走进任何一个三四线县城的老街，过去常见的服装店和小餐馆已经被另一种业态所替代，那就是清一色亮黄、亮红招牌的量贩零食店。

它们以＂九块九一大袋＂的标语吸引着路过的学生与上班族，从社区门口一直开到乡镇赶集的主街上。这门生意在过去三年里几乎跑出了中国线下零售最快的扩张曲线，也把＂日入过万＂的财富故事推到了无数普通投资人面前。

然而进入2025年下半年以后，关于加盟亏损、八个月就关张走人的讨论却开始密集出现在各类创业论坛与短视频平台。一边是头部品牌敲钟上市，另一边是腰部加盟商悄悄转让铺面，全国开了上万家的零食店究竟有什么猫腻，已经成了不少人在琢磨的问题。

万店疯长背后，藏着怎样的扩张密码

2021年4月，零食很忙宣布完成2.4亿元A轮融资，由红杉中国与高榕创投联合领投，资本第一次真正注意到这门生意可以做大。

两年之后行业格局发生了关键变化，2023年11月，从湖南长沙起家的零食很忙与从江西宜春走出的赵一鸣零食完成战略合并，共同组建＂鸣鸣很忙＂，由零食很忙创始人晏周出任新集团董事长，原本同台厮杀的两家头部就此握手言和。

合并带来的规模效应在数据上极为直观。鸣鸣很忙的门店数量从2023年底的6585家大幅增加至2025年9月底的19517家，截至2025年底，鸣鸣很忙门店21948家。

与之并驾齐驱的另一极是A股上市公司万辰集团，2025年6月末，万辰集团门店数量为15365家，较鸣鸣很忙的16783少1418家。截至2025年下半年，两大阵营合计门店规模已在3.5万家上下。

行业为何能在这么短的时间里冲到如此体量，核心还是供应链端被重新打通了一遍。过去零食产品从工厂到货架要走批发、代理、区域经销等若干层级，华泰证券的研报显示，零食商品在传统流通渠道和BC超市的加价率约为60%，在KA卖场甚至能达到80%。

量贩模式的做法是直接绕开中间商，由总部统一向工厂大批量下单，再通过自建仓配网络一站式发到加盟门店。截至2025年9月30日，鸣鸣很忙已拥有48座数智化现代仓配中心，单仓配送半径可达300公里，实现全国门店24小时配送。

这套体系一旦跑顺，终端价格自然比传统超市便宜一截，据招股书援引弗若斯特沙利文测算，截至2025年9月30日，鸣鸣很忙已与超2500家优质厂商建立合作，包含胡润中国食品行业百强榜中50%的企业，同类产品平均价格比线下超市渠道低约25%。

更值得关注的是这条赛道明显的下沉特征。鸣鸣很忙的扩张并没有死磕一线城市的核心商圈，反而是把毛细血管扎到了县城与乡镇。

截至2025年9月30日，鸣鸣很忙门店总数达19517家，覆盖全国28个省份及所有线级城市，其中约59%的门店扎根于县城及乡镇。低线市场的消费者对价格敏感度更高，量贩零食店的＂高频低价＂恰好对上了这部分人的钱包节奏，下沉成为整个行业最厚实的一块增量。

日销万元的甜蜜账本，经不住细抠

支撑这条赛道高速扩张的，是被反复传颂的单店模型。这套数字写在各家品牌的招商手册里，也是无数个体投资人决定掏出几十万真金白银的理由。

按照行业通行的算法做一笔细账，以零食很忙110平方米的标准店为例，店内有1000-1300个SKU，消费者单次消费金额约25元，一家店一天的销售额可以达到1-1.5万元，剔除节假日影响后，一年综合收入可达450万元。

从这张表面上的财务报表看，初次开业的加盟商确实能体验到＂日入过万＂的快感，单店前期投入约50万元，其中装修12万元、设备7-12万元、首批进货18-25万元，加上总部补贴后，实际现金支出可下降20%-30%。投资回报期为18-24个月。

把这张账本拆给一个手头有点闲钱、又苦于没有项目的中小投资人看，几乎没有人能够拒绝。

何况门店运营门槛很低，量贩零食店销售的均为工厂制造的产成品，店员只需完成理货陈列和扫码收银等操作难度极低的工作，人为因素对产品质量的影响几乎为零，没有餐饮那种翻台压力，也不用操心后厨卫生。

资本市场之所以愿意为量贩零食一路加注，本质上就是因为这套单店模型具备可复制性，能像便利店一样工业化批量铺开。

然而当同一个十字路口出现两到三家招牌相似的零食店时，前述每月几十万的销售额便很难维持。在部分媒体报道和加盟商反馈中，出现门店密度过高、客流分流、回本周期拉长等问题。

一位接受媒体采访的店主就直接讲过自己的体会，加盟店刚开始生意还不错，但从第3个月开始，营业额会掉到第一个月的70%，主要原因还是零食店的密度不断加大，客流都分流掉，回本周期也变得更长了。

