市场热度降至年内低点，北上加速净流出 | 国金策略

来源：一凌策略研究

联系人：梅锴/牟一凌/季宏坤

核心结论

阶段来看，各类参与者仍大多净流出、且净卖出幅度有所扩大，其中，北上资金再度成为主要净卖出力量，未来依然需要关注交易层面的扰动。

报告内容精选

交易热度&波动率：市场交易热度继续回落，多数指数的波动率均回升。公用事业、医药、轻工、石油石化等板块的交易热度均处于90%分位数以上。有色、钢铁、石油石化、军工板块的波动率处于90%历史分位数以上。

盈利预测：全A的26/27年净利润预测继续同时被下调。行业上，房地产、煤炭、有色、石油石化、通信、轻工、银行等26/27年净利润预测均被上调。

北上资金活跃度继续回落，基于我们的测算，北上延续净卖出A股且有所加速。结构上，北上可能仅净买入石油石化板块，主要净卖出通信、有色、传媒等板块。

两融活跃度小幅回升，但仍处于2025年7月以来的低位。行业上，两融主要净买入医药、农林牧渔、传媒等板块，净卖出电子、电新、通信等板块。

龙虎榜交易热度继续回落，农林牧渔、化工、食品饮料等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。

主动偏股基金仓位回升，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓TMT、电新、医药等板块，主要减仓石油石化、军工、有色等板块。

股票ETF继续被净赎回，且以机构ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，红利、科创50、创业板指等相关的ETF被净申购，中证A500、沪深300、中证500等ETF被主要净赎回。从ETF分拆行业来看，ETF主要净买入农林牧渔、建材、商贸零售等板块，主要净卖出医药、TMT、电新等板块。

参与者共识高频跟踪：ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别回落/不变。整体而言，各类参与者阶段仍大多净流出、且净卖出幅度有所扩大，其中，北上资金再度成为主要净卖出力量，未来依然需要关注交易层面的扰动。

风险提示

测算误差：数值模型是对历史的拟合，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。

注:本文摘自:2026年4月7日已经发布的《资金跟踪系列之三十九：市场热度降至年内低点，北上加速净流出》，如需完整报告或数据库，欢迎联系国金策略团队或对口销售。

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报告信息

证券研究报告：《资金跟踪系列之三十九：市场热度降至年内低点，北上加速净流出》

对外发布时间：2026年4月7日

报告发布机构：国金证券股份有限公司

证券分析师：梅锴

SAC执业编号：S1130525060004

邮箱：meikai＠gjzq.com.cn

证券分析师：牟一凌

SAC执业编号：S1130525060002

邮箱：mouyiling@gjzq.com.cn

联系人：季宏坤

邮箱：jihongkun＠gjzq.com.cn