01 盘面概况

今日温度：雨

今日债市出现节后止盈压力，银行间债市震荡调整，利率债收益率普遍上行，10年期国债活跃券收益率重新站上1.8%关口。

今日债市播报——利率债

今日债市播报——信用债

来源：Wind，截至2026.2.25 16:45

截至15:57，银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行，10年期国债活跃券250022收益率上行1.50BP至1.8050%，10年期国开债活跃券250220收益率上行1.35BP至1.9570%，30年期国债2500006收益率上行1.05BP至2.2310%。

国债期货收盘集体下跌，30年期主力合约跌0.47%报112.7元，10年期主力合约跌0.13%报108.48元，5年期主力合约跌0.10%报106.065元，2年期主力合约跌0.06%报102.458元。

来源：iFind，以上不构成证券推荐

02 市场观察

今日收盘，交易所债券市场涨跌各现。国债指数收跌0.01%，公司债指数收涨0.01%，可转债指数收跌0.10%。

来源：iFind

利率债市场的机构交易呈现明显分化，银行维持净买入态势（对应指数中基金曲线处于正值区间）；而保险、证券和基金则以净卖出操作为主（对应指数中上述机构曲线处于负值区间）。

CFETS-NEX债券分歧指数

来源：iFind

03 热点资讯

• “基本面”热点新闻

【上海发布楼市“沪七条”】为更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展，2月25日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、市公积金管理中心等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年2月26日起施行。一是缩短非沪籍居民购买外环内住房所需缴纳社保或个税年限。对非本市户籍居民家庭或成年单身人士购买外环内住房的，购房所需缴纳社会保险或个人所得税的年限，调整为购房之日前连续缴纳满1年及以上。二是符合条件非沪籍居民可在外环内增购1套住房。对在本市缴纳社会保险或个人所得税满3年及以上的非本市户籍居民家庭或成年单身人士，在执行现有住房限购政策基础上，可在外环内增购1套住房。三是符合条件的持《上海市居住证》群体可在本市购买住房。对持《上海市居住证》满5年及以上的非沪籍居民家庭或成年单身人士，在本市限购1套住房，无需提供缴纳社保或个税证明。（同花顺iFinD）

• “资金面”热点新闻

【央行今日开展4095亿元7天逆回购操作】财联社2月25日电，央行今日开展4095亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。今日有4000亿元14天期逆回购到期。（财联社）

• “政策面”热点新闻

【四川：拓展债券市场融资渠道 推动符合条件的企业发行科技创新债券、绿色债券】四川省人民政府办公厅近日印发《关于进一步促进服务业创新突破的实施意见》，意见提出，发展股权、债券等直接融资。发挥政府产业引导基金作用，构建涵盖种子、天使、并购等各类风险投资、私募股权投资的全生命周期基金投资体系。吸引社保基金等国家级基金、保险公司、金融资产投资公司设立或者投资创业投资基金。拓展债券市场融资渠道，推动符合条件的企业发行科技创新债券、绿色债券。推动基础设施领域不动产投资信托基金发行与申报。引导有条件的地区申建期货交割库，探索开展“保险+期货”服务。(人民财讯)

卖方研报解读

国海固收研报指出，年初以来，配置盘买债力度不减，在春节以前，10年国债到期收益率下破1.80%并维持在该点位下方，本轮下行出现了一些微妙的变化，本文进行探究。变化之一在于交易盘接力利率下行的后半场。从数据上看，2月9日至13日，即10年国债下行突破1.80%的当周，证券公司买入142亿元、253亿元的5-7Y以及7-10Y期限国债，买入力量超过大型银行，说明在1.80%下方银行的边际买入力量有所减少，交易盘接棒开始买入。变化之二在于交易盘的买入行为可能与基差策略相关。我们在近期的报告中探讨过券商的交易行为，详见《这一波30年空头做反了吗？》，而券商对于10年国债的做空力度并不强，且当前债券净借入量也不高，这一现象可能与基差策略相关，2月9日至2月13日，10年国债期货主力合约基差由0.0248元升至0.0655元，对应多现券+空期货的正套策略，目前来看基差回升仍有一定空间，10年国债大概率延续震荡。变化之三在于基金正在“规避”10年国债，税收利差有压缩空间。从最新的现券交易数据来看，基金对于10Y政金债以及30年国债的净买入量分别为561亿元、284亿元，但国债仅买入37亿元，在买盘力量结构性变化下，国开-国债利差可能出现压缩。

风险提示：本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。市场或相关产品历史表现不代表未来。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。市场有风险，投资须谨慎。

数据来源：Wind、iFind、上交所、深交所、各新闻媒体，2026年2月25日

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