提示个风险

01

化工有点强啊，昨天又创新高了。

为啥这么强呢？

涨价。

能翻到一大堆化工品涨价的新闻，甲醇在涨价，磷在涨价，染料也在涨价。

所以看行情，

化工ETF最近走的特别顺，持续上涨，昨天创了新高。

虽然我们一直说化工的机会，但涨了这么多后也要提示下风险。

首先是行情上，

黑线是化工指数的走势，绿线是化工指数跑输沪深300的幅度。

去年6、7月份是一个比较好的位置，化工行情处于底部，跑输沪深300的幅度也和上一轮熊市末期相当，还有政策上“反内卷”的催化。

但自那以来，化工指数涨了68%，已经修复了跑输沪深300的幅度，指数也越过了半山腰，进入行情下半场。

其次是基本面上，

贴两位重仓化工的基金经理的四季报吧。

张明烨（信澳匠心回报）的观点是：

宏观政策传导到经济基本面有时滞，无法看到企业端利润的即刻修复，再加上前几年投产多，行业基本面仍需时间磨底，直到真实需求的改善。

王习（中欧化工产业）的观点是：

化工行业盈利拐点预计在2026年下半年逐步出现，部分供需格局较好的行业或会提前，化工行业基本面整体仍处于左侧。

也翻了券商的研报，核心观点是“弱现实、强预期”。

强预期，就是预期化工行业反转，迎来新一轮景气周期。

弱现实，就是虽然多项指标显示化工行业基本面触底，也有部分产品在提价，但尚未形成整体合力。

看化工产品价格指数，还在底部趴着，近期虽然有所上涨，但搞不清楚这是不是拐点。

叠加到行情图上更清晰。

2020-2021年的化工牛市，行情和价格是同步上涨的。之后化工产品价格回落，化工行情也回落。

这一轮则有明显的抢跑的特征，去年6月化工产品还在跌的时候，化工指数就开始拉升了。等到今年能看到基本面反转眉目的时候，化工指数已经较底部涨了68%，直接进入行情下半场。

所以券商的观点是：

接下来就看化工行业能不能真正复苏了。能复苏，那一切好说；如果不能，股价和基本面背离太严重，即使现在真的是化工行业基本面拐点，也要注意波动风险。

02

然后复盘下今天的行情。

整体还是比较好的，中证全指收盘价创新高。

技术形态上，MACD有金叉的迹象。

成交量上，前天成交2.22万亿，昨天成交2.48万亿，今天成交2.56万亿，持续放量。

但一片祥和的背后，也隐藏着巨大的分化。

看节后这3天的表现，

中证1000、中证2000、中证500涨幅都在3%以上。

沪深300涨了1.43%，上证50只涨了0.02%。大小盘分化严重，中小盘上涨，超大盘股滞涨。

板块内部分化更严重，

通信ETF涨了6.31%，我们前面分析的化工ETF涨了5.4%，不算今天的回调的话，建材ETF的涨幅也在5%以上。还有卫星ETF，结束了阴跌状态，昨天和今天持续上涨，两天涨了4%。

恒生科技、消费、创新药就比较惨了，之前跌了很多，这几天继续跌。

再深扒下去，同一板块内，个股分化也严重。

光模块（CPO）三龙头，之前表现落后的天孚通信近期持续拉升，近一个多月接近翻倍，中际旭创和新易盛却踟蹰不前。

看到通信ETF涨那么好，还以为海外算力方向复苏了呢，但其实只是部分股票带动而已。

至于天孚通信为什么这么勇？

我让AI总结了下原因，一是技术卡位，中际旭创、新易盛定位中游的光模块，天孚通信定位上游光模块器件，光模块存在技术路线的担忧，但上游器件暂时安全。

另外就是资金行为，天孚通信盘子小，去年涨幅落后，被资金抢筹。

类似的一幕也曾在农行上出现过。

去年7月，银行见顶后，其他银行都回调了，但农行继续拉升，又涨了40%左右。

和工行、中行、建行相比，农行有什么太大的优势吗？好像并没有，所以登高必跌重，去年11月后的回调中，也是农行跌的最多。

说到底，资金炒作在这里面扮演了更重要的角色。

总结起来，

一片祥和的背后，内部分化其实挺严重的，虽然也能从基本面等找到原因，但更主要的还是资金推动。

首先，市场不差钱，2万亿成交已成为常态；其次，缺好的投资机会，“9.24”以来，行情涨了一年半，明显的洼地都被填平了，部分板块还演绎到了极致，再抱团就只能往更细分的方向去了，这也导致被资金盯上的更细分方向演绎的更极致，反方向就是被资金抛弃的板块跌的不要不要的。

资金向更细分方向抱团，也反映出了当前行情的纠结，整体进一步拉升的阻力较大。久盘必跌，如果迟迟无法突破，再加上业绩空窗期的结束，还是要注意下风险。

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