德媒很焦虑：中国都自建金库了，德国还要把黄金存在美国吗

2026年1月23日，德国议员施特拉克-齐默尔曼站出来公开喊话：把存在美国的1200多吨黄金，运回德国！这位欧洲议会防务委员会主席措辞很直白，鉴于特朗普近期的政治操作，继续让这些黄金留在美国，已经不再合理。

紧接着，德国、意大利等欧洲国家围绕黄金储备安全和央行黄金归属出现争论，欧洲对海外黄金存放安全的焦虑开始升温。

而同一时间，2026年1月26日香港亚洲金融论坛上，香港特区行政长官表示，香港计划在未来三年内把黄金仓储能力扩充至超过2000吨，并建立黄金中央清算系统。

一边是焦虑搬家，一边是磨刀盖新房。这场围绕黄金的全球大迁徙，到底藏着什么故事？先看眼下这场金属狂欢——可惜不是别的金属，是黄金。

2025年10月，现货黄金价格史上首次升至每盎司4000美元以上。要问普通人什么感受？关键词就一个字：怕。

搁以前，经济政治金融一动荡，大家本能反应是买美元、买美国国债，寻求安全。现在不一样了，现在大家买黄金。

这种黄金、白银、ETF和央行购金同时升温的场面，确实多年罕见。10月份金价延续了从去年开始的疯狂走势，几乎看不出减弱的迹象，这次黄金反弹此时此刻看起来真是势不可挡。

兴奋情绪在网上、购物街、资本市场到处弥漫，整天就是金子金子金子。紫金矿业旗下黄金业务平台紫金黄金国际在香港上市，成为当年香港市场规模较大的IPO之一。

而且不只是黄金，看看白银，2025年10月白银价格突破每盎司50美元，这是1980年以来少见的高位。业内人士一句话点破：这是一个警告信号，人们非常焦虑。

黄金是终极避险资产，是全球金融体系的"心率监测器"。所以当你看到金价飙升，你的第一个问题真应该是：哪里出问题了？

黄金是终极贵金属，从时间的开始就在那儿。它见证过一切、熬过了一切，今后大概率还会这样，因为它可靠、易于交易、价值高，尽管它没有半导体那种内在功用，也没法装满集装箱拿来用。

但如果你以2000年为起点，黄金长期表现非常强劲，甚至在不少阶段跑赢主要股票指数。当你投资组合里典型部件下跌的时候，它就是那个能扛住的资产。

突破3000美元发生在2025年3月，2025年10月金价进一步突破4000美元，背后既有关税和通胀担忧，也有央行购金、美元走弱和避险需求升温等多重因素。

多年来，美元一直被视为市场的避风港，原因是大家相信美国政府、信任美元资产。到了2025年，美元阶段性走弱明显，部分美元指数在上半年录得多年少见的跌幅。

这种差异反映了所谓的"贬值交易"——对美元的信任不再是以前那样了，所以投资者去看其他资产。人们做这种交易的时候，往往是在对传统政府债券和法定货币的稳定性打折扣。

这种情况下，黄金变得相当有吸引力，因为它没有交易对手，只有你和你的黄金，它独立于政府的影响力。这一点不再是投资者会自动套用在美元或美国央行身上的话了。

美联储长期以来被视为全球金融稳定的堡垒，珍视独立。现在白宫的压力来了，特朗普多次公开施压美联储降息，并对美联储主席及其政策判断表达不满，这让市场重新讨论美联储独立性问题。

特朗普一边施压美联储降低利率，一边考虑各种动作。如果美联储大幅削减利率——这反而让黄金更有吸引力，因为跟现金不一样，黄金本身不产生利息，利率越低，黄金相对越香。

另一方面，通货膨胀又让黄金成了不错的对冲工具。特朗普的关税有可能把世界各地的价格推得更高，投资者又开始操心通胀。

这就形成了一种两头推高黄金的局面：通胀担忧支撑黄金，降息预期同样支撑黄金。2025年上半年，美元指数明显走弱，录得多年少见的弱势表现。

虽然对这种弱势背后的原因看法不一，但至少在市场情绪中，一个担忧正在上升：美国政策的不确定性正在削弱外界对美元资产和美国盟友可靠性的传统信任。

但要找到黄金反弹的真正源头，得回到比特朗普第二任期更早。

一个关键时刻是 2022 年俄乌冲突升级后，西方国家冻结了俄罗斯央行相当一部分海外外汇资产。这件事让不少国家更加重视储备多元化，减少对单一美元资产的过度依赖。

世界黄金协会的央行调查显示，越来越多央行倾向于把黄金留在本国或提高本国存放比例，相关比例较2020年前后明显上升。这种变化说明，黄金储备本土化已经不只是少数国家的想法。

