一鸣食品全称叫做浙江一鸣食品股份有限公司，注册地在浙江省温州市，股票2020年在上交所上市，公司的控股股东是浙江明春集团有限公司，实际控制人是李红艳、李美香、朱立科、朱立群、朱明春，组织形式属于大型民企，审计机构是天健会计师事务所。

行业分类

申万一级行业：食品饮料（122家）

申万二级行业：饮料乳品（26家）

申万三级行业：乳品（18家）

主要概念

一鸣食品主要涉及到的概念有乳业,代糖概念,冷链物流,味蕾经济,新零售。

股东数量

股价历史表现

核心业务逻辑

一鸣食品是一家以低温乳品、短保烘焙和米制鲜食为核心产品的食品公司。它的销售方式主要依靠自建的门店网络，门店品牌叫“一鸣真鲜奶吧”。截至2025年底，这家公司在华东地区开设了2009家奶吧门店，其中加盟店1565家，直营店444家。

2025年全年，一鸣食品实现营业收入29亿元，归母净利润为5119万元。

乳品是一鸣食品的第一大业务，2025年贡献营收14.4亿元，占到公司总营收的50%，同比增长10%，毛利率为29.3%。乳品业务的主要产品是低温鲜奶和低温酸奶，这类产品需要全程冷链运输和冷藏保存，保质期通常只有几天。与超市里常见的常温奶不同，低温奶在营养保留和口感上有一定优势，但对生产和配送的要求也更高。一鸣食品自建了牧场、生产基地和冷链车队，实现了从牧场到门店的当日生产、当日配送。这也是乳品业务的核心竞争力所在。

烘焙是一鸣食品的第二大业务，2025年营收为8.5亿元，占总营收的29%，同比下降了6%，毛利率为28.9%。烘焙产品主要是短保质期的面包、蛋糕和三明治，同样需要冷链配送。在奶吧里，烘焙产品和乳品搭配销售，消费者进店买一瓶鲜奶，同时带走一个三明治或面包，这是门店最常见的消费场景。

除乳品和烘焙外，米制鲜食是一鸣食品的第三大业务，2025年营收为3.2亿元，占总营收的11%，同比增长41%，毛利率为20.3%。米制鲜食主要包括饭团、米汉堡、能量碗等便携主食产品。这类产品的增速在所有品类中最快，但毛利率相对较低。公司正在通过这类产品拓展午餐和佐餐场景，使门店的消费时段从早餐延伸到全天。

在客户方面，最终消费者主要是社区家庭、学校周边学生和上班族。直接向一鸣食品采购的前五大客户包括盒马、认养一头牛、古茗科技、叮咚买菜和一位经销商。这些大客户的存在说明一鸣食品除了通过自家门店零售，还承接了为其他品牌代工生产的业务。

从本质上看，一鸣赚的是“新鲜加便利”的钱。它是一个整合了牧场、工厂、冷链和终端门店的短保食品供应链企业。它的核心壁垒是在长三角地区做到当天生产、当天到店，并且用密集的社区门店网络覆盖最后100米。公司在泰顺、常州等地拥有自有牧场，奶牛存栏超过6500头，这保证了部分原奶的自给。生产端的三家工厂统一调度，物流端全程温控，销售端通过加盟和直营混合扩张，整个链条环环相扣。

在产业链中的位置

在议价能力方面，一鸣食品在产业链中的话语权呈现出上游和下游的明显差异。

对上游供应商的议价能力相对较强。这种能力主要来自两个方面。首先是奶源自给率的提升和成本优势。公司通过自有牧场和技术改良，原料奶采购成本比行业平均水平低12%到15%。通过工艺优化，巴氏奶的流通损耗率也从行业平均的15%降到了8%以下。其次是采购策略上的分散化。公司前五名供应商的采购额合计只占总采购额的13%左右，不存在依赖少数供应商的情况。对于面粉、白糖、包装材料这类大宗商品，市场供应充分、竞争充分，公司也有较强的选择权。

