前4个月国民经济保持稳中有进发展态势；中美经贸磋商最新进展｜每周金融评论（2026.5.11-2026.5.17）

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聚焦

01 前4个月国民经济保持稳中有进发展态势

5月18日国家统计局发布数据显示，今年1至4月份，国民经济保持稳中有进发展态势。工业生产较快增长，服务业平稳增长。全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，装备制造业增加值同比增长8.7%，高技术制造业增加值增长12.6%，分别快于全部规模以上工业增加值3.1和7.0个百分点；全国服务业生产指数同比增长4.9%。

《清华金融评论》观察

总的来看，1至4月份国民经济保持稳中有进发展态势，高质量发展扎实推进。但外部形势复杂多变，国内供强需弱仍较突出，部分企业经营困难，经济稳中向好的基础还需巩固。下阶段，要精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，增强经济发展内生动力，进一步做强国内大循环，做优国内国际双循环，促进经济持续健康发展。（观察员/周茗一）

02 中美经贸磋商最新进展

5月13日，中美经贸团队在韩国举行经贸磋商，为两国元首会晤作了经贸领域的准备。目前，双方在经贸领域达成的初步成果主要有以下几方面：一是双方继续落实好前期磋商成果，并就有关关税安排形成积极共识。二是双方同意成立贸易理事会和投资理事会，讨论双方贸易投资领域各自关切。双方将通过贸易理事会讨论有关产品降税等问题，原则同意对同等规模的各自关注产品降税。三是双方将解决或实质性推动解决部分农产品非关税壁垒和市场准入问题。美方将积极推动解决中方在乳制品和水产品自动扣留、介质盆景输美、山东禽流感无疫区认定等方面的长期关切。中方也将积极推动解决美方牛肉设施注册、部分州禽肉输华等关切。四是双方同意通过一定范围产品的相互降税等安排，推动扩大包括农产品在内等领域的双向贸易。五是双方就中方向美方采购飞机以及美方保障飞机发动机、零部件对华供应等达成有关安排，同意继续推进相关领域合作。

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中美经贸磋商取得积极成果，双方最终达成了“总体平衡、积极务实”的共识。不仅标志着中美经贸关系从紧张博弈转向可控合作，也为全球经济的复苏与稳定注入了宝贵的确定性。目前双方仍在就有关成果的细节进行磋商。双方经贸团队将按照两国元首确定的共识方向，尽快锁定成果，共同做好落实，为下一步的中美经贸合作与世界经济注入更多确定性和稳定性。（观察员/周茗一）

重大

会议

01 国常会：努力保持适度生育水平和人口规模

据新华社消息，国务院总理李强5月15日主持召开国务院常务会议，听取贯彻落实中央城市工作会议部署和实施城市更新进展情况汇报，审议通过《城市更新“十五五”规划》《加快农业农村现代化“十五五”规划》，研究人口发展有关工作，研究基础教育改革发展有关工作。会议指出，要适应人口发展面临的新形势，着力提高人口整体素质，努力保持适度生育水平和人口规模，持续积累和释放人力资源红利，推动人口高质量发展。要加快建设生育友好型社会，加强生育服务保障，完善婴幼儿照护服务，健全家庭综合支持政策体系。要积极应对人口老龄化，加强老年人社会保障，推动养老服务提质增效，大力发展银发经济。要围绕人口布局调整，完善土地供应、财政转移支付等与人口增减挂钩机制，实现公共服务资源利用最优化。

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国常会提出“努力保持适度生育水平和人口规模”，说明政策重心转向“人口质量红利”，明确优先提升人口素质，会议将“着力提高人口整体素质”置于生育水平之前，强调通过教育、技能培训释放人力资源红利，推动“一个高素质劳动力创造数倍价值”的转型，替代过去依赖低端劳动力的“数量红利”。生育率目标务实化，“保持适度”而非“提升”生育水平，表明政府正视生育率回升难度，核心是防止断崖式下跌，避免人口剧烈波动冲击社会系统。配套措施聚焦降成本、优服务。减轻家庭负担，全国已落地育儿补贴（年3600元/孩）、个税抵扣（2000元/月）、普惠托育（托位665.7万个）等政策，31省份将辅助生殖纳入医保，未来将持续加码支持。建设生育友好型社会，通过延长产假育儿假、扩大公办教育资源（如免学前一年保教费）、优化住房政策等，系统性降低“生养教”压力。（观察员/王茅）