按国家来说，各国央行已经稳步增加黄金储备。2000年代初，他们每年向市场抛售几百吨；现在局面已经反过来。

世界黄金协会数据显示，到2024年，全球央行年度购金量已连续第三年超过1000吨；不过2025年的净购金规模有所回落，但仍处于历史高位。

中国是近年最受关注的央行黄金买家之一，也是全球最大的黄金消费国和黄金生产国之一。

某种意义上，黄金就是个中国故事。中国人民银行持续增持黄金、降低储备结构中对单一资产的依赖，客观上有助于推动外汇储备多元化。

从储备结构看，中国近年来一边降低对美国国债的持有规模，一边增加黄金储备，客观上提升了储备资产的多元化程度。

20世纪中叶左右，美元成了世界储备货币。你想要石油，用美元；你想要黄金，用美元；你想换货币，美元经常夹在中间。甚至中国大部分出口产品也用美元结算，而不是人民币。

2000年前后，美元占世界外汇储备七成左右，但从那以后份额总体下滑。关税、通胀、制裁，这一连串压力让贸易伙伴用不同眼光打量美国和美元。

地缘政治紧张，贸易冲突，再加上特朗普政府关税政策反复变化，让"世界为什么要用美元结算贸易？我们还有什么选择？"这个问题又被翻了出来。

黄金需求也被ETF推了一把——黄金支持的交易所交易基金让投资者押注金价而不用真持有黄金。可能他们没渠道买金条或实物黄金，但ETF可以。

世界黄金协会数据显示，2025年9月全球实物支持黄金ETF录得大规模资金流入，并推动第三季度成为历史上表现很强的季度之一。2025年，白银涨幅一度超过黄金，铂金等其他贵金属也跟随上涨。

这里有个细节容易被忽略：黄金以外的贵金属也有真实的工业需求，所以这些市场的运作和黄金不太一样，但黄金涨得好的时候它们往往也跟着涨。

一部分逻辑就是"贬值主题"——人们担心很多发达经济体偿还主权债务的能力，所以去找铂金、白银、加密货币。

黄金，以及某种程度上比特币，都是表达"系统本身将出问题"这种观点的方式。回到德国为什么这么急。先看第一层：金价。

进入2026年，国际金价继续高位运行，1月下旬一度向每盎司5000美元关口靠近，部分市场报价甚至突破这一关口。德国存在美国的1236吨黄金，价值超过千亿欧元，金价越高，存别人家越睡不安稳。

再深一层，是特朗普因素——谈及控制格陵兰岛，威胁对欧洲加征关税，又让欧洲担心美国对北约安全承诺的可靠性，盟友变成了"不可预测的盟友"。

德国议员一句话戳穿窗户纸：单纯依赖对美国的信任，无法替代经济和安全政策层面的国家主权。

意大利也出现了围绕央行黄金归属的政治争议。至于法国方面，有媒体称法国央行曾对部分旧金条进行替换和标准化处理，但这一说法不宜写成秘密转移黄金。

说到避险，黄金的老地位仍在。这次黄金反弹说明了这个时代的特征——不是所有人都相信货币和债券能轻易被替代。特朗普关税大幅降级，或俄乌之间出现和平协议，也能让金价回落。

即便黄金披着避险资产的光环，它的价格波动依然很大。包括高盛、德意志银行在内的部分机构曾上调黄金价格预期，但这些预测本身也会随利率、美元和地缘局势变化而调整。任何反弹自然让人担心——这是泡沫吗？

会很快破吗？至少从目前看，过去几年支撑黄金上涨的长期因素仍未完全消失。

这显然是一个非常脆弱的地缘政治时刻，旧的联盟正在经受考验，新的联盟正在形成，只要这些紧张关系坚持下去，对黄金这类避险资产的喧嚣就会继续。而就在德国还纠结要不要"跑路"的时候，香港这边已经悄悄打地基了。

2000吨是什么概念？差不多等于德国存在美国黄金总量的1.6倍，也接近一些主要黄金储备国的体量，但仍低于意大利约2450吨的官方黄金储备。

香港机场管理局此前表示，将把机场贵金属储存设施容量先提升至200吨，并分阶段扩展至最高1000吨，未来还有进一步发展空间。

香港黄金中央清算系统将在2026年内启动试营运，邀请上海黄金交易所参与；上海黄金交易所2025年6月26日正式启用在香港的首个离岸黄金交割仓库，并在国际板上市人民币计价的香港交割黄金合约。模式很直白：人民币计价交易，境外实物交割。

据媒体报道，柬埔寨曾考虑将部分黄金储备存放在深圳保税区内、上海黄金交易所注册的合规金库。

不喊口号、不拉队伍，而是靠仓储、清算、交割和人民币计价合约等基础设施，香港和内地黄金市场正在增强对境外机构的吸引力。

至少从眼下看，黄金储备本土化、结算多元化和避险资产升温，已经成为全球金融市场里一股越来越明显的潮流。