西麦食品的前世今生：燕麦主业领跑行业，2026上半年净利1.49亿超行业平均2.14倍

来源：新浪证券-红岸工作室

西麦食品是国内燕麦食品赛道头部企业，核心产品市场占有率领先，依托全产业链优势构建起高壁垒的健康食品生产体系。公司成立于2001年8月1日，2019年6月19日在深圳证券交易所上市，注册与办公地均为广西桂林市。

公司主营业务为燕麦食品的研发、生产和销售，所属申万行业为食品饮料-休闲食品-烘焙食品，覆盖新零售、休闲食品、食品饮料概念三大概念板块。

经营业绩：营收行业第五，净利润第一

2026年上半年，公司实现营业收入14.02亿元，在9家同行业可比企业中排名第5，行业第一名桃李面包营收25.6亿元，第二名立高食品营收22.05亿元，当期行业平均营收为12.59亿元，行业中位数为14.02亿元。主营业务构成方面，复合燕麦片收入6.78亿元，占总营收比重48.37%；纯燕麦片收入5.08亿元，占比36.23%；冷食燕麦片收入9500.02万元，占比6.77%；其他品类收入8217.72万元，占比5.86%；补充类业务收入3885.81万元，占比2.77%。当期实现净利润1.49亿元，在9家同行业可比企业中排名第1，行业第二名桃李面包净利润1.45亿元，当期行业平均净利润为4739.83万元，行业中位数为5476.78万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为27.98%，较去年同期的25.24%小幅提升，低于行业平均36.06%，整体偿债压力较小，财务结构稳健。

从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率达44.03%，较去年同期的43.59%稳中有升，高于行业平均34.22%，盈利水平处于行业领先区间。

董事长谢庆奎薪酬81万元，同比微降0.52万元

公司实际控制人为李骥、胡日红、谢俐伶、谢庆奎、谢金菱。谢庆奎先生1951年出生，为公司实际控制人之一，中国国籍，现任公司董事长，2025年领取薪酬81万元，较2024年的81.52万元减少0.52万元。总经理孙红艳女士1980年出生，中国国籍，大专学历，现任公司董事、总经理，2025年领取薪酬78万元。

A股股东户数较上期增加0.14%

截至2026年6月30日，公司A股股东户数为1.07万户，较上期增加0.14%；当期户均持有流通A股数量为2.91万股，较上期减少0.14%。同期公司十大流通股东中，博道惠泰优选混合A（016840）位居第五大流通股东，持股588.19万股，相比上期增加150.17万股。

太平洋证券指出，西麦食品2026年上半年营收14.02亿元同比增长22.03%，归母净利润1.48亿元同比增长81.88%，核心业务亮点包括：

• 产品结构持续升级，有机燕麦系列销售额破亿同比增长近80%，高毛利复合燕麦片“燕麦+”系列销售额近2亿元，第二增长曲线食养粉系列上半年销售额超7000万元，新产品业绩贡献占比近25%；
• 渠道端线上线下协同发力，零食量贩渠道同比增长近60%，盒马、山姆等会员店渠道实现超100%增长，公司在主流电商平台保持线上燕麦品类TOP1；
• 成本与费用双重优化，2026年上半年销售费用率同比下降3.50个百分点，归母净利率提升至10.57%，同比增加3.48个百分点。
  机构预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.7亿元、3.3亿元、3.9亿元，维持“买入”评级。

长江证券指出，西麦食品燕麦基本盘稳固，新业务渐成型，核心业务亮点包括：

• 纯燕麦片收入同比增长21%，有机燕麦销量同比增长近80%，食养粉等新业务实现超7000万元销售收入，蛋白粉业务保持稳健增长；
• 产品向功能化、场景化健康解决方案升级，零食渠道、会员店收入同比分别增长约60%、100%，逐步降低对传统KA渠道的依赖；
• 燕麦采购价进入下行通道，费效比显著提升，2026年第二季度归母净利率同比提升2.64个百分点至8.1%。
  机构预计公司2026、2027年EPS分别为0.88元、1.12元，维持“买入”评级。

图：西麦食品营收及增速

图：西麦食品净利润及增速