重大

政策

01 央行拟出台新规，规范管理严重失信主体名单

根据5月15日央行官网消息，为贯彻落实党中央、国务院关于健全社会信用体系和监管制度的决策部署，加强对人民银行管理领域失信行为的约束和惩戒，规范严重失信主体名单管理，中国人民银行起草了《中国人民银行管理领域严重失信主体名单管理办法（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》），旨在依法依规加强对金融领域严重失信行为的约束与惩戒，鼓励严重失信主体积极纠正失信行为，促进营造金融领域“守信激励、失信惩戒”的信用环境，进一步完善金融领域社会信用体系建设。据《管理办法》，中国人民银行管理的票据、支付、人民币流通、征信等领域中，机构及个人的严重失信主体名单管理适用本办法。本办法所称严重失信主体名单管理是指中国人民银行及其分支机构依法将严重失信的机构或个人列入、移出严重失信主体名单，实施失信惩戒、信用修复，并记录、共享、公示相关信息等管理活动。对于列入严重失信主体名单的机构或个人可以采取纳入重点管理对象、提高执法检查频次，向有关部门共享相关信息、公示名单信息，作为审查行政许可、资质、资格、委托承担政府采购项目、工程招投标时重要考量因素等管理措施。

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《管理办法》旨在依法依规加强对金融领域严重失信行为的约束与惩戒，鼓励严重失信主体积极纠正失信行为，促进营造金融领域“守信激励、失信惩戒”的信用环境，进一步完善金融领域社会信用体系建设。此举也标志着我国金融领域信用治理从“被动记录”迈向“主动精准治理”的关键一步，有望为营造“守信激励、失信惩戒”的金融信用环境提供坚实制度保障。（观察员/丁开艳）

02

市场监管总局：34项重点工作加力护航民营经济发展壮大

5月17日，国家市场监督管理总局近日印发《市场监管部门促进民营经济发展壮大2026年工作要点》，提出34项重点工作任务，坚持监管规范与促进发展并重，持续营造公平竞争环境、创新监管治理方式、提升发展服务能力，以更优环境、更实举措、更强支撑，推动民营经济高质量发展。

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在强化民营经济法治政策保障方面，《市场监管部门促进民营经济发展壮大2026年工作要点》完善公平竞争法律制度体系与涉企收费监管制度，丰富信用激励手段与技贸强企措施，强化促进个体工商户发展政策供给，筑牢法治根基。在维护公平竞争市场秩序方面，坚决破除壁垒，纵深推进全国统一大市场建设，强化反垄断合规宣传和指导，深入整治“内卷式”竞争，护航公平发展。在提升监管执法效能方面，探索非现场、无接触式、扫码入企等监管模式，提高行政执法公正文明水平，加大重点领域整治力度，优化治理能力。在增强服务民营经济发展能力方面，深化个体工商户分型分类精准帮扶，持续打造“信用＋服务”品牌，强化质量基础设施支撑，助力高质量发展。（观察员/周茗一）

重大

事件

01 美联储换帅：凯文·沃什即将就任美联储主席

5月13日，美国国会参议院以54票赞成、45票反对的投票结果，正式确认凯文·沃什将接替鲍威尔出任美国联邦储备委员会下一任主席，任期4年。就在此前一天，美国国会参议院已经投票确认沃什出任美联储理事，任期14年。美联储5月15日发布声明称，在凯文·沃什正式宣誓就任美联储主席之前，现任主席杰罗姆·鲍威尔将暂时担任“临时主席”。

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沃什接任美联储主席后，鲍威尔为解决相关法律纷争，将继续留任美联储理事，直至2028年1月底到期。市场普遍关注沃什的当选主要是因为他可能代表一种与鲍威尔时代截然不同的货币政策风格。沃什以“鹰派”形象著称，反对量化宽松政策，但他去年以来又迎合了特朗普的降息观点。他曾表示，人工智能带来的生产率提升将抑制商品和服务价格，从而为美联储打开降息空间。（观察员/孙爽）

02 深交所对重要指数进行调整

5月15日，深交所消息，深交所和深圳证券信息有限公司决定对创业板中盘200、创业板小盘300和创业板300指数的编制方案进行修订。创业板中盘200指数迎来三个维度修订。该指数名称修订为创业板200指数，指数简称不变。选样方法修订为，剔除最近半年日均成交金额排名后10%的股票，剔除国证ESG评级在B级以下的股票，剔除创业板指数样本股以及最近半年日均总市值在样本空间前70名的股票；对选样空间剩余股票按照最近半年日均总市值从高到低排序，选取前200名股票作为指数样本股。样本股调整规则修订为，对于公告将被实施风险警示的样本股，从公告次月的第二个星期五的下一个交易日起将其从指数中剔除，选择备选样本股名单中排序最靠前的股票补足。此次修订将于2026年6月15日起实施。

