在中国白酒市场上，有一个品牌经常被消费者误认为是纯粹的国产品牌，这个品牌就是水井坊，水井坊拥有“中国白酒第一坊”的称号，是中国老八大名酒之一，也是川酒“六朵金花”之一。

但很多人不知道的是，水井坊的实际控制人是一家英国公司，全球最大的烈酒集团帝亚吉欧持有水井坊约63%的股份，水井坊是A股唯一一家由外资控股的上市白酒企业。

水井坊的来历

水井坊的前身是全兴酒厂，1998年，全兴酒厂在改造曲酒生产车间时，意外发现了一处古代酿酒作坊遗址，考古人员发掘后发现，这是一座从元末明初一直延续到当代的酿酒作坊，前后连续使用了600多年。

这处遗址被列入“全国十大考古新发现”，被国家有关部门授予了“中国白酒第一坊”的称号，全兴酒厂以此为基础推出了水井坊品牌，2000年，水井坊含全兴特曲的营收超过了茅台，仅次于五粮液，水井坊凭借“中国白酒第一坊”的招牌和全新的酒质与包装，迅速成为公司的营收主力。

帝亚吉欧收购水井坊的过程

帝亚吉欧是一家英国的上市公司，总部设在伦敦，这家公司是全球最大的烈酒生产商之一，旗下拥有尊尼获加、健力士、百利甜酒、斯米诺伏特加等多个国际知名品牌，帝亚吉欧很早就看中了中国白酒市场的增长潜力。

2005年底，帝亚吉欧就开始关注水井坊，当时中国白酒行业正处在黄金十年的开端，行业整合暗流涌动，外资对中国市场充满渴望，帝亚吉欧希望通过收购一家中国白酒企业，进入中国白酒市场的核心腹地。

帝亚吉欧收购水井坊不是一次性完成的，整个过程持续了13年，分为多个阶段。

2006年12月，帝亚吉欧迈出了第一步，水井坊发布公告，其控股股东成都盈盛投资控股有限公司将所持全兴集团43%的股权转让给帝亚吉欧，转让完成后，帝亚吉欧间接控制了水井坊约16.87%的股份，成为水井坊的第二大股东，这笔交易的对价约为5.17亿元。

2008年，帝亚吉欧进一步增持全兴集团6%的股权，持股比例升至49%，这次增持耗资约1.4亿元。

2011年，帝亚吉欧再度受让全兴集团4%股权，其持股比例攀升至53%，自此，帝亚吉欧成为水井坊的间接控股股东，在企业股权格局中占据关键地位。这次交易的对价同样约为1.4亿元，帝亚吉欧成为水井坊的实际控制人，这一控股行为在当时被视为外资突破政策限制类行业的首例。

2013年，帝亚吉欧完成了对全兴集团的全资收购，帝亚吉欧以约22亿元人民币收购了全兴集团剩余的47%股份，全兴集团成为帝亚吉欧的全资子公司，水井坊由此彻底变成了外资控股的白酒第一股。

2018年到2019年，帝亚吉欧又连续两次发起要约收购，耗资67.74亿元，对水井坊的持股比例提高至63.14%，截至2025年9月底，帝亚吉欧持有水井坊约63%的股份，粗略统计，帝亚吉欧对水井坊的累计投资成本已经超过了95亿元。

水井坊的业绩表现

帝亚吉欧控股之后，水井坊的业绩经历了增长和波动。

2006年，帝亚吉欧初入股时，水井坊营收8.05亿元，净利润1.02亿元，时光流转至2024年，水井坊发展势头迅猛，营收大幅增长至52.17亿元，同比增长5.32%，净利润增长至13.41亿元，同比增长5.69%，营收增长了6.5倍，净利润增长了13倍。

从2019年到2024年，水井坊的营收从35.39亿元增长至52.17亿元，净利润从8.26亿元提升到13.41亿元，水井坊的核心单品“井台”与“臻酿八号”稳固了其在次高端价格带的市场地位。

但2025年出现了大幅下滑，水井坊2025年全年实现营收30.38亿元，同比下降41.8%，归母净利润为4.06亿元，同比下降69.7%。

水井坊的疲软已经开始拖累帝亚吉欧的整体业绩，帝亚吉欧2026上半财年全球净销售额为105亿美元，同比下降2.8%，业绩下滑主要受美国烈酒和中国白酒的拖累，如果不算水井坊，帝亚吉欧的业绩降幅能从2.8%直接缩窄到0.5%。

水井坊是国产品牌还是外国品牌

从品牌起源来看，水井坊无疑是中国品牌，它诞生于四川成都，拥有600多年的酿酒历史，是中国白酒文化的代表之一，但从股权结构来看，水井坊的实际控制人是英国的帝亚吉欧，帝亚吉欧持有水井坊约63%的股份，拥有绝对控股权，水井坊是A股第一家也是唯一一家外资控股的上市白酒企业。

很多消费者并不知道这一点，水井坊在市场上的品牌形象一直是中国高端白酒，它的广告和营销活动也主要围绕“中国白酒第一坊”“600年活着的传承”等中国传统文化元素展开，但在公司治理层面，水井坊是一家由外资控股的企业。

帝亚吉欧派驻了管理人员，引入了国际化的管理体系，从帝亚吉欧完成控股的2010年至今，水井坊先后经历了8任总经理，总经理人选的频繁更迭，反映了外资管理中国白酒企业的难度。

为什么会被误认为是国产酒企

水井坊被误认为是国产品牌，有几个原因，第一个原因是品牌历史，水井坊的前身全兴酒厂是中国老牌酒企，水井坊品牌本身也是在成都创立的，消费者看到的是中国产地、中国历史、中国文化，很难联想到外资背景。

第二个原因是产品定位，水井坊一直主打高端白酒市场，定位与中国传统文化深度绑定，它的产品包装、广告宣传都强调“中国白酒第一坊”的概念，消费者在购买时，关注的是品牌文化和产品品质，很少会去查上市公司的股权结构。

第三个原因是外资身份的低调处理，帝亚吉欧虽然是大股东，但在品牌层面并没有刻意突出自己的存在，水井坊的商标、包装、广告中都没有出现帝亚吉欧的标识，普通消费者在超市货架上看到水井坊的酒瓶，不会想到这家公司的老板在英国。

2025年底到2026年初，市场上多次出现帝亚吉欧将出售水井坊的传闻，彭博社报道称帝亚吉欧已开始考虑优化在中国的投资组合，不排除出售水井坊。

传闻称帝亚吉欧已聘请高盛、瑞银协助评估在华业务，包括其持有的水井坊超过63%的股权，水井坊发布澄清公告，明确否认了被收购的传闻，帝亚吉欧首席财务官也表示，公司从未讨论过出售水井坊，纯属市场猜测。

帝亚吉欧极有可能不会舍弃中国这一庞大消费市场，水井坊身为A股上市酒企里稀缺的外资控股标的，转让或退出的机会成本颇高，在当下监管与行业格局中，再获上市酒企控股权的窗口已极为狭窄。

于帝亚吉欧而言，保留并持续运营水井坊，是其在中国高端白酒赛道的上佳之选，帝亚吉欧管理层亦明确表态，不会低价抛售任何资产。