过科长。作为家中长子，他早年扛起了照顾三个弟妹的担子，其中最小的弟弟张近东，比他小11岁。

1987年，36岁的张桂平带着已经参加工作的张近东，在南京宁海路开出一间叫＂苏宁交家电＂的小店。到了1990年12月26日，张近东以10万元资金正式租下200平方米门面房，把这间店铺注册成专营空调的零售店，苏宁品牌由此立起。

真正让苏宁一战成名的，是1993年那场轰动全国的南京空调大战。当年5月，南京新街口百货、中央商场等八家老牌国营商场组成＂南京家电拓展协调委员会＂，联手对这家民营小店发起价格围剿。彼时苏宁营业面积不过200平方米，1992年营业额刚过一亿，对方是年营业额几十亿、营业面积二十多万平方米的联合舰队。

苏宁靠着＂淡季订货、反季节打款＂的方式，跟厂商结成利益同盟，硬是以一敌八。当年《扬子晚报》以＂小舢板战胜联合舰队＂为题做了头条报道，苏宁一跃成为国内最大的空调经销商。这场胜利，成了张氏兄弟在中国零售史上留下的第一块招牌。

分道各立门户，战略殊途分野

上世纪九十年代初，房地产市场化的口子刚开。南京工学院建筑系毕业的张桂平，敏锐地嗅到了新机会。1992年，他带着苏宁的一部分资源进军南京地产市场。到了2004年，兄弟俩正式做了业务切分：张近东继续掌舵家电零售，主体成为后来的苏宁易购；张桂平则把地产业务独立出来，成立苏宁环球，独自执掌。

2005年12月26日，苏宁环球股份有限公司在深交所挂牌上市。此前一年，苏宁电器已先一步登陆A股。兄弟俩共享苏宁品牌，却在各自赛道上开辟出完全不同的打法。

张近东这一边跑得飞快。人民网2020年12月15日刊发的《苏宁，三十而已》一文中提到，苏宁易购2010年正式上线，随后进入线上线下融合发展的十年。2019年，苏宁易购一口气拿下家乐福中国80%股权，同时收购万达百货，把百货和快消版图一并补齐。到2020年上半年，苏宁易购商品销售规模达1940.98亿元，其中线上占比升至69.45%。

在张近东连番大手笔并购的同时，张桂平的节奏慢了许多。他一直把苏宁环球的负债率控制在较低水平，专注长三角市场的住宅开发，甚至在2005年主动放弃过上海一次评估价过高的地王拍卖。2015年，苏宁环球正式启动＂去房地产化＂，把大文体、大健康、大金融定为转型方向，前后陆续在文旅、医美、金融等板块布局。

弟弟千亿归零，哥哥稳步前行

苏宁易购这台巨大机器，在2021年撞上了拐点。恒大集团资金链断裂，苏宁此前投入的200亿元战略投资几乎血本无归。加上前几年多元化并购透支的现金流，多条业务线的资金压力集中爆发。

从2021年起，张近东开始变卖资产、转让股权，紧急自救。深圳国资、江苏国资相继介入。苏宁易购这几年始终处在＂断臂求生＂的通道里，主业造血能力持续承压，营收与净利双双下滑。

到了2026年1月5日，随着南京中院裁定批准苏宁集团等38家公司的重整计划，这场持续多年的债务重组走到了关键节点。根据裁定内容，张近东因签下的连带担保责任，名下涉债股权及相关资产被纳入偿债信托安排，用于清偿债权人。曾经的江苏首富，在个人财富层面几乎归零。

哥哥张桂平那条路，则显得平稳许多。苏宁环球在近几年的地产周期低谷中没有出现债务违约。公开财报数据显示，2025年上半年，公司仍录得约1.37亿元的净利润。张桂平本人如今仍担任苏宁环球集团董事长，此前还长期担任全国政协委员、民革中央企业家联谊会会长等社会职务。

从1987年宁海路那间小店，到2026年南京中院的一纸裁定，苏宁这个品牌走过了将近四十年。同样的起点，兄弟俩最终交出了完全不同的答卷。张近东当年那句＂零售是一场没有终点的马拉松＂，如今回望别有一番滋味。张桂平的稳健，张近东的激进，本无绝对的对错，但周期一旦掉头，节奏就成了决定命运的那根线。