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深交所本次指数调整，主要释放三方面深层意义。一是突出产业升级导向。聚焦新经济领域。修订规则新增ESG评级筛选（剔除B级以下企业），并强化对高端制造、数字经济、绿色低碳等战略新兴产业的覆盖，与2025年12月指数调整后创业板指93%的战略性新兴产业权重形成延续。服务国家创新战略。通过优化样本股结构，引导资金流向人工智能、芯片、新能源等核心创新领域，呼应“培育新质生产力”的政策要求。二是提升市场效能。增强指数代表性。新体系分层覆盖大、中、小盘企业，更精准反映创业板多层次市场结构，为投资者提供更丰富的观测维度和投资工具。强化资源配置功能。三是引导长期价值投资。突出基本面筛选。新规强调企业流动性与合规性，剔除成交低迷及风险警示股，督促上市公司提升质量。如2025年数据显示，调入指数企业平均研发强度达15%，净利润增速显著高于市场平均水平。降低短期套利风险。深交所明确指数调整是制度性工作，旨在反映产业结构变迁而非个股涨跌信号，投资者更应关注产业趋势而非短期名单变动。（观察员/王茅）

重要

数字

01

截至4月末人民币贷款余额280.5万亿元，同比增长5.6%

根据央行最新公布数据，4月末，本外币贷款余额284.29万亿元，同比增长5.5%。月末人民币贷款余额280.5万亿元，同比增长5.6%。前四个月人民币贷款增加8.59万亿元。分部门看，住户贷款减少4902亿元，其中，短期贷款减少6102亿元，中长期贷款增加1199亿元；企（事）业单位贷款增加8.99万亿元，其中，短期贷款增加3.67万亿元，中长期贷款增加5.01万亿元，票据融资增加1429亿元；非银行业金融机构贷款减少1935亿元。

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经过数十年快速扩张，我国贷款存量规模已突破280万亿元，体量稳居高位，不过，人民币贷款增速正在发生变化，当前，我们更应关注的是存量贷款如何持续发挥资金撬动作用，当下研判金融支持实体经济成效，不能再局限于银行贷款单一维度，必须将贷款与债券融资统筹考量，全面、客观评估金融供给质效，更好适配经济结构转型与产业升级的长期需求。此外，值得关注的是，我国社会融资规模增量中，贷款占比持续降低，债券融资、股权融资占比明显提升，总体支持仍然保持有力。（观察员/丁开艳）

02 一季度中国数字产业收入9.5万亿元

5月14日，中国工业和信息化部公布，一季度，中国数字产业实现收入9.5万亿元，同比增长12.9%，增速较上年同期提升3.5个百分点。数字产业实现利润总额7378亿元，同比增长23.6%，增速较上年同期提升16.6个百分点。收入利润率7.8%，较上年同期提升1个百分点。

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我国数字产业一季度实现良好开局，行业收入和利润大幅增长，发展质效进一步提升，人工智能加快融合应用，数字基础设施不断完善，产业生态不断优化，为稳定经济增长、培育发展新质生产力、赋能千行百业数智转型提供了有力支撑。（观察员/孙爽）

03 美国4月CPI创近三年新高

5月12日，美国劳工部发布数据称，美国4月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.8%，为2023年6月以来的最高水平。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国4月核心CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.4%。市场分析认为，这一相对温和的数据表明，能源价格的飙升尚未更广泛地传导至其他商品价格。

《清华金融评论》观察

美伊冲突引发的能源价格上涨是本轮通胀加速的核心驱动力，能源价格上涨正通过多条路径向更广泛的消费领域传导。尽管4月数据整体偏热，但市场对于此轮通胀反弹的持续性仍存在分歧。市场目前更关注核心通胀能否在能源冲击之外维持温和态势。分析人士认为，核心通胀数据高于市场预期，预计将进一步巩固对美国联邦储备委员会在今年维持利率不变的预期，并可能推动美联储官员释放“鹰派”信号。（观察员/孙爽）

来源 | 《清华金融评论》内容部

编辑 | 周茗一

审核丨秦婷

责编 | 兰银帆

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