为何我们能预判GDP目标增速调降？会带来哪些影响？

为何我们能预判GDP目标增速调降？会带来哪些影响？

作者：知识星球找齐俊杰的粉丝群

昨天是重要会议的工作报告，其实大家最想听的，就是2026年的经济工作目标，熟悉老齐的人都知道，从去年我们就在给大家打预防针了，认为今年极有可能GDP目标会低于5%，果不其然，又被我的乌鸦嘴言中了，今年GDP增速目标定在了4.5-5%，但也提到了争取更好结果。

之所以我们能提前，预感到GDP目标要调降，主要有这么几个征兆。

首先，去年底的经济工作会议，并没有太多的新增政策，更多强调的都是现有政策优化和调整，把现有的政策用足，那么按照去年现有政策，驱动今年经济，根据我们的测算，最多也就实现4.6%的GDP增长。根本完不成5%，除非出口在去年大超预期的基础上，继续大超预期。但这个有点不太现实。毕竟今年全世界并不太平，他不降速形成拖累就已经很乐观了。

其次，各地的GDP目标也都纷纷下调了，之前我们讲过，21个省份下调目标，9个持平，1个上调，两个经济大省，下调了2026年的经济增长目标，广东2025年由于只完成了3.9%的GDP，严重低于去年5%的目标，所以今年也觉得实现不了，直接把目标，也从5%，下调到了4.5-5%，江苏也从5%以上，调到了5%，北京，上海依旧维持在5%。唯一上调目标的就是江西，去年是5%，今年调到了5-5.5%。所以全国各省各市来看，都已经完不成任务了。全国再顶5%，也没啥意义了。反而容易出现动作变形，比如重新让债务扩张。

第三，按照十五五规划，2035年实现中等发达国家目标，那么隐含的GDP年均复合增速，差不多就是4.17%。所以稍微降降速，也是可以接受的。毕竟中国经济的盘子已经这么大了。

那么这次GDP目标增速调降之后，会带来哪些变化和影响？

首先，大家也就都解脱了，不用再既要又要了，释放了更加明确的高质量发展的信号，更加孤注一掷的去促进经济转型升级，也告诉大家，不会再走基建＋房地产的老路。现在的主要矛盾就是大国博弈，有利于大国博弈的行业才会得到政策支持。不利于大国博弈，甚至还会给大国博弈添乱的行业，都会受到遏制。

其次，政策现在是托而不举，以后发应对为主，只要不发生重大风险，就不会再出新的增量刺激政策。这也意味着，不会再搞大水漫灌。财政扩张，也基本就这样了，虽然赤字率还是给到了4%，但是地方政府专项债（4.4万亿）、超长期特别国债（1.3万亿）均保持不变，没有给增量。这个也是低于市场预期的，赤字规模5.89 万亿，虽然比去年多 2300 亿，但这是跟着4%的赤字率走的，也就是说GDP总量涨了，赤字规模才水涨船高。

第三，消费上也没啥特殊举措，2500 亿特别国债用于消费品以旧换新，比去年的规模有所降低，再加上边际递减效应，今年商品消费上，可能不会有太多起色。甚至在2年补贴后，今年数据弄不好会比较难看。因为该换的家电都换完了，该换的车也都换了。像今年初汽车和新能源车的销量就都比较惨淡。现在不是不想推动消费，而是没太多办法了。只能等待科技创新，带动新的物种出现，从而刺激国内消费需求。

第四，房地产的政策也低于预期，去年传的很凶的财政贴息，没看到安排，只提到鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，鼓励这个词就不具有强制性，也就是说房地产收储，中央不会出钱，那就意味着让地方去干，但现在地方显然推不动。因为回报率太低，不够资金成本，所以就一直僵在这了。如果只是鼓励，没有实质安排的话，也很难破这个僵局。

所以总体来看，今年宏观上，调结构的特征非常明确，在这种基调之下，政策通常都是引而不发，支持但不刺激。那么市场，就很难爆发全面性牛市的机会，风格特征还会比较明显，K形复苏还会持续，生活上柴米油盐和科技上星辰大海的矛盾还会继续演绎，就看风险偏好怎么变化了。风险偏好上升就是科技表现好，风险偏好下降，就回到红利和债的节奏。连续两年拔估值之后，今年市场如果能继续上涨，也只能是涨业绩，再想拔估值已经空间不大。很快就会进入，重要的业绩验证期，4月份的年报披露将至关重要。