中国减持只是表面！真正让 美国 头疼的，是美债开始落到谁手里

美国财政部2026年9月16日发布的国际资本流动报告显示，中国7月持有美债规模降至6180亿美元，连续第二个月走低，创下2008年以来的最低水平。对比2013年的历史峰值，如今持仓已经不足当年的一半。

这个数字并不意外，真正值得关注的，是谁在接盘以及接盘的方式。英国7月增持584亿美元，持仓刷新历史纪录。

但伦敦是全球美元清算中心，大量中东主权财富基金、亚洲央行以及对冲基金，都是通过伦敦托管账户持有美债。卢森堡、开曼群岛的增持也是同样道理。

美债的海外需求并未消失，但持有结构已经改变——从各国央行直接持有，转变为借助金融枢纽的托管账户间接持有。以前美债的买家是"政策的买家"，现在越来越多是"回报的买家"。

开曼群岛登记的美国国债持仓在2026年6月达到4530亿美元，自2022年初增长了67%，成为第六大美债"海外"持有者。

传统央行买家是美债市场的稳定器，而对冲基金用杠杆放大收益，对收益率变化高度敏感，一旦多只基金同时去杠杆，就会形成价格下跌和抛售相互强化的循环。美债市场的"减震器"正在被换掉。

而这一结构性转变的背后，是全球最大买家群体的集体退潮。

多年来，世界都信任美国的资金。

从日本到中国，世界各国大规模购买美国国债，因为美国政府债券被认为是全球金融领域最安全的投资。这种信任帮助美国廉价地借到了数万亿美元，也帮助华盛顿为从减税到战争再到刺激计划的一切提供资金。

但目前，全球最大的美国国债外国买家正在慢慢撤退。对于华盛顿来说，时机再糟糕不过了。

美国已经面临借贷成本上升、欧盟赤字上升以及伊朗战争引发的全球能源冲击。现在连债券市场也开始发出警告信号。

智利、中国、日本和其他几个国家正在减少对美国政府债券的投资。2026年3月，当伊朗战争推高油价时，一些国家面临经济压力，开始出售一些在美国的投资来筹集资金。

美国国债最大的10个外国持有者中至少有7个减持。多年来，日本和中国一直是美债的两个最大买家。但2026年3月两国都减少了库存。

日本是美国国债最大的持有者，出售了约477亿美元的政府债券，其总持仓减少约1.12万亿美元。中国也减少了库存，北京将美国国债敞口削减至约6500亿美元。

总体而言，外资持有的美国国债在短短一个月内从约9.49万亿美元降至9.25万亿美元。这不仅影响到中国和日本，其中还包括加拿大、比利时和法国等国家。

为什么会发生这种情况？一个重要的原因就是伊朗战争。战争导致石油价格大幅上涨，给大量进口石油的国家带来了重大问题，例如日本。

随着石油变得更加昂贵，各国不得不花费更多的美元来购买能源，这使本国货币面临压力。以日本为例，日元兑美元大幅贬值。

当伊朗战争推高油价时，日本等国家突然需要更多美元来支付巨大的能源成本。因此他们开始从美国投资中撤回部分资金。这在危机中并不罕见。

然而，这一次的时机让市场感到紧张，因为现在美国本身需要很多钱。美国政府花费巨资、大量举债支付账单，依靠这些国家继续借钱。

但随着一些最大的贷款机构退出，美国需要通过提供更高的回报来使交易更具吸引力。这听起来像是华尔街的故事，但它并不仅仅停留在华尔街。

因为这些美国利率影响整个经济的信贷成本。当利率上升时，银行也会收取更高的利率。

人们会想到昂贵的住房建设、更高的汽车分期付款、信用卡账单上涨以及公司限制扩张或招聘。人们支出减少，经济放缓，经济增长可能会受到打击。

这就是为什么人们担心通货膨胀或生活成本可能会在更长时间内保持高位。目前，美国政府债券仍被认为是最安全的投资之一。

但美国一些最大的外国贷款机构不再像以前那样有信心购买它们。如果这种趋势持续下去，美国借钱的成本可能会变得更高，其影响可能会远远超出华尔街。

现在最大的问题不是美国是否还能借钱——它可以。问题是世界其他国家是否会继续像近几十年来那样，轻松而自信地向美国投资。

#上头条 聊热点#