彭博社油轮追踪数据显示，截至6月28日的四周内，俄罗斯海上原油日出口量达413万桶，创下俄乌全面冲突爆发以来的最高纪录。然而这批货运总营收跌至单周19亿美元，为3月以来最低水平。

俄罗斯原油出口量创下新高，出口收益却不增反降

彭博社结合油轮运输量与独立能源大宗商品报价机构阿格斯媒体的油价完成测算，19亿美元指海上原油货运总价值，并非俄联邦财政税收收入。俄罗斯原油出口商如今运出的原油规模空前，却没能从货物中获得更多收益。

2026年5月初至6月末，乌拉尔原油价格暴跌48%，从每桶112.49美元跌至58.94美元。此次价格大跌主要集中在6月中旬，美伊停火协议缓和了霍尔木兹海峡地缘紧张带来的油价暴涨行情；6月26日，该油价一度下探至每桶57.40美元。图表来源：乌克兰财政部指数平台、基辅经济学院、欧洲广场新闻网

6月下旬45美元并非全月均价

《莫斯科时报》报道称，阿格斯媒体评估显示，俄罗斯主力出口原油乌拉尔原油在6月26日报价每桶44.96美元，较6月初下跌40%，相比4月每桶115美元的峰值缩水过半。此前霍尔木兹海峡航运扰动曾短暂抹平乌拉尔原油相对布伦特原油的折价空间。

若油价持续维持在45美元附近，将远低于俄罗斯财政部长安东·西卢阿诺夫为2026年俄油气收入设定的基准均价每桶59美元。

彭博社测算乌拉尔原油6月全月均价约每桶62美元，这意味着月末低点并非整月成交价格，也未必是长期底部。但如果油价长期贴近45美元，俄油气财政收入将持续不及预期。

据《莫斯科时报》消息，东西伯利亚-太平洋管道原油（ESPO）6月26日报价每桶61.27美元，较6月初下跌20%，较5月初下跌36%，价格水平重回3月初区间，走势与乌拉尔原油一致。

俄罗斯原油出口量逆势走高的原因

基辅经济学院原油追踪报告指出，乌克兰无人机持续打击俄境内炼油厂，导致4、5月俄罗斯炼油产能开工率下滑，只能出口更多未经加工的原油；同时影子船队油轮运力短缺，迫使俄方重新依赖西方海运服务。

彭博市场分析补充，国际原油基准价走低、美伊临时协议恢复波斯湾原油外运、中国原油需求疲软，多重因素共同打压俄罗斯原油售价。

截至6月28日，海上运输途中的俄罗斯原油总量达1.33亿桶，较4月中旬低点上涨34%，大量原油货轮积压在埃及、新加坡周边海域。

财政预算难以承受油价持续走低

俄罗斯2026年预算法案原定全年联邦财政赤字3.8万亿卢布（折合490亿美元）。

俄总理官网援引财政部数据，1至5月俄油气总收入2.98万亿卢布（折合390亿美元），同比下滑29.8%；截至5月末，俄联邦财政赤字已达6万亿卢布（折合780亿美元）。财政部表示，赤字提前扩大一方面源于财政支出提速，另一方面前期油价下跌大幅削减能源行业税收。

财政部储备数据显示，6月1日俄国家财富基金流动性资产规模3.4万亿卢布（折合440亿美元），较5月1日的3.6万亿卢布（折合470亿美元）缩水，该数值仅统计基金可流动资产，并非基金全部账面总值。

乌打击推高出口量，市场行情压低原油价值

基辅经济学院6月原油追踪报告表示，乌克兰针对炼油设施的打击行动迫使俄罗斯出口更多未加工原油，这也解释了海上原油运输量激增的现状，但无法说明原油收益缩水的原因。

彭博市场分析将油价下跌归因于国际基准油价下行、波斯湾原油供应恢复、中国原油需求低迷。现阶段，乌克兰的炼油厂打击行动推高了俄罗斯原油出口总量，国际市场却压低了每桶原油的售价。