回本周期一旦被拉长，量贩零食薄利多销的盈利结构就会陷入麻烦。零食店行业的核心盈利逻辑是薄利多销，毛利率仅18%-20%，单店月平均利润约2万元，盈利空间极其有限。

这种盈利模型对成本和营收的波动非常敏感：若租金、人工等成本上涨，或市场环境变化导致营收下滑，单店很可能陷入亏损。

换言之，毛利率本身只有十几个点的生意，留给加盟商容错的空间小得可怜，加盟商的回本周期从早期的6-10个月拉长至12-18个月，部分门店甚至出现亏损转让的情况。

被忽视掉的还有一笔白牌商品账。表面上摆在货架前列的可口可乐、卫龙辣条这类大牌产品负责吸引人气，真正贡献利润的却是各种知名度不高的贴牌零食。

量贩零食店需要大量铺货，并且种类繁多，进货成本很高，而且卖得好的往往是品牌产品，但大头利润都在白牌产品（商家贴牌产品），后者的毛利率更可能高达30%以上，所以压货与利润之间的平衡很难把握。

红利散场之后，加盟生意没那么好做

而所谓猫腻并不在于哪家品牌方故意宰客，而在于赛道本身已经走出了红利期，新进场的人很难再复刻早期开店者赚到的钱。

最直观的信号是行业巨头自身也开始降速调整。

2025年6月末，鸣鸣很忙门店数量超1.6万家，覆盖全国28个省份和所有线级城市，其中约58%位于县城与乡镇，虽然2025年上半年公司开店速度有所放缓，但GMV、收入、净利润仍在高速增长。这条曲线背后释放的意思很清楚，总部一边继续在资本市场讲故事，一边其实已经在收缩门店密度，把扩张交给单店质量。

今日（1月28日），湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司正式挂牌上市，成为港股＂量贩零食第一股＂。本次IPO发行价每股236.6港元，公开发售获认购超1500倍，开盘大涨88%，敲钟之后的鸣鸣很忙更需要向资本市场证明自己的盈利质量，而不再是单纯比拼店数。

与此同时，价格战与同质化双重挤压着加盟商的获利空间。零食很忙原先每月7日有8.8折的活动，现在变成每周三、四商品打6.8折；好想来折扣力度更大，每周三、四6.1折，每一次促销看似拉高了客流，实际上把毛利的水位又往下压了一截。

行业商品同质化严重，各品牌的供应链高度重叠，核心商品均为可乐、薯片、矿泉水等标品，差异化不足，导致竞争只能依靠价格战，进一步压缩盈利空间。等到加盟商发现自己每多卖一件商品赚得反而更少时，转让铺面就成了大概率选项。

部分区域品牌的死亡名单已经印证了这种风险。早些年模仿赛道头部的玩家中，之前在重庆有一家模仿＂零食很忙＂的本地品牌＂嘴上零食＂，也曾在当地一下子开了200多家店，但现在30%的店都倒闭了。

类似的故事在江浙、华南均有出现，地方小品牌缺少全国性的供应链支撑，加盟商一旦遇到大品牌进村就只能选择撤店。单凭一个网红概念加快速加盟扩张的路径，已经走不到终点。

而头部企业不再满足于卖零食，鸣鸣很忙正式推出了＂赵一鸣省钱超市＂3.0店型，将进一步在全国范围铺开。省钱超市将新增400多种SKU，涵盖百货日化、文具潮玩、烘焙、鸡蛋等多元化产品，并将增设鲜奶和低温冻品专区。

万辰集团那边同样在加快折扣超市化的步伐，把SKU扩到三千多个。门店越做越像迷你版社区超市，意味着投资门槛与运营难度都在向上抬升，留给个体加盟商凭一腔热血就能上车的窗口正在变窄。

回到那个最朴素的问题，全国开了上万家的零食店到底有没有猫腻。答案大概是，这门生意本身没有骗局，但赛道的红利分配存在明显的时间差与位置差。

早期入场、抢到优质点位的加盟商确实赚到了钱，行业头部凭借规模和资本走向了港交所。然而对于今天还在被招商电话游说的普通投资人而言，由于市场空间接近饱和，属于量贩零食的机会窗口可能会逐渐紧闭，但属于量贩零食加盟商的红利，已经结束。

能否成功开出一家不亏钱的店，比的早就不只是品牌方画的那张账本，而是位置、运营与现金流的综合能力。八个月就关门的案例之所以频繁出现，不是哪一方做错了什么，而是赛道本身在向稳态切换，跟不上节奏的人自然会被甩下车。

参考文献

[1] 新华网. 鸣鸣很忙今日港交所挂牌上市，以＂质价比＂服务亿万家庭. 2026-01-28.

[2] 21世纪经济报道. 量贩零食疯狂背后：急需平衡规模、低价与盈利. 2025-03-07.