海底捞：长期发展所作主动投入致利润层面波动，“红石榴计划”转向市场扩张

近日，海底捞（证券代码：06862.HK）发布2025年全年业绩。2025年海底捞全年实现营收432.25亿元，同比增长1.1%，核心经营利润为人民币54.03亿元，同比下降13.3%；年内溢利40.42亿元，同比下降14.0%。其中，外卖业务收入达26.58亿元，同比增长111.9%；其他餐厅经营收入达15.21亿元，同比增长214.6%。截至2025年末，除海底捞品牌之外，公司运营20个餐饮品牌，共计207家餐厅。

海底捞在采访函中回复道，对于利润层面的波动，更多的是公司基于长期发展所作出的主动投入。在产品策略上，海底捞持续优化产品组合，推出更多兼具质价比的新品，以更好满足顾客需求，这在短期内对毛利表现带来一定影响。在持续提升服务体验上，海底捞在门店物料及细节创新方面加大了投入。同时，多品牌业务正持续推进，相关新业态仍处于投入及爬坡阶段，短期内对利润端有所影响。当前利润波动更多体现为战略投入的阶段性结果，有助于进一步提升品牌竞争力，公司对长期经营质量和持续增长能力保持信心。

公告显示，2025年海底捞共经营1383家餐厅，其中自营门店1304家、加盟门店79家。在加盟管理上海底捞实行强托管，“强托管”导向的是加盟门店在运营、人员培训、绩效考核、供应链、品牌建设等方面，与直营门店实现全面一致。“顾客无感、品牌统一”成为海底捞加盟制度的底层原则。

除主品牌外，海底捞还在海鲜大排档、寿司、小火锅和中式快餐等多个细分领域持续推进新品牌布局。公告显示，2025年，集团正式进入“多品牌并行”的集团化运营新阶段，“红石榴计划”已由内部孵化转向市场扩张。截至2025年末，海底捞已成功运营20个涵盖海鲜大排档、寿司、西式轻食、小火锅及中式快餐等细分领域的子品牌；报告期内其他餐厅经营收入达到15.21亿元，较上年显著增长。

值得关注的是，海底捞在2025年重新梳理了红石榴计划规则，形成“掌勺人”和“百姓厨房”双体系孵化机制。其中，“掌勺人”体系聚焦员工自主创业，“百姓厨房”体系则偏向总部主导策划与推动的项目孵化。海底捞表示，希望通过“掌勺人”激发内部创业潜力，通过“百姓厨房”推动多品类、多层级市场覆盖，进一步提升创业项目协同发展的效率。除海底捞品牌外，集团目前已在海鲜大排档、寿司、西式轻食、小火锅和中式快餐等多个细分赛道形成布局。

海底捞在公告中表示，数智化技术是支撑品牌规模扩张的核心引擎。2026年，海底捞将全面建成全品牌共享的“餐饮生态智能中台”，在供应链、产品研发、数字化运营、人才培养等方面为掌勺人、百姓餐厅及所有品牌提供统一高效支撑。深化AI技术落地应用，推进AI订餐、智能菜品推荐、账单答疑、员工AI知识问答系统全覆盖；升级食安智能监控大模型，实现全链条风险预警与精细化管控。以数智化赋能多品牌稳健扩张，通过数据洞察优化选址、运营、损耗管控，保障主品牌与红石榴计划旗下所有品牌运营标准统一、效率提升，以技术驱动长期高质量发展。