昨晚，美股市场上演了惊人一幕：AI硬件集体大跌，AI软件集体爆发。

国内市场虽然没有那么剧烈波动，但也有这个苗头。

这是否意味着，AI硬件的时代将逐渐落幕，算力软件黄金上升期将逐渐开启？我们又该怎么操作？

从硬件往软件切？

昨天在这篇《科技狂欢，算力躺赢？》分析里，跟大家写过一些AI行业的中期产业发展趋势。

认为在短期硬件热潮后，中期算力需求将会逐步落地兑现，行业风口可能会往算力软件方向延伸。比如算力调度、数据中心管理、智能运维这些细分赛道，是下一波机会，看好算力软件基金。

图片来源：研习社往期分析截图

不过万万没想到，事情这么凑巧，昨天刚说完产业链变化，市场立马就起变化了。

以美股为例，昨晚5月7日美股夜盘行情迅速走出分化行情：AI硬件集体大跌，AI软件集体爆发。

其中，美股的光模块、存储、半导体设备等之前疯涨的硬件赛道，全线走弱回调，比如核心芯片IP龙头ARM跌超10%。

反观算力调度、数据管理、AI运维等AI软件赛道，突然集体飙涨。比如AI运维监控龙头Data dog涨超30%，数据云平台Snow flake涨超10%、数据库服务商MongoDB涨超10%。

同时，多家AI人工智能软件企业，凭借超预期业绩与上调的全年业绩指引，实现估值与业绩双升。

此外还有一个增量利好，特朗普家族正式入局Token中转站，这直接利好全球算力软件赛道！

因为Token中转站的核心，就是靠智能算力调度、资源统筹管理来运转，相当于给算力软件行业，打开了全新的全球化增量空间。

今天A股、港股市场也完美复刻这波行情，硬件较弱，软件、云服务等全线走高……

未来的产业链变化也更加明确！未来可能不缺算力硬件，甚至硬件过剩。痛点不再是买不到GPU、缺服务器，而是算力太多、太散，调度效率低、管理混乱、能耗成本高。

这将导致算力调度、数据管理、智能运维这些软件服务，成为整个AI算力产业的新瓶颈、新刚需。

既然长期趋势已经明朗，普通人该怎么布局？我把核心方向整理成两大类可落地的基金赛道。

恒生互联网基金的春天！

先看港股市场，主线是恒生互联网基金，是核心底仓之一。

为啥这么说？答案很简单：

从目前的持仓分布结构来看，A股的大部分科技基金，主要重仓持有硬件、设备、芯片相关公司。

同时，A股的相关软件、云计算、算力运维、AI应用类公司很少，知名度和市场份额很低。

而恒生互联网指数的核心成分股，早就深度布局了云服务、算力运维、企业数字化、AI应用服务。

从最新权重股来看，这些公司多是我们日常生活里的互联网巨无霸、轻资产平台，不仅覆盖面很广，行业地位极高，而且现金流很正，足够撑得起巨额研发投入。

数据来源：iFind；截至2026年5月7日

明显可以看出，恒生互联网在AI软件、算力服务端的布局更深、业绩弹性更大，能完美踩中中期“硬转软”的风口。

随着未来风口向算力软件端迁移，恒生互联网的上涨逻辑也升级了：从以前的单纯靠流动性修复、情绪反弹，变成产业赛道红利+业绩兑现的双重驱动，中期上涨空间被打开。

再看大家最关心的估值和点位，性价比很高。

截至5月7日，恒生互联网科技业指数最新市盈率19.1倍、市净率2.65倍，属于妥妥的低估洼地。

数据来源：iFind；截至2026年5月7日

点位方面，指数离之前的历史最低点有所抬高，但距离并不远。就近10年而言，仍处于低位洼地。

这个时候，可能进一步调整下跌，但却是很好的定投微笑曲线的起点。

数据来源：iFind；截至2026年5月7日

综合来看，目前恒生互联网基金汇聚了三大优势：（1）全新产业逻辑；（2）低估值；（3）低位，也是很好的定投微笑曲线的起点，可以重点关注和布局。

国内的算力软件基金

再看A股主线，主要是云计算与大数据，以及软件服务类主题基金。

数据来源：iFind；截至2026年5月7日

客观的说，目前A股的纯算力软件、高纯度的标的还较小，很多基金持仓也很杂，赛道纯度一般。

但行情风口来时，熟悉的一幕又将上演：公司说“不，我没有”，资金说“不，你有，你就是有”，然后连番暴涨……

与此同时，牛市和赛道行情是动态演变的，黑马从来不是一成不变的。不少大牛赛道、大牛公司，常常是从“默默无闻”的状态中爆发走出。

就像当前最火热的算力龙头——某际旭创、某易盛，早些年也是平平无奇，没人关注，异常低迷，结果近两年借着算力风口，股价、业绩皆双双暴涨。

现在的算力软件赛道，也是同理！

看似纯度较低，也都是一些小卡拉米，不太值得关注，但相关公司随着行业发展转型、调整战略，以及一些行业黑马，再加上资金和风口的催化，爆发走出大牛行情……

不过，短期估值方面的差距有些大。

相比于恒生互联网，国内的云计算、大数据、软件等指数估值，高出极多。市盈率普遍高达60倍，市净率也多在5倍以上。

数据来源：iFind；截至2026年5月7日

合理的市场差异可以理解，但这个差异明显过大，绝对估值也较高。

这直接导致短期向上空间不大，要用时间换空间。甚至可能引发调整，然后再跟着产业趋势上行。

最后文末跟大家总结下：

港股的算力软件基金纯度很高，估值、点位较低，可做核心配置；国内算力软件基金的短期性价比不高，需要等待，尽量做为卫星辅助配置。

此外还要注意，算力软件是趋势初期，资金刚从硬件往软件切换，市场共识还在凝聚，短期震荡、反复洗盘是常态。比较稳妥的策略是不追高、不梭哈，分批建仓、回调加仓。

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