周观点 | 腾讯元宝启动红包活动，谷歌首放世界模型Genie3【建投传媒互联网】

来源：市场资讯

（来源：中信建投研究传媒团队）

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中信建投传媒团队

首席分析师：杨艾莉

分析师：杨晓玮、蔡佳成、马晓婷

【核心观点】

AI应用行业观点：元宝现金红包刷屏，大厂2026春节AI应用之战开启，预计千问、豆包的春节运营活动也将于接下来的1周逐步启动，谷歌等海外巨头下周将发布财报，依然催化不断。此外，谷歌世界模型Genie 3发布，我们认为不会“颠覆”游戏行业，利好那些玩法创新力强、用户需求洞察深刻，但是制作能力普通甚至落后的，中小型CP。

本周AI应用核心标的股价表现依然呈现企稳回升的态势，且部分公司的业绩预告给予市场信心，市场情绪依然不弱。依然坚定看好。

1、AI：坚定看好，2026蓄势待发

国内：元宝现金红包刷屏，大厂2026春节AI应用之战开启。

元宝10亿现金红包活动2月1日启动，有望提升用户数量及活跃度。

大厂开启2026春节AI应用流量大战；DeepSeek、字节、阿里均将于春节期间发布新版大模型。

• 海外：OpenAI及Anthropic均在寻求IPO。

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2、港股&互联网

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3、游戏

• Genie发布，看好游戏行业发展。

• 我们认为：1）Genie不会“颠覆”游戏行业，反而利好那些玩法创新力强、用户需求洞察深刻，但是制作能力普通甚至落后的，中小型CP。制作真正“好玩”的游戏，需要的能力十分多维（不仅仅是Genie一键生成地图环境、角色的能力）。2）可能创建一个新的UGC内容分发平台，游戏版Tiktok，激发普通用户“创建世界”的能力。3）目前还难以替代成熟引擎的建模能力，Genie的底层不是建模3D，仍是不可预测性较高的视频生成。

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4、IP：影视、游戏、IP密集上线，有望带动各公司基本面上行。

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5、影视：各大视频平台升级短剧、漫剧支持政策；电影春节档格局确定，6部电影定档。

• 漫剧和短剧：漫剧爆发增长，2025年末日投流较年中翻5倍。1月起各大视频平台升价短剧漫剧支持政策。

• 2025年抖音漫剧全年累计播放量达757亿。据巨量引擎，12月24日漫剧赛道日耗正式突破2000万，而今年上半年投流日耗刚破400万，增长高达568%。漫剧公司预计春节期间抖音和快手合计日投流有望破4000万。据短剧自习室与阅文漫剧负责人雪夜、酱油动漫创始人酱油的采访，酱油动漫的12月产能实现环比翻倍增长，从每月超60部，达到现在的100-150部。同时女性用户开始增长，年初还没有播放量较好的女频漫剧，现在酱油和阅文已经有播放过亿的女频作品。

• 各大平台升价支持政策：抖音：1）漫剧：1月21日，抖音短剧版权中心公布第二期精品漫剧激励政策，主要面向AI仿真人剧和2D/3D漫剧，涵盖保底激励、原创IP激励、深度合作激励三类核心权益。2）短剧：1月20日，抖音短剧版权中心宣布升级“短剧成长计划・影视机构专场”，此次升级聚焦激励方案优化：新增影视IP合作专属赛道，成片合作赛道升级加码。腾讯视频：1月23日，腾讯视频宣布对自制竖屏短剧的合作政策进行升级，新增了多项激励措施，本次升级新增了厂牌激励、剧本激励和后验播出激励等具体政策。爱奇艺：1月20日，爱奇艺同步升级漫剧和微剧的分账合作新规，通过更优渥的收益分成，吸引并锁定优质独家内容。

• 电影：春节定档加速，4部电影官宣。《飞驰人生3》预计是唯一纯喜剧；大麦娱乐参与度高。

• 2025年全国票房超500亿元。据猫眼，2025年全国电影票房达518.31亿元，同比增长22%，观演人次12.37亿，同比23%，分别约为历史最高的2019年的81%和72%。票房前三的电影分别是《哪吒之魔童闹海》《疯狂动物园2》《唐探1900》

