文 | 钱钱

编辑 | 阿景

12月5日，港交所的敲锣声比往常安静些。

遇见小面刚顶着"中式面馆第一股"的头衔上市，大屏上的数字就往下掉开盘价5港元，比7.04港元的发行价低了快三成，收盘时总市值36.10亿港元，首日就跌了27.84%。

台下坐着的弘毅投资、九毛九这些投资方，脸上的笑容多少有点挂不住。

这场景挺意外的。

遇见小面从2014年在广州体育东横街开30平米小店起，前后拿了八轮融资，估值一路涨。

京东前CEO徐雷都来当独立非执行董事，资本眼里这可是"下一个海底捞"。

结果上市第一天，市场就用脚投了票。

上市首日跌掉27%，资本热捧为何换不来市场买单？

暗盘交易时就有苗头了。

上市前夜辉立暗盘收报6港元，已经比发行价跌了14.8%。

有老股民说，这哪是暗盘，分明是"提前剧透"。

更有意思的是基石投资者，五家机构合计认购2200万美元，按收盘价一算，账面浮亏612万美元，差不多4330万人民币。

这钱扔进去，还没焐热就少了一截。

早期投资人里有人欢喜有人愁。

天使轮投了200万的顾东生，2021年转让部分股权套现3000万，赚了15倍。

可后来入局的资本就没这运气了，弘毅投资通过百福控股增资三轮，现在成了最大机构股东，手里的股票市值跟着缩水。

这就是资本游戏的两面性，押对了翻几倍，押错了可能套牢。

遇见小面能走到上市，离不开创始人团队的"理工男"打法。

宋奇、罗燕灵、苏旭翔三个创始人，以前在麦当劳、百胜中国待过，对"标准化"有执念。

店里炒菜不用师傅凭感觉，全靠电子秤和量杯，加多少盐、放多少水都有定数。

这种操作让开店速度提得飞快，从2022年的170家店飙到现在的465家，还有115家在筹备。

供应链也确实下了功夫。

452家供应商搭起的体系，核心产品连续三年全国销量榜首。

本来想靠标准化和供应链把成本压下来，结果没想到，店开得越多，新问题越多。

465家门店背后的隐忧，单店越开越不赚钱了？

2022年的时候，遇见小面直营门店一天能卖1.39万，到2025年上半年就剩1.18万了。

客单价也从36.2元掉到31.8元。

你说这是消费者不爱吃面了？还是店里东西越来越没吸引力了？有老顾客吐槽，"以前觉得味道挺正，现在吃着像少了点啥，可能是预制菜吃多了吧。"

说到预制菜，这事儿去年闹得不小。

有媒体曝光，店里的杂酱、擂椒这些浇头，用的是预制包。

特许经营门店更夸张，加盟的时候说"简单易操作"，结果后厨就一把剪刀、一个微波炉，预制食材操作区还用东西挡着，不让顾客看见。

消费者心里可不傻，花三十多块钱，想吃口现做的，结果是加热包，换谁不膈应？

区域布局也太集中了。

广东省外的门店占比还不到30%，出了广东，很多人都没听过"遇见小面"。

产品也单一，就靠重庆小面撑着，万一哪天消费者不爱吃辣了，或者冒出个更火的面品牌，这风险可不校运营模式也固化，"直营+特许"在广东玩得转，到了北方，口味、供应链都得调整，没那么容易。

本来想靠规模效应摊薄成本，结果发现陷入了"三重单一化"的死循环，区域单一、产品单一、模式单一。

这不是遇见小面一家的问题，整个中式快餐连锁都这样。

资本催着拓店，拓店就要标准化，标准化就可能丢了特色，丢了特色消费者就不买账，最后单店利润下滑，陷入恶性循环。

遇见小面这事儿，说白了就是中式快餐的一个缩影。

资本想赚快钱，催着企业跑规模，企业想上市，就得拼命拓店给数据。

可餐饮的本质是好吃、实惠，单店能赚钱才是根本。

现在的情况是，资本的狂欢过后，留下一堆需要慢慢收拾的摊子。

未来中式快餐该怎么走？或许得慢下来。

少点对上市的执念，多点对单店口味、服务的打磨。

毕竟，消费者进店是为了吃面，不是为了看上市公司的财报。

遇见小面的故事还没结束，能不能从"破发股"变成"潜力股"，就看它接下来能不能在扩张和赚钱之间，找到那个真正的平衡点了。