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• 首发|首席商业洞察
• 作者|首席商业洞察

引言：靠卖椰汁和罐头攒出百亿身家的父与子，遇到了盈利关口。

说起来，罐头作为一种“国民糖水”，很多人在小时候都会找到自己最爱吃的那个品牌。对于2000年之前出生的那几代人来说，罐头简直就是童年嘴馋时的“美味搭档”和挨家长批评后的“开心神器”，抚慰了无数孩子弱小的心灵。

图源：网络

早年间，罐头可以算是奢侈品。后来，以椰树集团前身国营海口罐头厂为代表的罐头制造商相继出现，但真正生存到今天的，不多。

幸运的是，有着二十年历史的欢乐家就是其中一个。2025年3月，父亲李兴将总裁的担子交到了儿子李子豪手中，仍保留董事长、董事会战略相关职务，或许是在给儿子“监考+辅导”。

可让业界出乎意料的是，成绩单却不是很理想。

净利暴跌76.25%

暴雷年报无法甩锅原材料上涨

2025年最新年报一出，罐头界一片哗然。2001年成立，2021年上市，深耕罐头产业二十多年的欢乐家业绩暴雷了。

图源：欢乐家2025年年报

年报显示，2025年欢乐家营业收入15亿，净利润约4417万，而去年同期营收、净利润分别为18.55亿、1.47亿。

对比下数据即可发现其中的古怪之处，收入只减少3.55亿，净利润却暴跌70.03%，让人大跌眼镜。

更一反常态的是，2025年欢乐家营业成本为10.56亿，而上年为12.24亿，还减少了约1.68亿，看来成本并不是始作俑者。

图源：欢乐家2025年年报

图源：欢乐家2025年年报

再回过头看，2021—2025年的欢乐家，这五年净利润分别为 1.84亿、2.03亿、2.78亿、1.47亿、4417.46万元，可以看出欢乐家上市后的拐点出现在2023年。

2023年，欢乐家营收达到19.23亿，为五年来最高，这是上市后的罐头大王努力扩张的成果，发展势头本来应该继续猛烈。

没想到的是，2024年欢乐家利润骤降至 1.47亿，同比跌幅达47.06%，而2025年欢乐家利润暴跌至 4417.46万元，同比降幅达70.03%，两年间利润总共蒸发值达2.34亿。

不要怀疑，业绩暴雷可能只有零次和无数次。

图源：聚源数据库

最有可能的罪魁祸首是销量下跌，它带来的直接后果就是收入减少。欢乐家主营产品是椰子汁饮料和水果罐头，二者营收总额一直能占到总收入的80%左右。

图源：欢乐家2025年年度报告

让人失望的是，现如今这两大王牌核心产品业绩都失速了。

2025年欢乐家靠卖椰子汁进账7.56亿元，同比下降21.51%。悄悄地甩个锅，要怪就怪竞争对手椰树家美工的营销作品对消费者不俗的吸引力。另一张王牌也不过如此，同年靠着卖水果罐头欢乐家收入囊中5.02亿元，同比下降19.96%

图源：椰树椰汁

为冲业绩，欢乐家只能对部分产品涨价1%~8%，这样一来似乎更加无人买账。

讨好Z世代失败销量猛跌

723家经销商离开“罐头大王”

罐头大王选择自己身边的代言人，自然不能草率，而经典系列和新品系列的选择当然不同。

不管哪个系列，罐头大王重视的是将品牌向“年轻化、健康化”靠拢，看得出来，欢乐家在用力讨好这个时代的消费生力军，尤其是Z世代。

思路有了，经典系列看中的是“流量女王”杨幂。2020年4月，她成为欢乐家椰子汁的代言人，助力老板在新“流量”经济时代纵横四海。

图源：网络

夸张的是，2024年4月，新品系列远渡重洋，不惜重金，把NBA的奥尼尔请来代言自家新品，让他成为自家“椰鲨”椰子水觅得“鲨鱼”郎。

图源：网络

既得“有情郎”，却还想着求“无价宝”，2025年，“奶龙”IP官宣，一个虚拟憨憨代言了欢乐家主打罐头产品黄桃、杨梅，期望获得Z世代的喜欢，但没能得到想象中的销量。