• 春节档格局基本确定，6部电影定档。已定档的6部电影分别是《飞驰人生3》《熊猫计划之部落奇遇记》《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》《熊出没12》《星河如梦》

• 题材：《飞驰人生3》预计是今年春节档唯一一部纯喜剧电影。该片出品方众多，主发和主投是猫眼娱乐，其他出品方有大麦娱乐、万达电影、博纳影业、中国电影、横店影视、儒意影视等。今年春节档题材广泛，已定档的电影涵盖有谍战、武侠、动画等类型。

• 大麦娱乐春节参与度高。目前《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》均由公司主投，且预计是主发方。

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6、营销：

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【周度行情回顾】

1、互联网：恒生科技指数下跌

• 本周恒生科技指数下跌1.38%，年初至今指数上涨3.67%

• 涨幅靠前的哔哩哔哩-W（+3.96%）、腾讯音乐-SW（+3.07%）、腾讯控股（+1.85%）

• 跌幅靠前的金蝶国际（-9.50%）、百度集团-SW（-4.80%）、京东集团-SW（-2.09%）、小米集团-W（-2.04%）、阿里健康（-1.81%）、快手-W（-1.35%）

2、在港股/非恒生科技指数之中

• 涨幅靠前的MINIMAX-WP（+25.80%）、智谱（+17.81%）

• 跌幅靠前的九方智投控股（-39.01%）、医脉通（-16.16%）、明略科技-W（-13.73%）、迈富时（-12.15%）、创新奇智（-9.84%）、映宇宙（-9.28%）

3、游戏：指数下跌

• 本周申万游戏Ⅱ指数下跌1.94%，年初至今上涨13.25%

• 涨幅靠前的公司，顺网科技（+15.81%）、完美世界（+5.49%）、盛天网络（+3.10%）、世纪华通（+1.23%）

• 跌幅靠前的公司，巨人网络（-11.70%）、冰川网络（-9.64%）、富春股份（-7.60%）、名臣健康（-6.10%）、游族网络（-5.91%）、汤姆猫（-5.55%）、宝通科技（-4.42%）、三七互娱（-3.53%）、姚记科技（-3.53%）、神州泰岳（-2.86%）、恺英网络（-2.73%）、凯撒文化（-2.48%）、电魂网络（-1.71%）

4、影视院线：涨跌幅强于传媒指数

• 本周影视院线（申万）指数上涨2.49%，强于传媒（申万）指数的上涨0.21%。

• 从个股来看，本周涨跌幅最高的三家公司分别是横店影视（+31.85%）、光线传媒（+12.03%）、浙文影业（+11.91%）。

• 本周涨跌幅靠后的三家公司分别为百纳千成（-10.88%）、中国儒意（-8.86%）、欢瑞世纪（-8.83%）。

5、出版：涨跌幅强于传媒指数

• 上周出版（申万）指数下跌0.75%，弱于传媒（申万）指数的上涨0.21%。

• 从个股来看，本周涨跌幅最高的三家公司分别是世纪天鸿（+7.75%）、内蒙新华（+5.11%）、粤传媒（+5.05%）。

• 本周涨跌幅靠后的公司为南方传媒（-6.33%）、果麦文化（-6.03%）、中文在线（-3.08%）。

6、营销：本周广告营销板块上涨，部分公司发布业绩预告给予市场信心。

• 本周广告营销（申万）指数+4.70% ，涨幅大于传媒（申万）指数的+0.21%。

• 涨跌幅前五的公司分别为：天地在线（+51.23%）、因赛集团（+27.79%）、电声股份（+22.52%）、蓝色光标（+13.53%）、天龙集团（+10.40%）。

• 涨跌幅后五的公司分别为：三人行（-8.51%）、佳云科技（-6.04%）、分众传媒（-3.23%）、智度股份（-3.09%）、天娱数科（-2.76%）。

【传媒周观点】

风险提示

版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。

证券研究报告名称：《传媒周观点：腾讯元宝启动红包活动，谷歌首放世界模型Genie3》

对外发布时间：2026年2月1日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

杨艾莉

SAC编号：S1440519060002

SFC编号：BQI330

杨晓玮

SAC编号：S1440523110001

蔡佳成

SAC编号：S1440524080008

马晓婷

SAC编号：S1440525070013

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