对下游客户的议价能力则相对有限。在门店渠道，加盟店是公司最主要的收入来源，贡献了超过35%的营收。这些加盟商是独立的经营者，公司需要维持合理的利润空间来吸引和留住他们。

在直销渠道，大客户的增长虽然很快，但为大客户代工的模式，本质上是用品牌溢价换取订单规模，这使得公司在定价上的主动权会受到一定限制。此外，公司还在积极拓展学校、医院、企业等渠道的定制化供餐业务，这些B端业务通常需要通过招投标等方式获取，竞争激烈，也会进一步压缩利润空间。

总的来说，一鸣食品通过向产业链上游延伸，在奶源端建立了一定的成本优势。但在下游销售端，无论是面对加盟商还是大型B端客户，其议价能力都相对有限，利润空间受到市场竞争的制约。

竞争格局

一鸣食品横跨三个完全不同的行业，分别是低温乳制品、烘焙食品和米制鲜食。要判断它所处的竞争位置，得把这三个行业拆开来看，因为每个行业的游戏规则和玩家名单都不一样。

先看低温乳制品。根据马上赢2025年第四季度的线下零售数据，低温酸奶类前五名企业合计市场份额达到70%，这个名单里君乐宝、蒙牛、伊利股份占据前三，光明乳业和新乳业分列第四和第五。低温纯牛奶的前五名也是这五家，合计份额为68%。

在这个赛道里，伊利和蒙牛属于绝对的第一梯队，两家凭借全国化的供应链和品牌投入，在常温奶和低温奶领域掌握着渠道话语权。君乐宝、光明乳业、新乳业和北京三元构成了第二梯队，它们在特定区域或细分品类里拥有稳固阵地。一鸣食品在浙江区域的低温鲜奶和酸奶市场占有率排在前列，但放到全国范围，它的营收规模、冷链覆盖半径和品牌声量都远不及上述五家，因此只能归入第二梯队偏后的位置，本质上还是一家区域型乳企。

再看烘焙食品。根据智研咨询2025年的调研数据，中国烘焙零售市场规模约为2595亿元，但这个行业极其分散，手工作坊占了近一半的市场份额，商超自有品牌占两成以上，剩下才是规模化企业。在正规军里，桃李面包排在规模化企业首位，达利食品、盼盼食品、好丽友、徐福记等跟在后面，但多数企业的份额都在5%以下。

中研普华的调研进一步把市场切成三个梯队，第一梯队是85度C、巴黎贝甜这类定位高端的国际品牌，第二梯队是桃李、达利等拥有全国性分销网络的面包企业，第三梯队是区域性品牌和小型烘焙坊。一鸣食品的烘焙产品主要通过自有的“一鸣真鲜奶吧”门店销售，虽然它在长三角地区有2000多家门店，但烘焙产品并没有进入全国商超的散装货架，也没有独立的品牌分销体系，因此在烘焙行业的梯队划分里，它属于第三梯队里的区域连锁品牌。

最后是米制鲜食。艾媒咨询发布的《2025年中国即食鲜食行业发展报告》显示，中国米制鲜食市场规模已经突破2800亿元，其中短保米制鲜食增速达到14.6%，远高于行业平均水平。这份报告同时指出，当前行业格局高度分散，全国性龙头尚未形成，市场主要由区域型企业和中小散户构成。

一鸣食品在这个领域属于较早入局的一批，它依托自有奶吧门店把饭团、米汉堡、能量碗等短保米制品铺进早餐和午餐场景，在长三角地区形成了一定的先发优势。但由于整个行业还处于群雄混战的状态，没有形成清晰的梯队划分，所以很难用梯队来定义一鸣食品，只能说它是短保米制鲜食赛道里较早建立起中央工厂和冷链配送体系的探索者。