图源：欢乐家新浪微博

看来要想打动Z世代的心不容易，但笼络住罐头大王家的经销商伙伴们更难。二十几年前，一起穿开裆裤“枪林弹雨”摸爬滚打都没打散，如今他们却在命运的十字路口走散。

图源：网络

创业难，守业更难。遥想当年为了生存，这些伙伴手把手、一家家地凭空干出1900家门店，成就了欢乐家传统渠道经销模式的根基。

功成名就后，“有功之臣”为罐头大王贡献的收入占比年年超过80%。看起来，罐头大王似乎没有必要再“开疆拓土”了。

图源：欢乐家2025年年报

并不意外的是，2021年欢乐家成功踏入股市后，罐头大王的野心再度膨胀。呼朋唤旧友，增网点、扩渠道，再度“征战沙场”。

终究还是没让人失望，老朋友们两年的不懈努力和兢兢业业，换来总共2157家门店和将70万个网点渗入县乡，2023年收入冲上19亿，成为上市以来最新高。

图源：证券时报网

照理说应满足于此，可新的一页又闪亮登场。2024年，零食量贩异军突起，一夜之间遍布大街小巷，这足够吸引罐头大王的目光。

图源：网络

或许起初是出于战略眼光，但轻松进入零食很忙、赵一鸣等头部“战场”，这一“仗”又硬得漂亮，所以2025年欢乐家才能实现零食量贩渠道营收1.75亿的成长。

图源：欢乐家2025年年报

本来一路高歌猛进，但2025这一年，一边是零食量贩渠道带来的亮眼业绩，一边是传统渠道经销商的流走，让诸位老朋友们迎来了散场。2025年年报上723家跑路的经销商，忘记了曾经和他们并肩作战的罐头大王。

图源：欢乐家2025年年报

值得欣慰的是，另外有449家经销商新进入场。商场如战场，从来都是只见新人笑，不见旧人哭。罐头大王手头还握有的1962家门店，成了对这几年最终的奖赏。

子承父业主打“椰基+”战略

卖椰汁仍狂揽7.56亿

或许是雄心不再，此刻罐头大王上演了父子传承的商界戏码，准备交棒。在白手起家为家族打下百亿资产的“湛江富豪”父亲李兴的安排下，欢乐家由李子豪正式接掌。

成功上市四年后，2025年3月，李兴辞去总裁一职，保留董事长及董事会战略相关职务。儿子李子豪接任总裁，全面负责经营、渠道、品牌等事项，这是又一位“二代少帅”的出场。

图源：中国基金报网

回想这几年的拼杀，业绩寒冬中的罐头大王李兴忙于扩张，还忙于资本市场，曾经的老朋友走的走散的散，最终留下的，都愿意帮忙看着李子豪的成长。

算是临危受命。对于营收与净利润双下滑、经销商大规模流失、现金流压力巨大等种种困境，李子豪做到了心里有数，他把战略重心转向自己认可的方向。他继续主推“椰基+”战略，强力布局东南亚，业绩颓势中仍守住7.56亿关口，避免了欢乐家口碑的下滑。

图源：中国基金报网

可效果并不如想象般理想，虽然李子豪忙得认认真真，但终究还是年轻经验浅而无法稳定“军心”，没能重整旗鼓，业绩还是不佳。

图源：欢乐家2025年年报摘要

确实未能尽如人意，2025年，欢乐家主打产品饮料和罐头营收分别为8.48亿、5.26亿，而2024年这两项分别为11.05亿、6.65亿。

写在最后

回想当年，2002年时意气风发的父亲李兴带着在湛江旺多多总经理岗位累积的经验，创办了欢乐家食品有限公司，从卖罐头起步，这一干就是二十多年。

虽然儿子李子豪接棒后，净利润下跌了近70.03%，但是，2025年欢乐家的营业收入仍达15亿。2026年，李兴家族在胡润全球富豪榜还是名列前茅，以100亿人民币位列第3138位。

比上年还多了35亿，刨除通胀的因素，财富增值速度仍然让人惊诧。想来是，“少帅”力主开辟新营销“战场”专攻Z世代，由此为欢乐家带来了资本市场的追逐者。

可以想象，业内资深达人父亲李兴应是志仍在千里，儿子李子豪一年来的考卷分数基本为“负”，想要“及格”甚至是“优秀”，还需要老行家父亲和他一众老朋友们的多多指教。

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