分红拿到手，本金在缩水：银行股那笔账很多人算反了

同事老周上周把到期的二十万定存取出来，转头买了一只银行股。他的账算得明白：三年定存利率从三点几掉到一点一上下，一年利息两三千；换成银行股，按4.5%的股息率，一年分五六千，顶两年利息。这账谁看了不心动？

但银行股涨到这份上，早就不是“闷声吃股息”那回事了。中证银行指数10月29日刚创年内新高，工商银行、建设银行盘中续刷历史高点，板块月涨幅4.3%在31个申万一级行业里领跑，国有大行月均涨了8.2%，青岛银行、宁波银行、江苏银行、成都银行年内涨幅一度都超过20%。股息率已经被股价吃掉一截，7月份中证银行股息率最高到过5.77%，到10月19日滑到了3.89%。冲着5个点进去的，拿到手可能不到4个点，中间那一截是追高的人自己垫进去的。

更拧巴的是估值。中证银行市净率0.75倍，看着还是破净的白菜价；可市盈率7.88倍，已经挂在近十年98.85%分位上。同一个板块，一个指标说便宜得要命，另一个说贵得离谱。你信哪个，决定了现在该动手还是该缩手。

资金面也在打架。融资客月内累计减持银行股近23个亿，兴业、招商、江苏、浦发都是净卖出的大头。可另一边，14只银行系ETF近一周净申购44.58亿，光华夏银行ETF一家就吃了28个亿。杠杆资金在撤，被动资金在接，筹码正从借钱买的人手里倒腾到拿ETF的人手里。公募基金三季度把银行仓位从历史冰点往回提了1.06个百分点，但2.16%的仓位仍然谈不上重。说“机构在抢筹”是夸张了，说“有人在悄悄接”倒是实话。

最扎心的还是散户这边。有个叫九九的投资者，本金200万，去年分红拿了11万，听着挺美，账面亏损也是10万上下。还有个南南，今年投了7万买银行股，股息预计收1800块，持仓浮亏已经2000多了。分红是拿到了，可本金在缩水，等于左手给你发糖，右手从你兜里掏钱。老周那笔账要是赶上股价回调个5%，一年股息白拿不说，还得倒贴。

银行股不是不能碰，但你现在冲进去，赚的到底是谁的钱，得先想清楚。图三五个点稳定分红、拿得住扛得了波动，它比定存强；被“年内大涨”勾进来指望再吃一波价差的，面对的是市盈率98%分位和偏拥挤的成交占比。成交占比分位已经到76%了，这个位置追进去的人，过去一年往往不是最舒服的那批。银行股涨了一年，最肥的那段肉，大概率不在现在这个位置。

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