乐动机器人港股IPO，视觉感知龙头，靠“机器之眼”撬开万亿市场

在当前的智能制造浪潮中，机器人被誉为“制造业皇冠上的明珠”，而视觉感知系统则是这颗明珠的“眼睛”。随着乐动机器人正式在港交所开启招股，这家在机器人视觉感知领域默默耕耘多年的独角兽，终于完整地展示在了大众投资者的视野中。

一、招股信息

二、公司概况

乐动机器人成立于2017年，总部位于深圳。是一家以视觉感知技术为核心的全栈式智能机器人企业。通俗点说，它不仅研发能让机器人“看清路”的传感器（比如激光雷达），还开发让机器人“动脑筋”的算法。

目前，乐动已经形成了“视觉感知业务”与“整机智能机器人”双轮驱动的格局。

1. “卖眼睛”（视觉感知产品）：这是它的老本行，包括激光雷达、摄像头、超声波传感器这些硬件，还有让这些硬件“看懂”世界的算法软件。你可以把它理解成机器人核心部件的供应商。

2. “造整机”（智能割草机器人）：这是公司近几年自己下场做的产品，利用自己的视觉技术，做出了能自动在花园里割草的机器人，成了公司的第二增长曲线。

根据行业权威机构的数据，以2024年的收入计算，乐动机器人已经是全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人公司。虽然这个细分市场的竞争非常碎片化，乐动的市场份额大约在1.6%左右，但它在DTOF激光雷达这一关键零部件的出货量上，已经稳居全球第一，赋能的机器人设备超过了600万台。

客户名单里，全球前十大家用服务机器人公司（比如扫地机器人品牌）有七家是它的客户；全球前五大商用服务机器人公司（比如送餐、巡检机器人公司）则全部是它的客户。这说明它的技术确实得到了行业头部玩家的认可。

财务数据显示：乐动机器人2023年营收2.77亿元，2024年营收猛增至4.67亿元，2025年营收7.48亿。三年时间，收入从2.77亿干到了7.48亿，翻了将近3倍，年复合增长率高达64.4%。这个增长速度在科技公司里算是相当猛的。

但另一边，亏损依然持续，2023年亏损6849.1万元，2024年亏损5648.3万元，2025年亏损6250.1万元。不过，如果剔除掉给员工发股权激励这类非现金开支，2025年经调整的净亏损是2608.9万元，比2024年收窄了41.6%。这说明主营业务的亏损情况其实在改善，距离盈利也就一步之遥了。

乐动的毛利率提升非常明显。这主要得益于公司产品结构的调整，从过去单纯卖廉价的传感器，逐步转向高价值的整机产品。随着规模效应的释放，原材料采购成本在总营收中的占比也在稳步下降。

乐动机器人的收入来源非常清晰，就是两条腿走路，但这两条腿的粗细正在发生变化。

视觉感知产品（B端业务），这是公司的基本盘和现金牛，2025年营收占比81.1%。主要就是把激光雷达、传感器和算法卖给其他机器人公司。

智能割草机器人（C端业务），这是乐动近年来的重头戏。公司发现既然自己有“眼睛”和“大脑”，为什么不直接做整机呢？于是，乐动重点切入了智能割草机器人赛道。2023年这块收入还几乎为零，但到2025年，割草机器人业务收入已经暴涨至1.37亿元，占总收入的比重迅速提升至18%以上。这种“零部件+整机”的协同效应，正成为公司最重要的增长引擎。

三、综合点评

乐动所在的机器人视觉感知赛道，前景非常广阔。全球智能机器人市场预计会从2026年的约648亿美元，增长到2036年的超过3000亿美元。年复合增长率预计保持在16.6%左右。

随着人工智能技术越来越成熟，未来不光是扫地机器人，送餐机器人、工厂里的AGV小车，甚至人形机器人，都需要视觉感知这双“眼睛”。

不过，机会背后是竞争格局非常分散。全球前五大厂商加起来，市场份额也只有6%左右。乐动在“机器人视觉感知”这个细分领域做到了全球第一，这给了它整合市场、做大做强的空间。

乐动的优势在于技术起步早，和客户绑得紧。它拥有600多项专利，其中发明专利超过300项，而且拿下了行业里绝大多数头部客户。

乐动在全球竞争中还拥有产业集群的优势。中国不仅是全球最大的机器人消费市场，也是未来十年全球供应链的中心。依托大湾区完善的零部件供应链，比如国产减速器、电机和FPGA控制算法，乐动能够以更低的研发成本快速迭代产品，从研发到量产的周期比海外同行缩短了30%以上。

把即将在港股上市的乐动机器人和同行上市公司对比一下：

和A股比，相比科沃斯、石头科技这些已经进入成熟期、有点“家电化”的机器人公司，乐动的“AI感知”标签更纯粹，营收增长速度也远快于它们。虽然估值比传统制造股要贵一些，但由于它正处在具身智能量产爆发的前夜，所以具备成长性溢价。

和港股比，和同在港股上市的激光雷达标杆速腾聚创相比，乐动的整机业务（比如割草机器人）给它带来了更高的利润空间和更广阔的商业想象空间。

在2026年全球供应链重心东移的背景下，乐动机器人凭借“零件+整机”的协同效应，它的估值在科技股中处于相对合理，同时又极具潜力的状态。

四、预测中签率

乐动机器人目前孖展416倍，最终大概率会超购5000倍，甲乙组各8333手。申购人数按照20万人算，预估一手中签率低于1%，甲组全部抽签。

乐动机器人乙组按2.5万人申购算，预估顶头槌才能稳中1手。

五、新股评级

乐动机器人的新股评级是满仓干！（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）

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