假期，外围的消息不断，但别让其乱了你的节奏。

尽管市场近期经历了一定幅度的调整，但A股市场的整体流动性依然相对充裕。

很多人可能担心目前成交量只有1.6万亿，其实这主要还是跟赚钱效应低迷有关。

往后看，如果市场情绪回暖，并不缺潜在增量资金。

其实就在上周消息，新开户数大增，3月全月新开约460万户，环比2月近乎翻倍。

这或许就是市场的新增资金。

所以当下我们或许更应该关注的是基本面，产业发展逻辑上的行业逻辑。

这方面来看，3月份以来医药市场，尤其是创新药赛道，不断释放出超预期的积极信号。

刚好这几天放假，笔者就梳理了一下创新药的发展逻辑。

整体来看，从早期研发到后期生产，多个环节或都呈现出供需向好的态势。

一、研发热情不减

在临床前研究板块，今年表现最为亮眼的莫过于药效学业务，即测试药物有效性的环节，其增长速度相当强劲。

这一现象的背后，是行业早期研发管线的持续扩张。

尽管2025年曾经历一波项目集中释放，但进入2026年，这股势头并未减弱。

一方面，国内资本持续加码创新药领域，大型药企在早期研发上的投入意愿强烈。

另一方面，一个更关键的驱动力来自于海外跨国药企（MNC）。

包括辉瑞、诺华在内的全球制药巨头，或正纷纷加码在中国的研发布局，其国内研发中心的扩招就是最直接的体现之一。

这种研发热情或有望传导至上游，导致药效学服务需求爆发。

目前，该业务已出现明显的排期现象，核心实验的等待时间已长达3-4个月。

从产业链上看，这或许并非产能不足，而可能是需求过于旺盛。

二、海外业务成亮点，AI赋能提效降本

进入临床研究阶段，今年一季度的国内订单增速维持在5%-10%的稳健水平。

其中，一个显著的趋势是，拥有海外业务布局的临床CRO（合同研究组织）企业，其海外订单增长尤为突出。

从全年预期来看，行业整体增速目标设定在20%左右，预计将由价格和项目数量有望各贡献一半。

值得一提的是，人工智能（AI）正在成为临床研究的“加速器”。

头部临床CRO或已开始引入AI技术优化流程，主要应用于运营管理、医学监察和数据统计等环节。

AI的介入或能直接带来“减人增效”的效果，将整体效率提升10%-20%，从而有效提升企业的毛利率水平。

再看海外药企产能布局方面，今年3月，礼来、诺华、阿斯利康等巨头纷纷在中国扩建产能，布局“在中国生产、供应亚洲”的战略。

这些新增产能的建设与生产，或许会选择与国内成熟的CDMO企业合作。

目前，头部CDMO企业的产能在2025年已基本饱和。

进入2026年，随着行业整体产能利用率的进一步提升，规模效应有望带动毛利率持续上涨。

哪些方向可能会受益

在这轮景气周期中，从产业链出发：

1、高壁垒技术平台：

拥有多肽、ADC（抗体偶联药物）、小核酸等复杂技术平台的企业有望凭借平台优势，受益产业链发展。

特别是随着全球减肥药（GLP-1）需求的爆发，具备多肽大规模商业化生产能力的企业，其产能或已成为稀缺资源，议价能力极强。

2、具备“全球交付能力”的龙头：

随着MNC加码国内研发，订单的筛选标准或发生变化。

能够承接国际多中心临床试验、拥有全球供应链布局、且数据符合FDA/EMA标准的头部企业，将有望获得更多的订单。

3、AI深度融合的创新服务商：

在临床板块，单纯的人力外包模式可能正在被颠覆。

那些真正将AI融入工作流（如利用AI进行患者招募、数据清洗、医学监察）的企业，将在“降本增效”的竞争中脱颖而出，享受估值重塑的红利。

写在最后

综合来看，创新药板块的回暖可能并非短期炒作，而是产业趋势、估值修复与业绩兑现共同驱动。

不过，大家也需保持理性和持续跟踪。

毕竟创新药行业本身就需要做到高投入、长周期，而且还有高风险的特性，所以我们或许要多跟踪更多集中在具备扎实研发管线、成熟BD能力、以及初步商业化验证的企业。

特别声明：以上内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨。

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