大部分人都在亏钱的牛市

上证指数历史上一共只有三次超过4000点，一次是2007年，一次是2015年，还有一次就是今年。

从2024年10月份以来，上证指数从2700点的绝对地位，拉升到目前的4100点左右。理论上来说，这次是妥妥的大牛市，但是为什么根据统计，大部分人都在亏钱呢？

有个很重要的原因，就是分化太大了。

上证指数涨了50%，但是目前a股有一半的票比2700点的时候还要低，有72.1%的票比3000点的时候要低。也就是说，绝大部分票，你买了之后是不赚钱的。

今年是典型的超极分化，跟之前的牛市完全不同。之前的牛市是普涨，先是大盘股拉升营造牛市氛围，然后资金进来之后，各种小票被炒得飞起。

但是这次，只有跟科技（尤其是AI）相关的票，才能赚钱。一旦没有买AI，那么这轮牛市就跟你没啥关系了。反而会因为AI板块吸血，导致大部分人在“牛市”里面亏钱。

那么还是这轮牛市一直以来最困扰大家的问题：AI见顶了吗？

A股一个板块的见顶，核心是边际见顶，而不是基本面见顶，这个规律过去已经演绎过很多次了。所以股价一定会比产业基本面提前到拐点，虽然现在AI产业还在上行期，各大厂资本开支也在不断增大，但是问题在于，还能持续多久？

在投资中一直有一句话，叫做买在无人问津处，卖在人声鼎沸时。

听起来特别简单，但问题在于，啥时候算是无人问津？啥时候算是人声鼎沸？

去年的AI够不够人声鼎沸？去年的消费够不够无人问津？然后你卖出AI买入消费，今年就继续被捶打。

你事后看，2016年是互联网顶部，2021年是白酒顶部，2022年是新能源顶部。但如果带入到当时，根本想不到。

没有人能够预测最顶部，大家只能预测到接近顶部。很简单的道理是，如果他总要想逃顶，他就不可能拿到顶部，早就卖飞了。区别就是卖飞得早一点和晚一点罢了，但我认为这都是正确的卖出，早和晚不是实力的体现，而是运气的区别，所以我根本不纠结到底卖得距离顶部有多远。

还有买在无人问津时也很难，股价底部的时候，所有人都觉得行业完蛋了，现在估值虽然低，但是之后利润还会下滑，所以根本没有底。就像现在的白酒，很多人说之后喝白酒的人会越来越少，利润下滑是个无底洞。现在估值是低了，你敢买吗？

说回AI，我其实无法判断AI的最顶部，但是我知道的是现在AI的大多数票已经被超买了。未来极少部分票可能能够跟随AI产业趋势走出来，慢慢消化估值，但是绝大多数票的未来就是一地鸡毛。

就像我之前文章分析的很多数据一样，TMT板块已经被严重超卖，现在就是在历史顶点。

你说那这次能不能打破历史记录，再继续上涨？

我只能说有这种可能，但是就算如此，上行潜力也不大了。而且能不能大幅上涨虽然是不确定的，但是之后泡沫会破裂却是一定的。

最近在AI上大幅追入的基金经理几乎都是过去看消费和医药的基金经理，AI讨论群里面的主角变成了连coding，超节点，scale up/scale out是什么都不知道的消费医药基金经理。

有的基金经理2023年-2025年在AI上一分钱都没赚到，今年开始大谈科技股革命，科技股重塑投资观念，A股的估值体系在AI时代应该被重估。

我也不知道为什么ChatGPT2023年就发布了，AI时代的重估却在2026年才该到来？是AI到来了应该重估，还是股票涨了就应该重估？

最后说回“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”这句话，很多人觉得就是大家都买的时候，我卖出，然后股价下跌，我继续抄底。

但实际上，哪有那么容易。

1998年末，很多人会告诉你纳斯达克已经涨四年了，涨幅翻倍了，第五年不可能继续涨了，但1999年纳斯达克指数涨了85%。

可是2000年纳斯达克指数从最高点跌了近60%，几乎跌完了99年的涨幅，然后2001年再跌20%，2002年再跌30%。

这才是投资大师的真相，没人能够一买就涨，一卖就跌。就算是大佬，也就只能看到一个趋势，然后再顺势而为。靠认知做判断，靠运气决定到底能赚多少钱。

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