迪士尼投6000万打保卫战，华尔街老炮惨败，反手套现3亿潇洒离场

0.5%的股份，挑战2000亿市值的娱乐帝国，81岁的华尔街老炮佩尔茨差点就把迪士尼掀翻。

可最终他输了董事会大战，却赚了10亿美元潇洒离场——这背后的算计，比任何一部漫威电影都精彩。

故事得从迪士尼自己埋下的雷说起。

2022年11月，迪士尼发布财报，流媒体业务Disney+订阅数大涨，但全年亏损40.2亿美元，同比扩大139%。

财报当天股价暴跌13%，是21年来最大单日跌幅。

时任CEO查佩克扛不住，两周后出局，老CEO艾格被紧急请回救火。

这时候，华尔街的"鲨鱼"闻着血腥味来了。

佩尔茨是谁？81岁的对冲基金Trian创始人，华尔街激进投资（Activist Investing）的顶级玩家。

他的打法很独特：不像巴菲特搞价值投资，也不像量化基金做套利，而是盯上有问题但底子不错的大公司，悄悄建仓，然后用代理权战争逼宫董事会，换管理层、砍成本、改战略，等股价上去套现走人。

宝洁、亨氏、杜邦、通用电气，全在他的战绩簿上。

2017年宝洁一役，宝洁股价从70美元涨到160多美元，他赚了几十亿。

2022年下半年，佩尔茨开始秘密买入迪士尼股票，越跌越买，投入约30亿美元拿下约3300万股。

别看比例不高，迪士尼CEO艾格本人持股才0.01%，佩尔茨这3%已经足够发动战争。

代理权战争怎么打？说白了就是"抢选票"。

买股票的股东都有投票权，但散户懒得投票，就把代理权委托给别人。

佩尔茨只要说服足够多的股东把代理权交给他，就能在董事会选举中掌握话语权。

这跟美国总统大选的逻辑惊人地相似——关键在宣传，关键在拉拢摇摆选民。

2023年1月，佩尔茨公开宣战，发报告列数迪士尼七大罪状。

艾格怂了，一个月内宣布业务重组、裁员7000人、降本55亿美元。

佩尔茨见好就收，宣布"代理权战争结束"。

可迪士尼股价继续阴跌，从110跌到80美元下方。

佩尔茨那30亿美元还套着，忍无可忍，正式开战。

他组建了"复仇者联盟"：漫威前董事长珀尔马特，手里有1.3%迪士尼股份，被迪士尼边缘化后把代理权全交给佩尔茨；再加上迪士尼前CFO拉苏洛提供内部情报。

三人提名佩尔茨和拉苏洛竞选董事会12席中的2席。

2024年3月，佩尔茨甩出130多页白皮书《Restore the Magic》，核心三板斧：迪士尼十年里93%的时间买入持有都是亏的；管理层年薪三四千万却交出这种成绩单；改革方案包括改薪酬、瘦身体育业务、合并Disney+与Hulu。

艾格的反击堪称教科书。

他看透了一件事：迪士尼近40%的股份在散户手里，这帮人不会读130页报告。

于是艾格打出"情怀牌"。

"你不懂魔法，凭什么重现魔法？"迪士尼建了vote Disney网站，用唐老鸭拍教学短视频，把佩尔茨的盟友渲染成反派，拉来乔治·卢卡斯、乔布斯遗孀、摩根大通CEO等名人站台。

同时财报季巧借《泰勒·斯威夫特时代巡演》电影独家入驻等利好，股价单日大涨11%。

2024年4月3日股东大会，迪士尼12名董事全部高票连任，艾格支持率94%，佩尔茨仅31%。

迪士尼花费约4000万美元，佩尔茨2500万，加上其他方，总花费超7000万美元，史上最贵代理权战争。

但真正的反转在战后。

2024年5月，据知情人士透露，佩尔茨以每股约120美元清仓迪士尼，获利约10亿美元。

而迪士尼股价在代理权战争后下跌约15%。

截至2026年7月29日，迪士尼收盘98.48美元，从2023年12月29日到2026年7月29日区间涨跌幅仅11.99%，区间最高价122.91美元出现在2025年6月30日。

艾格赢了董事会，佩尔茨赢了10亿美元。

这场大战的真正启示，对中国观众来说远不只是"看个热闹"。

对中国而言，这场战争的借鉴意义比想象中更直接。

第一，中国文娱产业正在经历流媒体盈利模式的阵痛。

爱奇艺、腾讯视频、优酷多年烧钱换用户，和Disney+的困境如出一辙。

迪士尼2024年5月核心流媒体首次实现盈利，验证了"烧钱换量"模式必须转向"盈利导向"。

国内流媒体平台很可能也要经历类似的战略转向。

第二，中国企业在美上市主体，未来很可能成为激进投资者的目标。

随着中概股市值低估、治理结构被诟病，类似佩尔茨这样的激进投资者完全可能把矛头指向公司治理薄弱的中概股。

如何应对代理权挑战，是国内企业必须提前演练的课题。

第三，2025年迪士尼大中华区授权业务增长达3倍，《疯狂动物城2》在中国上映后票房亮眼，上海迪士尼累计游客量突破1亿人次。

这说明中国市场的IP消费潜力巨大，但也意味着迪士尼对中国市场的依赖加深。

未来若中美资本市场博弈加剧，类似佩尔茨这样的激进投资者完全可能借题发挥，将政治因素注入代理权战争——事实上，据《华尔街日报》2024年5月报道，马斯克与佩尔茨曾合作投资一个防止选民欺诈的项目，而马斯克在迪士尼代理权战争期间公开表示"反对派获胜就买迪士尼股票"。

资本与政治的纠缠，比我们想象的更深。

最值得玩味的是佩尔茨2024年11月的一句话：如果迪士尼股价进一步下跌，他可能会重新介入。

据腾讯自选股数据，迪士尼2026年7月29日收盘98.48美元，较2025年6月30日122.91美元的高点已经回落约20%。

这意味着，那位81岁的华尔街老炮，很可能正在某个角落，静静等待着下一次出手的机会。

而对迪士尼、对中国文娱企业、对所有治理存在短板的大型公司来说，这场"华尔街大战迪士尼"的剧本，很可能只是个开始。