净亏6230万、营收三连降：顺风车第一股，亏在哪了？

一年之间，交易额和订单量双双腰斩。

撰文 | 麦哩

题图 | 网络

8月21日，同程旅行公告，对嘀嗒出行的全面要约收购正式完成，持股比例定格在88.74%。

三天后的8月28日，嘀嗒交出了被收购后的第一份中期成绩单。

财报显示，嘀嗒上半年营收1.65亿元，同比下滑42.3%；净亏损6230万元，由盈转亏。

从“共享出行第一股”到被OTA巨头收入囊中，再到财报盈转亏。嘀嗒的故事，远不止一份财报那么简单。

先看亏损的构成。

收入从去年同期的2.86亿元掉到1.65亿元，少了四成以上。净亏损6230万元，而上年同期还是赚1.34亿元。

净亏损里，有近7000万元来自一项对外股权投资。嘀嗒早年投的优信二手车，上半年股价波动带来公允价值亏损6820万元。剔除这笔投资浮亏和股份支付影响后，嘀嗒的主业实际盈利1128万元。

也就是说，嘀嗒的顺风车和出租车业务，本身并没有亏钱。真正把利润表拉下水的，是早年做的一笔财务投资。

更值得警惕的是营收端。

上半年，嘀嗒平台总交易额15.11亿元，订单总量2590万单。去年同期，这两个数字分别是26.08亿元和4320万单。一年之间，顺风车交易额降了约45%，订单量降了约46%。

财报的解释很直接，出行服务行业竞争加剧，顺风车平台服务减少，导致完单量下降。

有意思的是供给端还在涨。截至6月末，嘀嗒注册用户增至4.33亿、认证车主2140万名，较上年同期分别增长约10%和8%。车主和用户都在增加，单量却掉了一半。问题不在供给不足，而在订单被分流。

拉长到全年看，嘀嗒营收已连续三年下滑。2023年至2025年分别为8.15亿元、7.87亿元、5.02亿元。顺风车订单量也从2024年的1.19亿单降到2025年的7650万单。

而行业大盘还在涨。据公开报道，2025年全行业线上顺风车撮合交易规模突破600亿元，过去三年年复合增速约40%。2026年暑期，仅哈啰顺风车单平台就接到近2亿次发单需求。

需求在涨，增量却被入口型平台拿走。嘀嗒的顺风车基本盘，正在被哈啰、滴滴、高德一点点蚕食。

营收下滑之外，嘀嗒还主动砍掉了一条变现通道。

2026年4月，嘀嗒首页的“借钱”入口被媒体曝光，实测年化息费一度达到36%，用户信息授权后还被导流至线下贷款中介。报道发布后，嘀嗒全面下架该入口，截至中报披露时仍未恢复。黑猫投诉平台上，涉及嘀嗒出行的投诉多达2.6万条，大量指向助贷业务违规。

这项业务虽然不贡献大头营收，但它代表了一种“流量变现”的想象力。当顺风车主业增长乏力时，平台试图用积累的用户流量去撬动金融收入。

财报正文对此只字未提。但数字在说话。上半年广告及其他服务收入仅489万元，同比下降46.8%。财报归因为客户广告预算收缩以及平台流量下降。

流量变现这条路，基本没有跑通。

财报之外，嘀嗒还面临一条资本市场的线。

公司被港交所认定公众持股量严重不足，公众股东合计持股仅11.26%，低于25%的最低要求。若无法在2028年2月20日前恢复合规，联交所将取消其上市地位。

嘀嗒预期，2027年5月底前通过配售新股或股份奖励计划等方式，恢复公众持股量。但同程完成收购后，股权进一步集中。要在一家营收连续下滑的公司身上，引入新公众投资者，难度可想而知。

嘀嗒出行在财报中表示，顺风车在中国仍处于早期发展阶段，拟进行战略检讨，并探索与同程在用户场景、产品及服务、技术基础设施等方面的协同效应。

嘀嗒把亏钱的投资留在了表内，把赚钱的指望交给了同程。

顺风车的故事还在继续，但属于独立平台的那一页，已经翻过去了。