5月29日，铜价在全球市场上再度小幅走高。尽管中美贸易局势依然存在不确定性，但来自伦敦金属交易所（LME）的库存下降和供应趋紧的信号，正持续为铜价提供支撑。

那么，当前铜价的上涨是短期行情，还是新一轮上涨周期的起点？全球经济与政策博弈，又将如何影响这一“经济晴雨表”的未来走势？

一、铜价上涨0.4%，创下两周新高

根据伦敦金属交易所数据，三个月期铜价格上涨0.4%，收报每吨9633美元，盘中一度触及两周高点 9655美元。而自5月以来，铜价已经累计上涨 5.5%。

推动此次上涨的核心因素之一，是现货市场供应趋紧。

数据显示，LME注册仓库的铜库存自今年2月中旬以来，已下降43%，至154,300吨，为近一年最低水平。而现货铜与三个月期铜的价差升至40美元/吨，相比一周前仅3美元的溢价，反映出短期供应吃紧的压力。

二、中美博弈仍是影响铜价走向的关键变量

尽管市场面临一定的供应紧张，但中美之间的贸易摩擦仍构成不小的上行压力。

近期，美国政府正考虑对铜进口征收新关税。受此影响，COMEX市场铜价相对于LME铜价的溢价持续扩大，吸引了大量金属流入美国市场。

但法国巴黎银行指出，如果美方最终未征收或只征收较低的铜关税，COMEX的高溢价将不再具备吸引力，大量资金与金属可能回流至LME，对铜价形成压力。

该行预计，第三季度LME铜价均值将为8610美元/吨，第四季度上升至9180美元/吨，暗示未来铜价或仍有波动空间。

三、全球铜市仍然供应过剩

根据国际铜业研究组织（ICSG）的数据，全球铜市场在今年第一季度出现28.9万吨的供应过剩，高于去年同期的26.8万吨。

这表明，即便短期供应偏紧，但从中长期看，铜市整体并不缺货，价格上涨的持续性仍有待观察。

四、其他金属市场普遍走弱，铜价走势“独树一帜”

在铜价小幅上涨的同时，LME其他金属普遍下跌：

• 铝：下跌0.3%，至2,478美元/吨；
• 锌：维持在2,706美元/吨；
• 铅：下跌0.4%，至1,978美元/吨；
• 锡：大跌2.3%，至31,850美元/吨；
• 镍：下跌1.9%，至15,120美元/吨。

从整体来看，大宗商品市场在全球经济放缓、货币政策分化、中美贸易政策博弈等复杂因素下，呈现出明显的分化格局。

五、总结：铜价短涨背后仍有“变数”，投资者需警惕波动风险

本轮铜价上涨虽然受到库存下降和供应紧张的支撑，但中美政策走向和全球经济复苏进程仍充满不确定性。短期利好推动下的价格反弹，能否转化为持续性上涨行情，还需密切关注：

• 美国是否真的对铜加征关税？
• 中国后续是否出台更多稳增长措施？
• 全球工业品消费需求是否会回暖？

这些都是影响铜价中期走势的关键变量。