山东高速（600350）2025年年报简析：净利润同比增长0.3%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期山东高速（600350）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入239.25亿元，同比下降16.03%，归母净利润32.06亿元，同比上升0.3%。按单季度数据看，第四季度营业总收入70.84亿元，同比下降17.55%，第四季度归母净利润5.87亿元，同比下降13.81%。本报告期山东高速盈利能力上升，毛利率同比增幅26.6%，净利率同比增幅17.99%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利34.13亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率32.99%，同比增26.6%，净利率16.78%，同比增17.99%，销售费用、管理费用、财务费用总计26.37亿元，三费占营收比11.02%，同比增19.02%，每股净资产6.2元，同比增1.03%，每股经营性现金流1.45元，同比增2.67%，每股收益0.55元，同比增0.93%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.32%，资本回报率不强。然而去年的净利率为16.78%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.93%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为4.32%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.5%/4.9%/4.8%，净经营利润分别为41.57亿/40.51亿/40.14亿元，净经营资产分别为758.85亿/822.3亿/832.61亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.23/-0.33/-0.29，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-62.19亿/-92.72亿/-68.79亿元，营收分别为265.46亿/284.94亿/239.25亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为16.71%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达43.04%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.61%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达95.29%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在33.85亿元，每股收益均值在0.7元。

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是金信基金的杨杰，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为107.04亿元，已累计从业8年29天。

持有山东高速最多的基金为汇安泓阳三年持有期混合，目前规模为5.96亿元，最新净值1.3657（4月3日），较上一交易日下跌1.6%，近一年上涨38.85%。该基金现任基金经理为邹唯。

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