今天A股成交额突破2.6万亿，创3月10日以来的新高了，交易的热情还在上涨，带大家聊两个最炸的话题。

第一，7家电商巨头被罚35亿，但今天披露出来的细节，才是真的炸裂。

关于幽灵外卖，以及对应的大额罚单，大家新闻都应该刷到过了，我就不细说了。

但某电商平台暴力抗法的细节，还是震撼了一下我幼小的心灵。

具体新闻源，看两条：

一条，国社周末发布的《一份蛋糕订单牵出巨额罚单》中，率先点了名，称某平台故意关门，导致执法人员食指骨折；

另一条，则更为劲爆，是市监总局主管的中国质量报，发布的《幽灵外卖系列案纪实》，目前只有几百个阅读，里面提到几个事实：

1、执法人员被企业员工故意用门挤压，导致骨折，就是上面国社点的；

2、企业安保负责人情绪失控，当着蜀黍和专案组的面，带一群人冲击办案现场，推搡拉扯，暴力抗法，骨折的那位上前阻挡，被推倒，头部着地，被120送走。

3、企业技术总监和企业负责人单独沟通后，技术总监突然倒地（演技max...），被送120，当日调查被迫中断。

4、谈话时，企业员工用A4纸写下“不说”等字样，提示其他被询问员工，被发现后，该员工直接把A4纸揉成一团，吃了下去

...你没看错，吃了下去...这不经让我想起港片《黑社会》里，张家辉吃汤勺的片断，真的勇。

以上种种，艺术真是来源于生活啊。

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第二，关于字节跳动，25年净利润下滑70%的消息。

下图，澎湃援引“知情人士”的消息，称字节25年净利润下滑超70%，主要是下半年加大了对AI的投入。

我个人觉得有几点：

1、我对利润下滑超70%的说法，一看到就持怀疑态度，太过离谱——而事实上，字节方面，晚上就辟谣了，下图，核心就是期权激励发太多了（字节现在就是既不想显得太赚钱，也不想显得有问题，当个舆论小透明，闷声发财，是坠好滴，背后的逻辑，大家自行琢磨）。

事实上，去年字节的员工涨薪肯定是不少的，个人有个微观的感受，我自己找了个办公室，就在抖音旁边（包括豆包团队也在那儿），附近的餐厅，明显价格要比周边其他地区的贵一圈，这就是购买力的体现。

2、另一方面，字节加大AI的投入，肯定也是事实，最终的效果，有点像“转移支付”——字节的主营业务，蚕食港股大科技企业的份额，然后赚的钱，花在AI上，成为了AI硬件、芯片企业的收入，管中窥豹，可以看到一股资本开支带动的趋势，而结果就是我们看到的，创业板、科创板企业，从去年下半年开始，利润增速同比、环比都在加速，景气度高涨，下图红框部分（兴业证券的图，分别是个股中位数增速，以及板块的平均增速）。

3、抖音电商业务增速也在放缓，所以，AI的流量入口，将是兵家必争之地，阿里、腾讯、字节，都是这么个想法，未来的增长曲线，甚至潜在的颠覆式革命，将和AI流量入口息息相关。

4、南华早报等媒体4月初的报道里提到，根据最新的股权交易推测，字节的估值已经到了6000亿美刀。

下图，是根据6000亿美刀这个数，以及腾讯、阿里今天的收盘价，三巨头的对比，可以看到，腾讯和字节，已在伯仲之间。

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多聊几句市场的热点哈。

1、再聊一聊FOF。

熟悉咱们观点的伙伴，应该都清楚，在具体的投资方法和工具上，咱一直强调，这一轮拥抱优质股权投资大时代的过程中，以多资产为核心方法论的基金投顾，或者FOF（公募及理财产品），对个人投资者来说，是最友好的路径。

而从市场来看，共识形成的趋势，正在加速。

最近，我看易方达连续在发两个产品。

先是易方达如意安瑞3个月持有FOF（026809），托管行是浦发，上周刚成立；

紧接着，是易方达如意安悦3个月持有FOF（027211），托管行是民生，这周起售。

都是权益比例不超过20%，主打多元资产配置的稳健型FOF，而事实上，最近大半年，全行业FOF业务的增速都在二次起飞，这说明，各家主流渠道的思路，基本是趋同的——其中，民生银行其实在这块，在行业算是先行者了，其主打稳健低波的磐石系列，在渠道内一直挺有名。

