长城中证500增强年报解读：C类利润暴增196% 份额缩水34.6%引流动性风险

来源：新浪基金∞工作室

核心财务数据：利润与规模冰火两重天

业绩爆发：C类利润同比增长196%

2025年，长城中证500指数增强A类（006048）和C类（007413）均实现显著盈利。其中，A类本期利润1.059亿元，较2024年的1088万元增长873%；C类本期利润1.565亿元，较2024年的-1.411亿元实现扭亏为盈，同比增幅达196%。加权平均净值增长率方面，A类为40.19%，C类为33.03%，均大幅跑赢同期业绩比较基准28.81%的收益率。

规模分化：C类份额缩水34.6%

尽管业绩亮眼，但基金规模呈现分化。A类份额从2024年末的1.726亿份增至2.296亿份，增长32.98%；C类份额则从5.646亿份缩水至3.692亿份，降幅达34.6%。截至2025年末，基金净资产合计12.00亿元，较2024年的10.03亿元增长19.65%，主要由A类规模增长驱动。

净值表现：超额收益显著 长期业绩领跑

年内业绩：A/C类均跑赢基准13%+

2025年，A类份额净值增长率43.01%，C类为42.58%，分别较业绩基准（28.81%）超额14.2个百分点和13.77个百分点。从长期表现看，自基金合同生效以来，A类累计净值增长率126.89%，C类达134.45%，大幅跑赢基准的46.90%和49.02%。

投资策略与运作：AI算法强化超额收益

策略执行：人工智能因子挖掘贡献超额

报告显示，2025年A股市场小市值因子表现优异，中证500指数成分股波动率高、活跃度强。基金通过改进人工智能算法框架，加大对抗性数据训练，优化多因子组合，阿尔法因子表现稳健。行业偏离和个股偏离控制严格，风险因子总偏离可控，市值因子略有正向贡献，实现“贝塔跟踪+阿尔法增强”的双重目标。

行业配置：制造业占比超70% 科技板块加仓

期末股票投资组合中，指数投资部分制造业占比58.01%，信息技术业占5.73%；积极投资部分制造业占13.71%，信息技术业占1.44%。前三大重仓股为先导智能（1.37%）、协创数据（1.31%）、新泉股份（1.21%），均为中证500成分股中的细分龙头。

费用与交易：管理费下降28% 关联交易佣金占比17.5%

费用结构：管理费同比下降28%

2025年基金当期管理费740.05万元，较2024年的1845.96万元下降59.9%，主要因C类规模缩水。托管费111.01万元，同比下降59.9%。销售服务费91.72万元，较2024年的343.12万元下降73.3%，与C类份额减少趋势一致。

交易佣金：东方证券贡献17.49%

基金通过关联方交易单元进行股票交易，东方证券2025年成交金额14.50亿元，占股票交易总额的17.49%，应支付佣金28.41万元。此外，招商证券、长江证券、中信证券分别以23.55%、15.17%、10.20%的交易占比位列前三。

持有人结构：机构持有C类超85% 大额赎回风险需警惕

持有人结构：机构主导C类份额

期末A类份额中，机构持有59.69%，个人持有40.31%；C类份额机构持有85.61%，个人仅占14.39%。值得注意的是，报告期内存在单一机构投资者持有C类份额超过20%的情况，可能引发大额赎回风险。

流动性风险提示

C类份额年内净赎回1.95亿份，机构投资者集中持有叠加大额赎回可能导致：一是流动性风险，短期内变现资产困难；二是净值波动风险，被迫抛售证券可能冲击净值；三是规模过小可能触发基金合同终止条款。

管理人展望与风险提示

市场展望：科技与周期板块存机会

管理人认为，2026年利率环境持续宽松，科技创新扶持政策加码，主题性投资机会广泛。中证500指数成分股中的二线成长龙头（有色、机械、化工等）受益于产业升级与商品周期趋势，长期配置价值凸显。

风险提示

1. 合规风险：基金管理人2025年因合规内控问题被采取“责令改正并暂停受理相关产品注册3个月”的行政监管措施，投资者需关注内控整改效果。
2. 流动性风险：C类份额机构持有集中，大额赎回可能引发基金运作波动。
3. 市场风险：小市值因子若出现风格切换，可能影响超额收益持续性。

投资建议

对于长期布局中证500指数的投资者，A类份额因规模稳定、机构持有比例适中，更适合长期持有；C类份额短期流动性压力较大，但费率较低，适合波段操作。需密切关注管理人合规整改进展及小市值风格变化，控制仓位集中度。

（数据来源：长城中证500指数增强型证券投资基金2025年年度报告）

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