林吉特：领先的东南亚货币

来源：市场资讯

（来源：小路 BFC汇谈）

去年四季度以来，马来西亚林吉特在东南亚货币中表现优异，大部分时间兑美元处于领先地位。马来西亚常年贸易项下顺差，科技和能源双出口红利，货币政策稳定，资本项下持续流入，是林吉特跑赢东南亚货币的底层逻辑。

2025年以来林吉特与其他东南亚货币的表现

首先，从利率角度来看：

林吉特的政策利率（2.75%）在东南亚各国货币中不算高，但胜在稳定。马来西亚央行7月最新议息会议连续第六次维持隔夜政策利率2.75%不变。马来西亚国内燃油和食品补贴压制输入性通胀，2026年马来西亚CPI在1.4%–2.0%之间浮动，远低于菲律宾、印尼等国的高通胀，马央行无需被动大幅加息或降息。

马来西亚CPI相对稳定

在地区货币中，马来西亚稳定性强于印尼、菲律宾，又能对泰国形成正向利差。泰国经济增长疲软加上极低利率，资本持续外流，贬值幅度显著高于新加坡、马来西亚和越南。印尼（5.75%）和菲律宾（4.75%）高利率仅用于被动救汇市，财政贸易结构性短板无法修复，全年持续性贬值。新加坡（跟着美债收益率）和越南（4.5%）利率中性+强外汇管控，波动性极低，小幅走弱。

从国际收支来看：

一是马来西亚进出口和贸易差额扩大。马是东盟唯一同时具备半导体和能源双顺差的国家，是林吉特汇率的底层支撑。2026年前5个月贸易顺差达到1328亿林吉特，而泰国、菲律宾等国常年逆差。

从分项上来看，电子电气出口（占总出口44%）、AI芯片/封测订单增加导致美元流入增加；作为原油和天然气净出口国，林吉特与油价正相关，当Brent＞85美元/桶，能源出口创收显著增加。

马来西亚进出口及贸易差额

二是马来西亚资本账户外资持续流入：第一季度FDI净流入228亿林吉特，外资持续流入支撑马国债和股市；10年期国债收益率3.12%，在低通胀东南亚中carry 优势明显。6月末外汇储备为1326亿美元，外债短期偿付覆盖充足，无主权评级下调风险。

从政策面来看：

一、财政政策上持续财政整固，降低主权风险：财政赤字从2024年GDP的4.1%降至2025年GDP的3.5%，2026年目标进一步收窄，出台《财政责任法案》约束政府举债上限，赤字持续收窄，债务控制在60%以内。财政支出结构优化：削减低效补贴，定向扶持半导体、新能源、数据中心等产业投资，扩大长期出口创汇能力。

二、外汇管理政策：逆周期调节，限制林吉特汇率大起大落。马来西亚实行有管理浮动汇率制度，强制海外收入汇回政策（2026年重启），企业不得长期留存美元海外账户，增加了市场美元供给，从供给端托底林吉特。在美联储加息预期抬升，USD/MYR快速拉升时，马央行可直接入场干预，抛售美元储备买入林吉特，限制投机性大额远期做空林吉特，平滑波动；林吉特大幅升值时，不主动强推，避免冲击出口。

整体而言，林吉特在东南亚货币中表现亮眼，主要得益于政策利率稳定且具有吸引力；常年保持贸易项下和资本项下顺差；财政政策和外汇管理政策稳健。

展望下半年，虽然美联储将维持高利率，林吉特有一定的压力，但是在经常和资本项下持续双顺差的情况下，石油和半导体出口保持高景气，可以起到一定的对冲作用，升值和贬值的动力均不足，预计林吉特继续保持货币政策稳定，汇率保持区间震荡为主，兑美元在3.9-4.2区间波动。

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