美以伊朗全面开战！全球四大化工价格或暴涨 这10大龙头坐等起飞

文|赵赵

编辑|赵赵

99%的人以为美以打伊朗，冲击最大的是石油。

这个判断，只对了一半。当德黑兰的爆炸声响起，一条更隐秘、更直接的供应链危机正悄然扑向中国的化工产业——甲醇、尿素、乙二醇、硫磺，这四种原料，才是这场战争向普通人口袋伸手的真正通道。

更反常识的现实是：伊朗不只是产油国，它同时是全球天然气储量第三大国，靠着天然气深加工，撑起了全球化工品供应的一角。

这根供应链一旦断裂，首当其冲的不是欧美，而是高度依赖伊朗进口的中国市场。

先看一组让人坐不住的数字。2025年1月至11月，中国共进口伊朗甲醇573万吨，占总进口量的45.12%，对伊朗甲醇的进口依赖程度相对较高。

换句话说，中国将近一半的甲醇进口，来自如今正在被炸的那片土地。伊朗是OPEC第三大产油国，日原油产量约330万至350万桶，占据全球供给的3%，天然气产量位列全球第三位，仅次于美国和俄罗斯。

由于其天然气出口设施配套并不完善，伊朗在天然气下游产品布局了大量的加工能力，甲醇、尿素、乙二醇、硫黄供给量占比较高。

这是问题的核心所在。

大众眼睛盯着油价，机构却在紧急复盘四条供应链。

国金证券研报指出，美以袭击伊朗，将明显带动能源供给及运输产生更大的不确定性，带动下游伊朗供给的主要化工产品的供给出现收缩，带动全球定价类产品价格上行，比如甲醇、尿素、乙二醇、聚乙烯等。

同时，由于霍尔木兹海峡的运输风险，可能进一步影响油、气以及部分农资产品，叠加下游的刚性需求，预估将带动产品价格上行。

在这四大品类中，甲醇的情况最为紧迫。

历史先例已经证明了这个逻辑。以2025年6月以伊冲突为例，期间伊朗曾削减气头化工原料供应两周，直接推动中国甲醇港口价格上涨300元/吨，突破2700元/吨关口。

而本次伊朗局势发酵下，甲醇港口价格也走出相对偏强的态势。

上一次只是局部冲突打了12天，甲醇就涨了300元。

这一次，哈梅内伊被炸死、伊朗军政高层"团灭"，宣布封锁霍尔木兹海峡，这场战争的规模和烈度远超去年。

硫磺是另一个被低估的品种。

硫磺的国际需求快速增长但供给增长有限，加之北欧及中亚出口变化，中东市场成为国际上主要的现货供应渠道。

截至2月28日，镇江港硫磺主流市场价格约4050元/吨，与年初价格持平，较2025年同期的2010元/吨涨幅超过100%。

这意味着硫磺在战争爆发前就已经翻倍，而现在供应链的风险才真正到来。

一位化工行业资深人士告诉财联社记者，中东局势变化或导致依赖霍尔木兹海峡运输的硫磺减少，同时也会影响船舶靠港意愿，导致运费水平上涨，硫磺市场或将因此重回涨势。

更关键的时机叠加因素是，当前正值春耕备肥关键节点，磷肥对硫磺的刚性需求已经让市场蠢蠢欲动。

天然气市场所受到的冲击，同样不可小觑。

中东冲突的蔓延看来将在天然气市场引发自四年前俄乌冲突搅乱全球贸易以来最严重的供应中断。

伊朗的邻国卡塔尔，是全球最重要的天然气生产国之一，全球20%的液化天然气出口需经过霍尔木兹海峡这一能源运输通道。

而天然气价格的传导效应，会直接穿透进甲醇、乙二醇、尿素等一系列下游化工品的成本端，形成连锁反应。

整个事件的关键枢纽，始终是霍尔木兹海峡这个全球能源运输最脆弱的咽喉。伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡。

