段永平：如果4块多钱一股，一年赚每股五毛钱，你会买不?

段永平：如果苹果股票现在一股分成 100 股，就是4块多钱一股，一年赚每股五毛钱，你会买不?

段永平的投资原则——最懂，苹果是他最懂、最具有确定性的公司。

段永平的机会成本，存银行、买国债、S&p500，也即他的最高机会成本是7~9%左右，所以，只要收益率大于9%，而没有更懂、更确定性的目标，那他就可以投了。

也就是说，苹果的这个情况——已经大于10%了——已经符合了他的收益率目标了。——所以，段永平会投。

pe不会始终这么低的，因为苹果利润的继续成长，最终苹果的pe达到了35左右的数值——光pe的倍数，就达到了近4倍的收益。再加上利润的翻倍增长，所以，在这个价格投资苹果赚个大几倍、甚至十几倍的可能性并不小。又因为，

1、苹果的派现（可以把派现再次买入苹果）

2、苹果的回购

就额外又获得了二倍的收益。

坚持不懂不做原则、坚持机会成本原则，在此基础上，形成稳扎稳打，

段永平：投资非常像种田，是个结硬寨，打呆战的过程，所以投资者就像农夫，投机则像狩猎，是个零和游戏，投机者之间互为猎物，非常刺激。

结硬寨——也即不懂不做——努力把目标公司的未来现金流搞懂。

打呆战——也即机会成本，只要大于机会成本就可以投了——并不追求单位时间上的快，而只追求终点的高远。（等就行了）——对应上台阶思维，只要目标公司能帮助自己的财富上一个台阶——那么在长期上就必然是实现了复利的。

价值投资，赚的是目标公司未来的利润、以及利润所对应的身家——通常几十倍于公司未来某年的年利润。——这个很合法，而投机者往往是拉大这个倍数——所以，投机者是价值投资者的朋友。

如果目标公司赚的钱越来越多，那么总有一天，公司赚的年利润，已经超过了当时买入这家公司时的市值——而因为公司pe的存在，那么这笔投资就赚到了pe倍数的收益，通常是在十几倍到几十倍的收益。

投机，则有点像小偷，偷其他投资人钱包里的钱——偷一把成功了，很刺激。——只赚其他投资人的钱。——这个偷多了、偷大了——是会被打击的、就像打击小偷一样。

段永平：我说过足够的最小发展速度，强调的是最小和足够而不是速度。当时公司还小，发展比较快，会容易有越快越好的想法，所以我才这么说的。就好比开车，速度是可选的时候，我们总是希望选个安全的速度而不是最快的速度。

在投资上，足够，就是大于机会成本就够了。最小和安全，就是最懂、最具有确定性。段永平并不追求单位时间的高收益，段永平追求的是单个公司上的高收益——也即更远的终点、而不是更快的终点。

不求快，却得到了快——这是因为赚利润对应的身家。求快，却得到了慢——这是因为赚其他投资人的现金——而可支配现金是来自于利润。

因为身家往往是利润的十几倍甚至几十倍，所以，身家的池子比现金的池子大了几十倍甚至上百倍。所以，不求快，却得到了快——相当于加了一个十几、几十倍的正杠杆。求快，却得到了慢——是没有加杠杆的。

快进快出，追求快——因为每次的收益率点数就要小得多（假设为1~20%），要实现十几倍的收益——意味着要连续正确几十次、甚至上百次——这就意味着自己的操作成功率要在90%以上，甚至是99%以上。——这已经是神干的事，而不是人干的事了。

要对这么多次，这种计算，想必头发会早早的白光了、而人的寿命长度也会大大的缩短了。

而实际现实的正确率，能有5成、6成就极不错了——涨跌的判断正确率会更高，但单次操作的目标收益率实现的正确率则要远远低得多。

所以，快进快出，这种连续正确——这比中彩票还要难得多多多多了。更别提一旦错误所造成的巨大损失——在这种快进快出中，因为人性的作用，错误所造成的损失往往远大于正确所获得的收益。

往往是，三次正确尚不足以覆盖一次错误所造成的损失。而如果有严格的止损止盈——那么这个操作正确率就会更加的低。

想清楚、看清楚自己在干的是什么，然后对它进行数学化计算，与自己想要的结果进行对比，就会发现，这套东西，不足以支撑自己的目标、不足以支撑自己想要的结果。

价值投资看起来很难——那还是人间的难度，但快进快出——要实现十几倍甚至几十倍收益——那是地狱级的难度。