把这三个行业拼起来，就能看清一鸣食品的真实竞争坐标。这家公司真正的差异化不在于某一个单品的行业排名，而在于它把乳品、烘焙和米食三种短保产品塞进了同一个社区门店，用中央工厂加当日冷链的模式把三个分散行业的生意串在了一起。在长三角地区，这个组合让它避开了与伊利、蒙牛在商超渠道的正面对抗，也避开了与桃李面包在全国分销网络上的竞争，但在全国化扩张时，它面临的压力来自所有方向，既要应对君乐宝、光明在低温奶领域的下沉，也要提防便利店和茶饮品牌对早餐场景的蚕食。

财务情况

一鸣食品2025年实现营收29亿元，同比增长6%，这个增速不算快，但结构上有亮点。线上销售增长了36%，直销渠道包括学童奶和大客户业务增长了24%，这两块是拉动营收的主要动力。

归母净利润0.5亿元，同比增长了77%，这个增幅看起来很高，但主要系上年同期基数较低所致。最大的亮点在于经营现金流，比上年多流入了1个亿。

再来看盈利能力。公司综合毛利率27.5%，净利率1.8%，净资产收益率4.6%。这个数据放在行业里是什么水平呢，我们拿几家同行来比一比。桃李面包净利率5.2%，元祖股份6.7%，新乳业6.7%，燕塘乳业3.7%。一鸣食品1.8%的净利率在同行里明显偏低，净资产收益也只有4.6%，远低于新乳业的20.9%和元祖股份的8.9%。所以单看盈利能力，一鸣食品在同行中不算优秀，产品附加值和运营效率还有提升空间。

最后看偿债能力，公司资产负债率60%，这是同行里偏高的。流动比率0.58倍，速动比率0.5倍，虽然都低于1倍，但由于零售门店模式的行业特性，一鸣食品有大量预收款项，也就是它的会员储值，这会推高流动负债、压低流动比率。

不得不了解的公司发展史

公司的前身是1991年在温州成立的瓯海县明春禽蛋品有限公司，早期做禽蛋生意，1995年开始做牛奶，开发出了蛋奶产品。2002年，公司在温州开出了第一家"一鸣真鲜奶吧"，这种模式跟传统乳品企业把产品卖给超市或经销商的做法不同，而是自己在社区开门店，直接面向消费者，把保质期很短的鲜奶和面包搭配在一起卖。

2005年，公司正式发起设立浙江一鸣食品股份有限公司。同年，公司开始建立自己的产业链配套，成立了物流公司，搭建自己的冷链运输体系，保证产品能从工厂快速送到门店，还成立了生态农业公司，自己养奶牛来保障奶源。2008年，公司在平阳建成了第一个大型生产基地，也就是中央工厂，统一生产供应各门店。

2011年，公司从澳大利亚引进优质奶牛品种，提升自有牧场的奶源质量。2016年，公司被国家农业部等八部委认定为农业产业化国家重点龙头企业，这个认定主要是看企业带动农户和连接产业链的能力。

2019年，公司作为参与单位之一，获得2019年度国家科学技术进步奖二等奖。2020年，公司登陆上交所。

上市后，公司加快了走出浙江的步伐。2020年嘉兴工业园投产，2021年江苏常州工业园投产，这是公司在浙江省外的第一个生产基地。由于鲜奶和保质期只有几天的烘焙食品对配送时效要求很高，工厂必须靠近销售区域，所以建设省外基地是公司向外扩张的前提。江苏基地投产后，公司的市场覆盖范围从浙江扩展到了江苏、上海、福建等地。

2022年，由泰顺县人民政府、浙江大学与公司共建的浙江省奶牛遗传改良与乳品质研究重点实验室开工建设，2024年1月正式投入使用，主要用于奶牛育种和乳品品质研究。同年，公司入选了第七批"温州老字号"。

从股权结构来看，一鸣食品是一家家族控股企业，实际控制人包括朱明春、李美香、朱立科、朱立群、李红艳等家族成员，通过控股股东明春集团和个人直接持股，家族合计控制公司近八成股权，股权集中度极高。

每天拆解一家上市公司，我们下期见。