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• 首发|首席商业洞察
• 作者|首席商业洞察

引言：当一批又一批的网红烘焙品牌倒在寒冬里，这家从南京走出来的中式糕点铺，却拿到了数亿融资，喊出了“百城万店”的野心。

2026年3月，一条融资消息在烘焙圈里悄悄传开，泸溪河，这家以桃酥起家的中式糕点品牌，完成了B轮融资，投资方是启承资本和厚生投资。

图源：证券之星

消息传出来的时候，很多人下意识地看了一眼日历，没错，是2026年，不是2016，过去两年，烘焙行业经历了什么，圈外人或许不清楚，但肯定也听到过风声。

从融资数亿却走向破产的“虎头局渣打饼行”，到曾排队 6 小时如今大幅收缩的“墨茉点心局”，再到拥有三十年历史却一夜关停的“巴莉甜甜”，那些曾经被资本追捧的“网红”们，一个接一个地倒在了扩张的路上，而泸溪河，不仅活了下来，还在逆境之下拿下了B轮投资，其实力可想而知。

图源：网络

这家成立于2013年的品牌，产品定价大多在19.9元到39.9元之间，门店里摆着新鲜现烤的桃酥、绿豆饼、肉松小贝。

图源：小红书

它没有网红店引人注目的装修，也没有排队打卡的社交属性，甚至很少出现在年轻人的朋友圈里，但它有一个令同行羡慕的数据，成立至今，几乎没怎么关过店。

2024年，泸溪河正式开放加盟，喊出了“下一个十年实现百城万店”的目标，窄门餐眼数据显示，截至2026年3月，其在营门店约690家，覆盖57个城市，虽然距离万店还有一定的距离，但至少泸溪河已经迈开了步伐。

图源：窄门餐眼

烘焙行业整体低迷的当下，泸溪河仍能获得融资，其核心竞争力与成熟的运营模式，正是支撑它推进 “百城万店” 布局的关键。

“网红们”接连倒下

有人却在闷声发财

把时间拨回到两年前。

2021年，烘焙行业还沉浸在“新中式”的狂欢里，“墨茉点心局”在长沙创下排队6小时的纪录。

图源：小红书

“虎头局渣打饼行”更是一度把门店开进了上海核心商圈，资本追着投，消费者追着买，那一年，有媒体统计，新中式烘焙赛道融资总额超过20亿元。

图源：小红书

但热闹来得快，散得也快。

自从2023年以来，烘焙品牌倒闭破产的不在少数，“墨茉点心局”收缩门店，从巅峰期的60多家减到不足20家，“虎头局”被曝拖欠工资、供应商货款，创始人被限制高消费，“巴莉甜甜”因欠薪、欠租，一夜关停超百家门店。

图源：红餐网

曾经的“烘焙第一股”克莉丝汀，也在关店潮中彻底退出了历史舞台，还有那些名字已经被人忘记的小品牌，更是倒在无人知晓的角落里。

图源：网络

为什么倒下的总是“网红”？说到底烘焙这门生意，本质上根本就不是流量生意，消费者会因为好奇排一次队，但不会因为好奇复购，当新鲜感褪去，留下来的只能是产品本身。

而很多网红品牌，恰恰在产品上下了最少的功夫，供应链外包、中央工厂代工门店往往只负责“最后一步”的加热和包装，卖得再贵，毛利也不一定高，排队时间长，但复购率却并不高。

泸溪河就不一样了，他走的完全是另外一条路，不追求排队打卡，不追求社交话题，甚至不追求好看的门店设计，它只做一件事，那就是踏踏实实把产品做好，把价格做低，然后把门店开进社区里，让附近的人想买就能买。

图源：网络

这听起来很简单，但要真正做起来，还是有难度的，因为把产品做好这件事，几乎没有什么捷径可以走，原料要新鲜，工艺要稳定，口味要一致，每一个环节都要经得起反复推敲，而把价格做低这件事，则更考验供应链的效率和成本的管控能力。

泸溪河能顺利拿下B轮投资，在这两件事上，一定没少下功夫。

从南京到全国

走得慢但稳

2013年，泸溪河在南京开出第一家店，创始人黄进是江西鹰潭人，鹰潭被称为“中国桃酥之乡”，当地做桃酥的手艺世代相传。

泸溪河做桃酥，没有网红产品那些花里胡哨的创新，就是老老实实按老方子做，面粉、鸡蛋、油、糖，比例调好，火候到位，出来的桃酥酥脆香甜，一口下去掉渣。

这个味道，对于南京人来说，没有一口惊艳，但胜在吃起来舒坦，也没有突出的爆点，但好在耐吃。

图源：小红书

第一年，泸溪河在南京开了4家店，第二年，又开了6家，每开一家，都能得到附近老百姓的认可，没有营销，没有推广，靠的完全就是街坊邻居的口口相传。

这种“慢打法”，一直延续到2020年，那一年，泸溪河的门店总数突破100家，全部集中在江苏和安徽，如果按照资本的标准看，这个速度太慢了。

但泸溪河有自己的节奏，每进入一个新城市，先在核心区域开一家店，跑通单店模型，再逐步加密，不追求速度，只追求存活率。

2021年之后，泸溪河才开始提速，进入上海、北京、深圳等一线城市，门店数量从100家增长到300家、500家、690家，但即便如此，它的扩张速度仍然慢于那些“一年开百店”的网红品牌。