全球约五分之一的石油总消费量，即每天约1800万至1900万桶石油、凝析油和燃料，通过霍尔木兹海峡运往全球。

虽然沙特和阿联酋拥有可以绕过霍尔木兹海峡的管道，但这些管道每天只有约350万桶的有效运量，相当于目前运能的20%。

这意味着即便绕道，也只能弥补不到五分之一的缺口。剩下的四分之三，只能等。

油价方面的预期更为触目惊心。

摩根大通和荷兰国际集团等多家机构此前曾警告，伊朗一旦封锁霍尔木兹海峡，国际油价最高将突破120美元/桶。

摩根大通称，如果完全中断1周，全球日均供应缺口1400万至1800万桶，通胀跳升1个百分点以上。

极端情景之下，据德意志银行测算，若伊朗反击导致霍尔木兹海峡运输受阻，布伦特原油短期或冲高至120至150美元/桶，极端情景下价格可能进一步攀升。

高盛甚至给出了更惊人的数字——"末日情形"下，目标价可能触达150至200美元。这不是小说，这是全球顶级机构写在研报里的风险边界。

油价飙升本身，只是这场冲击的起点，不是终点。

据国际货币基金组织、经济合作与发展组织等机构测算，国际油价每上涨10美元/桶，将推升全球通胀率约0.3至0.7个百分点，拖累全球GDP增速约0.1%至0.2%，油价上涨带来的输入性通胀压力将逐步扩散至化工、农业、物流、交通等全产业链，推高企业生产成本。

化工、农业、物流、交通……这条传导链条，最终会精准落地在每个家庭的餐桌和衣柜上。

那么，危机中的受益者在哪里？国内的化工产业链，正在迎来一场结构性的重估窗口。

逻辑很清晰：伊朗供应收缩，全球化工品价格上行，国内能够自产或替代进口的化工企业，议价权和利润空间都将显著扩大。

从机构研报梳理来看，四条主线正在浮现。

第一条是原油及石化主线。国投证券建议关注中国石化、中国石油、中国海油等大型炼化龙头，认为地缘政治溢价将直接拉动这类企业的资产价值重估。

三桶油作为国内最直接的能源资产，是避险资金第一时间涌入的标的。

第二条是硫磺产业链。国投证券梳理了三大硫源方向：硫铁矿方向关注粤桂股份、六国化工、川金诺、辉隆股份、司尔特等；大型炼化方向关注中国石化、中国石油、荣盛石化、恒力石化等；硫磺回收方向关注三维化学、镇海股份等。这条线和磷肥、新能源电池材料都有深度绑定，是多个产业趋势叠加的交汇点。

第三条是甲醇产业链。国投证券建议关注金牛化工、华谊集团、中海石油化学、中国心连心化肥等，认为伊朗供应收缩将直接推动甲醇港口价格走强，国内自产甲醇企业议价能力提升。

这一逻辑在上一次以伊12天冲突期间已经得到过实战验证，涨幅有明确的历史锚点可参照。

第四条是宏观层面的黄金和避险逻辑。

美银首席策略师Michael Hartnett认为，受美伊关系及地缘冲击影响，石油将成为2026年表现最佳的资产。

基于过去90年的历史数据，美银指出：在地缘政治冲击爆发后的前3个月，石油是绝对王者，平均涨幅达18%，表现优于黄金和美股。

然而，一旦时间拉长至6个月，局势将发生逆转——黄金将持续跑赢，平均涨幅扩大至19%。这个时间分层的逻辑，给了投资者一个难得清晰的操作地图——短期追石油，中长期守黄金。

当然，任何时候看"受益"都必须同时看风险边界。

宏观策略师Michael Ball指出，只有当霍尔木兹海峡周边地区的石油生产和航运受到实质性干扰时，这种负面市场情绪才会长期持续。

若政权更迭过程混乱或引发长期冲突，石油在结构上会变得更加动荡，这也将使全球央行的处境更趋复杂化。

换言之，如果伊朗新领导层最终坐回谈判桌，局势短期降温，那么部分涨价预期可能迅速回撤。这场危机的持续时间，才是决定价格上涨能走多远的真正变量。

长江证券研报认为，本次事件对市场的冲击显著弱于俄乌冲突，但冲击力度与影响范围或均强于其他两次事件。

中期而言，本次外部扰动对市场整体冲击幅度相对有限，预计不会改变A股运行中枢，3月市场预计逐步回归国内政策主线，配置上建议紧扣三大核心主线：资源品、AI基建、扩内需相关顺周期板块。

特朗普已经说了，他"保留长期介入的权利"，也保留"两三天内结束"的选项。这场战争结束的时间轴，比任何人预期的都更难判断。

而在那个时间轴最终确定之前，甲醇、硫磺、乙二醇、尿素这四个在新闻里几乎从不露面的名字，将比油价更直接、更安静地，重写一批企业的财报。

谁是受益者，谁是受损者，就看接下来霍尔木兹海峡的货轮，还能不能平安通过。

值得注意的是，这场危机还有一个鲜少被提及的时间窗口变量——眼下正值中国春耕备肥的关键节点。

化肥原料价格若在这个时间段持续上行，传导至农资终端的速度会比任何其他时间段都快得多。粮食生产成本的上升，最终会以一种更隐蔽、更滞后的方式，落在每个普通家庭的菜篮子里。

战争的账单，从来都不只是写在军事报告上。