股民哭了！12倍妖股突然跌停，国晟科技的故事骗了多少人？

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（来源：光伏Time）

市场总会给故事溢价，但溢价终究要回到业绩上。

撰文 |许峰廿

出品 | 光伏time

4月13日晚，国晟科技宣布终止收购锂电公司“孚悦科技”，原因居然是因为银行不给放款。

按照此前协议，这笔作价2.406亿元的收购需在并购贷款获批并全部放款、且放款金额不低于交易对价80%的前提下推进。原定最迟在2026年1月15日后来又被顺延到4月15日，最终贷款没能落地。

消息披露后，公司股价在4月14日、15日连续两个交易日跌停，15日报收26.81元/股，总市值降至176.96亿元。

太空光伏、园林、储能、固态电池等标签叠加，这只股票在过去一年里反复成为市场追逐的对象。

国晟科技股价一度冲上34.27元/股，较2025年4月9日的2.49元低点，区间最大涨幅一度达到12.76倍。

如今跌停之下，不少散户连夜夺路而逃，可仍有人押注这只是震荡中的插曲，相信股价还有继续冲高的可能。

暧昧的是，收购告吹当天，江苏启储能源科技有限公司悄然成立。公开工商信息显示，江苏国晟源储科技有限公司持有其51%股权，为控股股东；而江苏国晟源储则属于国晟科技控股股东国晟能源控制的企业。

问题在于，这究竟意味着公司并未打算放弃储能业务，准备绕开收购另行推进，还是只是又一轮资本游戏的开端？

不好讲的光伏故事

2022年11月，彼时仍名为乾景园林的上市公司以1.54亿元现金收购国晟能源持有的7家光伏业务子公司股权，正式切入光伏；随后国晟能源又通过股份受让拿到上市公司控制权。到2023年11月，公司完成更名，证券简称由“乾景园林”变为“国晟科技”。

然而以“生态园林+新能源”双主业并行后，公司已经连亏4年。

国晟科技在2026年1月21日披露的业绩预告显示，预计2025年归母净利润亏损3.25亿元至6.5亿元，预计扣非后净利润亏损3.14亿元至6.39亿元，按业绩预告口径看，2025年的亏损较2024年明显扩大。

公司将原因归结为光伏行业产能过剩、组件价格低位运行导致主营收入和盈利能力下滑，同时存货跌价和长期资产减值计提也对业绩形成拖累。

从技术路线来看，公司选择了理论极限效率更高、更容易受到资本青睐的异质结电池，但异质结高昂的产线资本开支和运营成本在光伏红海中略显被动。

按CPIA数据，TOPCon 电池产线设备投资成本约 1.24 亿元/GW，HJT 约 3.00 亿元/GW，前者比后者低约 1.76 亿元/GW；2025年TOPCon渗透率已升至80%左右，而HJT最高仅不过5%。

对国晟科技而言，HJT的技术潜力并未自动转化为成熟的商业回报，高成本仍是其绕不开的现实约束。

反常的是，低迷的业绩和飙升的股价好似冰火两重天，在行业普遍承压的背景下，马斯克的海外商业航天话题一度点燃了市场对太空光伏的想象，国晟科技也被卷入题材炒作中。

2025年10月31日至2026年1月14日期间，公司股票6次触及股价异常波动、1次触及严重异常波动情形，期间累计涨幅高达511.92%。

对此，公司随后在公告中“提醒“投资者：公司股价累计涨幅偏离基本面，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，存在股价短期快速回落风险。

针对市场传出其为商业航天企业提供HJT光伏系统、涉足太空光伏等说法。公司澄清其异质结组件主要应用于集中式和分布式电站，目前未涉及太空光伏业务。

然而，公司股价早已被市场情绪深度裹挟。

又盯上固态电池

国晟科技不仅光伏技术路线剑走偏锋，电池也选择了门槛最高、最烧钱的固态电池。

10月14日，国晟科技（603778）公告称，其二级控股子公司安徽国晟新能源科技有限公司拟以2.3亿元对国晟环球新能源（铁岭）有限公司增资，持股比例达51.11%；同时，国晟环球新能源（江苏）有限公司以1.2亿元增资铁岭环球。增资完成后，铁岭环球注册资本增至4.5亿元，将并入国晟科技合并报表。

公告显示，此次投资旨在拓展公司电池储能业务。铁岭环球拟建设年产10GWh固态电池产业链AI智能制造项目，目前已完成项目备案，并获得电池回收及固态电池生产制备相关知识产权授权。

据公告，该项目的产品将嵌入AI高智能BMS核心模块，主要应用于具身智能、低空经济、智慧储能和智能驾驶等领域，已签署3份国内销售意向协议及1份国际销售意向协议。饼画的不可谓不大。

值得注意的是，江苏环球由“江苏国晟源储科技”控股51%，浙江山高新能源有限公司持股49%，后者有固态电池产品和锂电项目公开披露，具备固态电池研发与产业化经验。

根据台州市路桥区官微披露，山高新能源开发的低空经济用固态电池在高安全、高功率和长寿命方面具备行业领先性能，已在无人机、机器人及低空飞行器等领域应用，这似乎是国晟切入固态电池产业链的唯一亮点。

不过现实情况是：现在距离公告半年过去了，固态电池项目仍未开展实际运营。

值得玩味的是，该项目资金计划中有1.6亿元来自银行贷款，而公司随后又承认这笔贷款尚未到位。问题也随之而来：连孚悦科技那笔收购贷款都没能批下来，国晟科技拿什么把固态电池项目继续往前推？

针对这一疑问，国晟科技董秘对媒体表示：“固态电池项目和孚悦科技收购完全不同，前者已列入2025年度国家发改委“新型政策性金融工具”首批推荐清单，并完成了项目备案，一直在持续推进中。“

从园林转向光伏，再到固态电池、储能，公司为了讲出新故事可谓花样百出，但每一次向外伸展，都意味着新的资金占用、整合成本和兑现压力。

公司2024年年报里有一句话，放到今天看很能说明问题：随着市场开拓及业务竞争力的提升，资金实力客观上对公司业务规模进一步扩大的限制越来越明显，公司开展业务占用大量营运资金，且存货和应收账款比重较大，导致经营活动现金流紧张。

有投资者在股吧里留言称，这是“家人们的一次小考验”；也有人干脆说，“大A从不缺鬼故事”。

市场总会给故事溢价，但溢价终究要回到业绩上。对投资者来说，比追逐新标签更重要的，或许是先看清公司究竟靠什么赚钱、又有多少钱将概念落地。

现在童话故事讲完了，该讲鬼故事了。