万科的清算才刚刚开始！谁都逃不了！

2025年全年，万科营收2334亿元，归属上市公司股东的净亏损达到885.56亿元。这个数字比年初预告的820亿还多出六十多亿，亏损同比扩大了将近八成。再往前翻一年，2024年万科已经亏掉494.8亿元。两年叠加，累计亏损超过1380亿元，A股房企亏损纪录就这么被刷新了。说句不好听的，万科三十多年攒的家底，两年就赔了个精光。

截至3月31日收盘，万科A股价跌到3.96元，总市值只剩476亿元。想当年市值最高的时候超过4500亿，如今跌去九成。资产负债表更是惨不忍睹——一年内到期的有息负债1605.6亿元，账面上能调动的货币资金只有672.4亿元。中间近千亿的窟窿，拿什么去填？

祝九胜这个人在建行深圳分行干了将近二十年，2012年加入万科，先后担任高级副总裁、鹏鼎创盈金融信息服务公司董事长兼总经理，2018年正式出任万科总裁。2025年1月祝九胜被公安机关带走。

当天半夜，他在朋友圈转发了一条泊寓短租的推广链接，外界猜测是在＂报平安＂。然而从那之后，再没人见过他公开露面。到了2025年10月，多家媒体证实，祝九胜已被正式采取刑事强制措施。

祝九胜在万科搭起来的那套表外金融体系，现在被认为是整场危机的核心病灶。简单来说就是：万科把项目销售回款、应交税款等闲置资金，存入关联的万科财务公司，再注入鹏金所这类平台，以10%甚至更高的利率向万科员工与供应商放贷。

低吸高放，左手倒右手。行情好的时候这套游戏玩得滴水不漏，行情一垮，黑洞就露出来了。2024年7月，鹏金所的理财产品大面积逾期，未偿付金额约8亿元，资金链直接断裂。

祝九胜出事没多久，更令人震惊的消息传来。2025年9月万科董事长辛杰在深圳一场会议中被当场带走。辛杰是谁？深铁集团原来的董事长，2025年1月被派到万科来接替郁亮，算是深圳国资钦点的＂救火队长＂。结果上任仅仅九个月，自己也陷进去了。

大股东派来的人都折在了里头，这潭水到底有多深，不言而喻。有分析认为，辛杰的问题或许要追溯到他在深铁任职期间的某些操作。

再看郁亮。2026年60岁的郁亮以到龄退休为由辞去万科所有职务。公告措辞冷冰冰的，只说＂辞职不会影响公司正常运作＂，连一句感谢过去贡献的客套话都省了。退休后第二天，他日常在微信给朋友点赞视频的习惯戛然而止。退休二十天后，据财新披露，郁亮疑似失联半月。

2018年秋天，他站在万科内部讲台上喊出＂活下去＂三个字，全行业都竖大拇指，觉得万科危机意识天下第一。可回头看看他干了什么——那几年万科拿地根本停不下来，积累了大量高价土地库存，等到市场急转直下，这些高成本项目集中进入结算周期，2025年开发业务毛利率只剩9.46%，几乎就是在替银行打工。

这场清算打击面之广，远超想象。据多方统计，2025年到2026年期间，已有超过25位万科核心高管相继离职、失联或者被调查。

拿云南万科前总经理王润川来说，这位曾把区域销售额从20亿做到近200亿的＂封疆大吏＂，2024年以＂赴港深造＂的名义体面离场，以为远走高飞就安全了，结果照样被揪回来。

再拿原贵阳万科总经理吴忠友来说，十几年前在土地获取与工程发包环节埋下的旧账，2026年3月被翻了出来，连根拔起。地产圈过去有条不成文的规矩——人一旦离职，过去的事就翻篇了。万科这次，把这条潜规则彻底撕碎。

追责的刀还砍到了每个人的银行卡上。万科前董秘朱旭被正式约谈，要求全额退还2021年到2024年四年间全部薪酬与绩效奖金。朱旭曾被称为＂A股最贵女董秘＂，巅峰时期年薪加奖金近1300万。2016年＂宝万之争＂最激烈的时候，正是她凭借对规则的精准拿捏，帮管理层化解了独董投票危机，把深铁请进门来当大股东。如今风水轮流转，她自己成了追责的重点对象。

不光是朱旭。有消息显示，郁亮也已经开始变卖名下房产，为退薪做准备。过去四年所有核心高管，一个都跑不掉。连创始人王石也没能置身事外。2025年5月，王石在回应巴西联合国气候变化大会邀请时说了一句话——出境需要＂经过某某方面的审批＂，＂努力争取前往＂。这是他连续十六年参加该会议以来，头一回出行遇阻。

那个曾经登珠峰、赛赛艇、在全球畅行无阻的地产教父，如今连出国开个会都要打报告＂努力争取＂。万科从2024年底起，已经对副总裁级以上高管、区域核心负责人以及关键岗位人员实施从严出境审批。

说来讽刺。2022年面对外界质疑时，王石曾慷慨激昂地表态：＂万科是我创建的，岂能推卸对万科应尽的责任。＂一语成谶。当年他为了维护＂企业家清名＂，放弃了应得的合法股权，亲手打造出一个缺乏大股东制衡的职业经理人体制。他本以为这是最完美的现代企业治理结构，没料到却给后来人留下了一个可以被悄悄掏空的金库。现在，责任真的追到头上了，想撇也撇不清。

眼下万科的日子远没到头。2026年万科仍面临146.8亿元的公开债到期，其中4月到7月集中到期112.7亿元，兑付压力极为紧迫。年报一发布，股价又跌了一截，融资渠道进一步收窄，恶性循环已经形成。万科这两年的崩塌史，就是中国房地产畸形繁荣年代的一面照妖镜。

那些在行业里翻云覆雨的人，利用混合所有制下股权分散的制度漏洞，把上市公司变成了少数人的提款机。行情好的时候，合伙人计划、表外融资玩得飞起，名利双收；市场一转向，就试图拍拍屁股走人，把上千亿的窟窿丢给国家与普通人。恒大的许家印进去了，融创的孙宏斌被困在国内焦头烂额。万科这场系统性清算，才刚刚吹响号角。