恒科股东太窝火了...

今天又大跌，额，为什么说又？

虽然我们在大部分时间是不如企业家和基金经理专业，也不如其了解一线生意的状态。

但是这不代表我们就一定没法对他们的做法下判断。

比如，我们都知道，公募基金把6-7成的仓位怼到通信和电子的硬件上，就看常识就能知道，筹码过于拥挤，只要有资金从里面撤出来，就会产生边际的卖压，从而对股价形成压制。

不需要多么专业的判断，更多的是相信常识。

而去年中概在DS带动下大涨，阿里大搞闪购与美团焦土作战，把大把大把的现金流花在了并不提升估值且不一定有特别大想象空间的本地外卖上，虽然作为消费者我享受到了红包的好处，但代价就要有股东承受了。

阿里财报写了，FY2026销售营销费用从1440亿元暴增到2450亿元，+70%，主要原因之一就是中国电商的用户体验投入。

本来AI就烧钱，又把钱烧在了外卖上，现在现金流紧张了，又800亿港币融资，砸股价。

股东窝火啊，真窝火。

阿里当然是好公司，尤其阿里云是国内最强的业务，这让股东对阿里的科技成长性充满了期待。

但这些年阿里同样有很多失败的案例。

这也让股东担心每次公司管理层准备大干一场的时候，股东最后都被大干了一场。

那还不如回购股票，把钱分掉。

当周期股开始股东回报

上周五，三星电子的90-100万亿韩元巨额股东回报计划，董事会通过了。

再加上19日SK海力士的40万亿韩元回购注销计划，韩国两家存储厂的股东回报计划究竟是什么水平？

GPT了一下，基本约等于，2025年A股自由现金流最充沛的11家公司的，现金流之和的水平，恐怖如斯。

韩国的存储厂，今年确实是赚了大钱。

虽然存储是周期生意，但是如果在长协和产业周期的持续下，存储不过快跌价，维持几年相对景气周期，再配合审慎的资本开支以及慷慨的股东回报，韩国这两家存储原厂，走一个相对的慢牛，并不是没可能。

类似的例子，在A股是中远海控。

2022年海狗的盈利周期大高点，那年的海狗是A股自由现金流最牛逼的公司。而且那年海狗一年的自由现金流，约等于三星+海力士之和的8.7倍。

油运大周期的波峰赶上存储大周期的波谷，就是出现了这么夸张的差距。

而海运虽然也是强周期行业，但2022年之后海控就是约定了持续的股东回报计划，目前每年现金分红总额占当年归母净利润的30%—50%，一般贴近上限，还叠加中期分红和回购注销。

更重要的也赶上了这几年地缘局势升温，油运利润没有过快滑坡，所以有了海狗今天的股价新高。

基本面和成长性一定是最重要的，公司就是要赚来钱。

然后辅之以必要的股东回报，别让钱在公司账上被按耐不住的管理层挥霍掉，而是进到股东兜里，这样的公司肯定会涨的，也是有几率在一定成长上平滑波动的，前提估值别太贵。

你只有有钱赚，且预期未来能继续赚才敢分红，才敢回购；你也只有有钱赚，且预期未来能继续赚，老百姓才敢消费。

一个意思。

牛市熊市都有它的Trigger

牛市的开始需要Trigger，但其实熊市也需要Trigger，现在来看美债利率的走高有一点像这个Trigger。

其实最近的感觉，A股很像2021年。

一方面，市场的轮动很快，你说现在你能找到什么持续性的上涨板块吗？没有主线，那就是量化游资的玩物。

另一方面，美债收益率走高，对权益形成了压制。

最后，核心景气赛道上涨时间和空间都不小了。

像，真像。

也就是铜，黄金股，受黄金大涨的拉动比较强。

上游这几个板块，各有各的感觉——

铜能涨，但博弈资金比较多，波动大。

铝温吞水，里边全是吃息佬，几乎每天高开低走。

石油，涨一天跌一天。

煤化工波动堪比科技股...

就这样吧。

紫金、旭创出了财报都不错，但股价都是跌，韩国出了炸裂的股东回报计划，也还是跌。

跌就跌吧。

5000家股票，1000家上涨，涨的很多是纯对冲大市的红利老登，当然也就是对冲一下，持续性也不大敢期待。

你说，要在这种条件下反思自己的操作和选品，反思啥呀反思。

买得不贵就行了，买得贵就自求多福吧。

小编在2023年8月-2024年年初买了一只成长风格的三年持有基金，事后看买到了上一轮熊市的最低区间。

虽然锐度没有all inAI的涨得炸裂，但三年收益40%也确实不错。

不过基金目前重仓了光，最近波动属实不小。

从8月开始逐步开放，直到明年3月初，最后一笔开放卖出。

我希望AI能再坚持坚持，给我一个全身而退的机会。

以后，我也不买封闭基了。