慢，在烘焙行业里是一种稀缺品质，因为慢意味着有时间打磨供应链，有时间培养员工，有时间让每一家店都“活”起来。

图源：小红书

泸溪河的门店，几乎都是社区店，不依赖游客流量，不依赖商场流量，靠的多是周边居民的日常消费，这种选址逻辑，决定了它的抗风险能力往往比那些开在核心商圈的品牌强得多。

2024年，泸溪河正式开放加盟，这是品牌从“直营”走向“直营+加盟”的关键一步，加盟不是目的，目的是用更轻的方式把门店开到更多的城市。

按照“百城万店”的目标，未来十年平均每年要开近千家店，光靠直营肯定是做不到的，但加盟也有风险，品控能不能守住？这个问题，是泸溪河接下来必须面对的考验。

拿钱不烧钱

没有一轮融资是多余的

2023年1月，泸溪河于完成数亿元 A 轮融资，由百联挚高资本与龙柏资本领投，获江苏省政府投资基金参股基金加持，这是泸溪河第一次拥抱资本。

2026 年 3 月，公司再获启承资本、厚生投资融资，注册资本增至超 2.4 亿元，较 2013 年创业初期的1000 万元扩大了23 倍。

图源：天眼查

但泸溪河拿钱的方式，和那些网红品牌不一样，它不是在风口上猛踩油门，而是在行业低谷期悄悄补血。

A轮融资在2023年初，正值烘焙赛道最后的狂欢，B轮融资在2026年初，行业已经进入寒冬，选择在这个时候拿钱，说明泸溪河对资本的态度很务实，不是为了扩张而扩张，而是为了在行业洗牌期储备弹药，等对手倒下的时候，自己有足够的力气往前走。

资本为什么愿意投泸溪河？答案藏在它的商业模式里。

泸溪河具备真实盈利能力，不用靠烧钱换增长，而是实打实地有利润。

泸溪河的产品定价在19.9元到39.9元之间，毛利空间虽然不如那些动辄三四十块的网红店，但胜在周转快、复购高，社区店模式让租金成本可控，现烤现卖让产品有竞争力，薄利多销的逻辑在烘焙行业依然成立。

图源：天猫

其次，它稳健，泸溪河成立至今，几乎没有经历过大的闭店潮，每开一家店，都是经过反复测算的，这种“稳”在资本眼里是一种稀缺品质，尤其是在行业下行期，投资人的风险偏好会急剧下降，能活下来、能赚钱的品牌，比那些讲故事、画大饼的品牌更有吸引力。

最后也是最关键的一点，市场需求依然存在，烘焙行业虽有一批品牌倒下，但消费者对桃酥、绿豆糕、肉松小贝等产品的需求并未消失，这时，作为为数不多存活下来的品牌，泸溪河自然更容易获得消费者的青睐。

说起来容易做起来难

百城万店目标还有多远

“百城万店”，这四个字喊出来容易，做起来却难。

窄门餐眼数据显示，截至2026年3月，泸溪河在营门店约690家，覆盖57个城市，这么一算，泸溪河距离“万店”还有9300多家的缺口，距离“百城”也还有43个城市的空白。

按照这个速度，即使每年开1000家店，也需要近十年才能达成目标，而每年开1000家店，意味着平均每天要开近3家店，这不仅是资金的问题，更是组织能力、供应链能力、管理能力的联合考验。

泸溪河的优势在于，它已经有了一个相对成熟的单店模型，社区店模式经过多年验证，具备可复制性，同时，B轮融资的完成，也为接下来的扩张储备了充足的粮草。

但挑战同样明显。

首先是供应链的压力，泸溪河主打“新鲜现烤”，这意味着产品不能完全依赖中央工厂配送，需要在各个区域建设前端加工中心，这就意味着每进入一个新的城市，泸溪河都要配套相应的供应链基础设施，这无疑是一笔巨大的投入，也是扩张速度的最大制约。

图源：网络

再者是市场竞争，虽然倒了一批网红品牌，但烘焙赛道的竞争并没有消失，鲍师傅、詹记、广莲申等品牌仍在扩张，盒马、山姆等零售巨头也在加码烘焙品类，泸溪河要在这些对手的夹缝中实现万店目标，并不容易。

写在最后

泸溪河的B轮融资，像一面镜子，照出了烘焙行业的冷暖两面，一面是倒下的网红们，用惨烈的代价证明了流量生意的脆弱，另一面是泸溪河们，用朴素的商业逻辑证明了做好产品、稳住价格的力量。

它不是网红店，没有排队6小时的盛况，更没有朋友圈刷屏的打卡照，但它有一样东西，是很多网红店没有的，让周边居民愿意反复走进店里消费的理由，这个理由朴实无华——好吃不贵。

从南京到全国，从一家店到690家店，从1000万注册资本到2.4亿，泸溪河用了十三年，接下来的十年，它要挑战万店目标。

这条路注定不容易，但它至少已经证明了，在这个被资本催熟、又被资本抛弃的行业里，稳健比速度更重要，好的产品比动人的故事更能打动人心。

当潮水退去，谁在裸泳一目了然，而泸溪河，不仅穿上了衣服，还把自己炼成了能抵抗风浪的船。

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