韩国投万亿大单！为何股市却不买账？历史剧情或将再次上演

韩国投万亿大单！为何股市却不买账？历史剧情或将再次上演

作者：下载知识星球app找齐俊杰的粉丝群

6月29日，韩国总统李在明在青瓦台搞了一个超级发布会，正式公布了所谓的"三大超级项目"。韩国政府官宣砸800万亿韩元、约合3.5万亿人民币的超级半导体大单，要在西南地区建4座存储晶圆厂，打造全国第二大半导体产业集群，三星和SK海力士紧跟着跟着砸了近4800万亿韩元的配套扩产计划，其中跟存储直接相关的就3700万亿韩元，而且还把竣工时间从2040年提前到了2035年。说白了，这就是韩国举全国之力在押注AI和半导体，想把存储芯片的优势再进一步放大。李在明甚至在发布会上给三星和海力士的掌门人鞠躬，称他们是"国家英雄"。

但这种超级大利好发布之后，并没有引发股市的暴涨，反而引发了韩国股市剧烈波动，甚至多次触发熔断下跌。那么问题来了，为啥韩国政府和芯片巨头们信心满满地要大干一场，资本市场却用脚投票呢？

其实主要就是因为存储芯片的行业周期。纵观过去这二十多年，韩国半导体巨头每一次大规模扩产，后面几乎都跟着一场产能过剩的危机。1998年在PC泡沫的最高点，日本厂商砍产能收缩，三星偏要逆市把DRAM产能翻一倍，最后虽然干趴了日本厂商拿到了垄断地位，但也导致存储价格直接跌了90%，全行业连亏3年，哀鸿遍野。

2008年，又是类似的剧本，借着消费电子市场回暖，韩国巨头们借着政府支持继续扩产能，结果后面随着次贷危机，把全球经济打下来，2009年到2011年全球DRAM价格一路腰斩，不少厂商撑不住直接出局，连SK海力士都差点破产重组。最近的一次是2018年前后，那会儿存储芯片价格涨得凶猛，三星和海力士大幅加码投资，扩产动作一个比一个猛，但好景不长，2019年DRAM价格就从高点跌去了超过70%，NAND Flash价格也是腰斩再腰斩。三星半导体业务利润直接跌了87%，股价半年跌了40%。

如今同样的剧情似乎又来了，韩国这波扩产瞄准的HBM和通用存储，咱们国内现在也在玩命扩产能，长江存储的232层3D NAND已经量产，产能今年要翻三倍，长鑫存储的DRAM产能也在爬坡，合肥长鑫二期投产后月产能要冲到17.5万片，还有十余家国内厂商在做HBM研发，目前已经有产品给国内AI厂商送样测试了。说白了，现在已经不是1998年韩国一家独大的时代了，你扩我也扩，韩国再砸3.5万亿建晶圆厂，等2030年这些产能全部释放的时候，市场真能消化得了吗？

今年全球HBM的总需求也就1200吨左右，SK海力士和三星加起来的产能已经占了全球80%，这次扩产之后两家的HBM产能还要再翻3倍，就算AI需求每年涨100%，到2030年也撑不住这么大的产能。更别说现在市场本身就已经在交易AI需求见顶的预期，之前Meta宣布对外出租闲置AI算力，已经给了市场一闷棍，大家都怕AI硬件的需求没有之前吹的那么夸张，一旦下游云厂商砍单，存储价格分分钟就能崩盘。

老齐之前就说过，半导体从来就不是什么需求永无止境的成长赛道，本质上就是个强周期行业，价格涨跌全看供需缺口，涨的时候能涨上天，跌的时候能跌的你妈都不认。现在韩国赌上国运押注存储扩产，咱们国内也在玩命追，不出意外3-5年之后，存储行业肯定又会迎来一波产能过剩的价格战，到时候谁裸泳一目了然。对于普通投资者来说，科技虽好，但短期也莫要贪杯。任何一波产业革命，最后能大把赚钱的，一定是那些能够不断收租的企业，而绝不是那些一开始卖铲子的公司。