以我朋友圈刷到的渠道在发的海报为例，下图，主打的，就是多资产、多地区，从而实现分散风险、降低波动的功效，这和我们在跟投基金投顾时候，持续强调的，地区分散、均衡配置、多元资产，本质是一回事儿。

基于上述这个观察，我再总结一下个人的一些观点：

第一，国内的财富管理/资管行业，当下最大的矛盾在于——事实上已经彻底落地的「资产端净值化」 vs 个人客户这边仍旧巨大无比且极难改变的「负债端求稳心态」。

第二，前所未有的低利率时代，让纯固收资产，已经难以满足「高达标率」+「中高收益」的组合形态，因此，向多元资产要收益，已经成了不得不走的一条道路。

第三，对银行这种销售渠道而言，要的不是「产品」，而是一套可以长期走下去的「解决方案」——个别收益优秀的产品，确实可以短期吸引客户的目光，撬动客户的需求，但只有一套长期有效、致力于实现「低波动、高达标、客户盈利体验更优」的解决方案，才能让渠道有信心去覆盖庞大的基础客群，并且实现从销售、持营、售后维护的客户管理闭环。

第四，因此，有相同诉求的渠道，会向具备这样提供「解决方案」的资管机构，采购这些方案，上述提到的，浦发、民生这样的主流渠道，同步发行易方达FOF团队的同类产品，就是一种微观的体现。

第五，目前在国内的公募类型产品中，只有基金投顾、FOF，才能实践上述提到的多元资产配置方法论，而其他产品模式，只能做股债配置等传统模式，这就又回到了我们一开始的结论——这一轮拥抱优质股权投资大时代的过程中，以多资产为核心方法论的基金投顾，或者FOF（公募及理财产品），对个人投资者来说，是最友好的路径。

大概是这么个逻辑，一家之言，说得不一定对。

2、A股，宁王第四大股东，减持20%。

由于周末伊朗宣布继续封锁霍尔木兹海峡，今天，美股和欧洲的股指期货，纷纷回调，截止今晚，欧洲Stoxx50期货跌-1.3%左右，标普500期货跌-0.4%左右，具体逻辑，昨晚的《展望》里已经提到了。

“目前看到的所有资产价格的波动，是伊朗人重新宣布封锁霍尔木兹之前发生的，可以理解为，价格的上涨里，包含了一定程度的「过度乐观」。”

而今天，对A股盘面影响最大的事件之一，应该是宁王大股东的减持。

下图，周五晚上，宁王公告，其第四大股东，以询价转让的方式（不是二级卖），减持20%，占总股本的1.27%。

今晚，宁王继续公告，询价后的转让价格是410块左右，而截至今天收盘，股价是432.5块，还折价5个点左右。

今天开盘，宁王A股低开4%，直接把创业板拉下了水。

下图，是宁王的A股和港股，日内的走势图，可以看到，宁德的港股走得明显比A股强的多，最后还收涨1.52%，完全没有受到减持的影响——截至目前，宁王的港股，还是比A股溢价40%以上。

我个人的观点是，大股东减持，只要合法合规，就没啥好指摘的，从理性角度看，涨多了之后，大股东进行减持，也是一种“再平衡的过程”。

啥意思呢，就好比一个指数，一共买了15个票，按照编制规则，每个票不得超过10%，但其中有个票，一路大涨，最后涨着涨着，实际占比超过了指数的10%，这时候，就得被动卖出一些，这就是再平衡的过程。

另外，今晚CPO巨头天孚X信，一季报业绩低于预期，当然有很多找补的口径，比如新建工厂等等，看明天市场是否选择原谅。

3、表韭基金投顾的跟投操作。

无。

对了，今天还看到一个消息，下图，付鹏老师加入了某港股上市公司，出任了首席经济学家。

这公司的前身是“火币科技”，是一家不折不扣的加密货币概念公司，换句话说，付老师已经投入了炒币的事业了...大家以后要看付老师的观点的话，需要“更加”关注其立场了，毕竟屁股决定脑袋。

就聊这么多。

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