卖旧机器亏着1.7亿也要回笼现金！首都在线的算力豪赌

营收12.37亿元，同比下降11.47%；归母净利润亏损1.70亿元，扣非净亏损1.86亿元。这是首都在线2025年年报的全部底色。唯一令人稍感宽慰的是，亏损较上年同期大幅收窄了1.33亿元。而就在这份减亏成绩单披露不足两个月后，5月14日，公司一纸公告惊动了市场——全资子公司甘肃首云拟出售一批服务器，合同金额1.1亿元。公告冷冰冰地写道：“资产出售后相关算力收益将终止，存在原资产对应盈利能力无法持续的波动风险。”

年亏1.7亿，却主动砍掉一块正在产生算力收益的资产。这个极端的反差，才是读懂首都在线当前战略处境的关键。

首都在线并非简单的“卖旧换新”，而是在执行一场极其清醒的资产周转策略。公告中有一段耐人寻味的表述：本次出售不影响公司核心业务开展与服务能力，公司可通过灵活采购、合作租赁等方式满足算力需求。换句话说，这批服务器并非“闲置淘汰品”，而是仍在服役的算力设备；但公司选择在当前这个时间节点果断将其变现，背后是对AI硬件供应链价格趋势的敏锐判断——新一代GPU迭代加速、旧设备折旧压力日益沉重，与其守着还在贬值的旧资产等它慢慢耗尽，不如趁它还能卖出好价钱，提前回笼现金，为下一步的战略转型铺路。

果不其然，就在此前约一个月，4月13日，首都在线披露了2026年度定增预案，拟募资不超15.87亿元，投向算力中心二期、智算中心建设、天枢智算云研发及偿还银行借款。卖旧服务器、募新资金、建新算力，三步棋首尾相衔，构成了一套完整的“腾笼换鸟”策略。

这套策略的锚点，是首都在线正在经历的从传统IDC服务商向“云、智、网”一体化AI服务商的战略身份切换。公司智算云业务已呈现出快速增长态势，成为全年业绩增长的核心引擎。面对智算客户对多集群统一纳管、跨域高速数据同步等要求，公司正沿着“AI infra + MaaS”产品路径快速迭代。一块正在上升的智算云，一块正在收缩的老资产——卖旧换新，正是在这两个板块之间进行的资源再配置。

当然，清醒同样不可回避。出售资产后相关算力收益即刻终止，1.1亿元回款能否在定增落地前补足现金流缺口，仍是考验；资产负债率58.36%、扣非连亏，财务安全垫算不上厚实。但敢于在亏损仍存时果断处置低效资产，恰恰印证了一个判断：当AI算力竞争从“抢购GPU”进入到“资产运营效率”的下半场，真正聪明的玩家，已经不是囤积最多芯片的那一个，而是知道什么时候该买、什么时候该卖的那一个。卖旧是为了买新，收拳是为了更好地出拳。在这个算力加速迭代的时代，有时候放手比占有更需要勇气。