4000点一日游？？？

沪指时隔十年，重新冲上了4000点。我看很多人一大早都守在盘面上，一碰到4000点就纷纷截图留念，奔走相告，生怕这只是一瞬间的绽放。

果然，后面沪指翻绿了，4000点得而复失。

昨天我在评论区问了一圈大家的想法，4000点会是这轮行情的高点，还是新一轮行情的起点？几乎没啥人敢回答。

我后来想了想，可能是因为大多数人，都没有4000点以上的经验吧。

沪指目前还处在上涨趋势，只是在关键整数关口前，大家已经形成了共识，4000点注定是要磨一磨的。近期沪指可能在3880（30日均线附近）~4020点区域，反复震荡，对4000点的稳定性进行反复确认。

截至下午2点，个股和板块都是跌多涨少，全A等权指数微涨0.03%。全市场预计全天成交2.2万亿左右，比前一日缩了1400多亿，市场情绪还是比较谨慎。

所以回到大家普遍关心的一个问题：沪指4000点，高吗？

今天很多人在转下面这张图。意思是，加上这次，沪指历史上一共有3次站上4000点，但第一次A股的整体PE估值是41倍，第二次是接近20倍，而这次只有17倍。

也就是说现在A股的整体业绩更好了，更能消化估值，现在反而是历次4000点里估值相对便宜的。

但这只能说是长线配置型资金的底气。短线资金更多看的不是估值，而是“风吹草动”，是害怕短期涨多了就要调，是担心浮盈回吐。

何况，从上周五开始，A股就出现了明显的“压盘”现象。所谓的压盘，就是有一只有形的手，在压制着盘面，不让大家过度放飞。

上周五，中信证券卖一席位出现了10.4亿元的巨额压单，最终收盘集合竞价成交3亿元左右。这就是很明显在控制上涨节奏，通过挂出巨大的卖单（但并不能全部成交），来吓退投资者，让你不敢做多。

本质上，就是希望市场不要涨太快。还是那句话，希望走慢牛，不是疯牛。

昨天盘中最高止步3999.07点，今天冲上4000就往下掉，大金融始终往下压，都是这个信号。

当多数人都开始接受这个信号，就会“默契地”在4000点附近形成一道巨大的屏障。除非有大的催化出来，驱使各路资金不顾阻力往前冲，不然这个位置就很容易频繁触发“4000满减活动”。

说白了，这个位置，可上可下，取决于外部谈判形势以及我们这边的应对加码动作。不是一句看空或者看多这么简单。

就像前面那个段子图一样，历史经验在这时候很可能只是刻舟求剑。形势变了，A股绝对不会简单复制历史。

那到底应该加仓还是减仓呢？

倒不如还是回到最简单的方法，用均衡型的宽基来做底仓，同时控制好仓位（留足子弹），这样既不会完全踏空后面潜在的行情，也有余力来应对后面的变化。

所谓均衡型的宽基，最典型的就是昨天咱们聊过的中证A500指数，在市值风格（兼顾大中小盘）和行业分布上都比较分散。跟踪它的ETF很多，可以关注头部规模大的，比如规模近230亿的A500ETF易方达（159361），是目前深市规模最大的中证A500指数场内ETF。

今天再好好聊聊创新药吧，上周就答应大家了。

创新药板块最近的讨论热度确实很高，可能是最近回调了一段时间，恒生港股通创新药指数已经回调超过了17%（2025.9.9~2025.10.27），今天还在继续探底。

已经持有的人想知道还能不能继续拿，观望的人则在琢磨是不是可以开始进场了？

其实从8月份开始，创新药就开始横盘震荡，9月中上旬开始有两波明显回调。目前依然还在左侧寻找底部的过程中。右侧交易的人暂时还不用着急介入，但这个位置对左侧定投的人来说是一个相对比较舒适的阶段。

为啥这波创新药会持续回调呢？从资金角度考虑，一方面是当时AI科技和有色金属来势凶猛，诱惑力太强，从其他板块吸走了大量资金。

另一个是在外部各种不确定性风险事件面前，多数资金也选择了保守防御（市场量能持续萎缩到2万亿以下，也是侧面反映）。

而这时候，创新药BD（海外拓展）在8到9月份几乎就是停滞状态，缺少催化，前期浮盈盘自然也就选择先行撤退了。

说到底，是外部事件不确定性+其他板块夹击这些行业外部因素，以及催化停滞这个行业内部因素，共同造成了这轮创新药回调。

不过情况已经在发生变化，已经大幅回调之后的创新药，可能随时会开启反攻。

比如你看行业外部，两边已经回到谈判桌上，最终方向肯定还是要缓和。重要会议也开完了，对创新药行业的支持是明确的。当资金风险偏好抬升，市场量能也足以支撑多个高景气板块同时上涨，不会像之前那样捉襟见肘了。

至于行业内部，变化就更明显了。

首先是创新药BD又开始密集落地了，这是板块行情最核心的驱动力。

我们大约两周前就聊过，四季度（准确来说是10月到明年1月左右）是创新药BD旺季，从这几年来看，通常四季度落地的BD交易数量，能占到全年体量的40%以上。

果然这段时间就有一批BD交易落地了。光是10月16日和17日两天，就有5个BD项目落地。

特别是上周，信达生物签下了一个历史性重磅大单，交易金额达到114亿美元，远超之前三生制药跟辉瑞签下的60亿美金大单，刷新了中国创新药BD交易的最高纪录。

但即便是这个记录，以目前国产创新药企在双抗、ADC以及小核酸等细分领域建立的技术优势，后面很可能还会有更重磅的BD出来。

其次是四季度几个重要的学术会议，是国产创新药秀肌肉的时候。

这次的ESMO（欧洲肿瘤内科学会大会），我们就有112项研究成果入选“最新突破性摘要”，其中国产创新药相关研究21项，创下历史最高记录。另外今年一共有7项研究入选主席论坛，其中就有3项是来自我们的创新药企。

接下来是美国血液学会年会和圣安东尼奥乳腺癌大会，到时候也会有一批重磅项目会发布最新的临床数据，倘若超预期，创新药板块的估值就还得再往上拔一拔。

再有就是今年的医保谈判，预计是在11月进行。这次比较大的关注点是新增商保丙类目录，大概率会对创新药有重点扶持。我们之前也聊过，加入商保对创新药很重要，因为创新药本身因为创新成本，价格不低。商保的介入，才会让更多人去用创新药。

另外，整体降息趋势也是利好创新药的。创新药是一个在前期需要大量研发资金投入的行业，所以对利率极其敏感。现在海外降息的趋势很明确了，我们这边迟早也得降。或许就在11月的经济工作会后，就会有消息了。

估计很多人会有一个疑问，为啥5月底三生制药签下了60亿美金大单，创新药就迎来一轮暴涨行情，而现在信达生物签下更大的单，市场却平静如水？

其实也很正常。一方面是资金对创新药BD浪潮的预期已经太高了，另一方面也是更重要的，市场情绪不一样了。市场情绪好的时候可以漠视利空，那在情绪差的时候也可以无视利好。

但是利好扎扎实实发生了，最终一定会体现在业绩上，所以对于配置型的资金来说，这种市场定价滞后，反倒是一个进场机会。

ETF这边体现得很明显。之前经常跟大家提到的恒生创新药ETF（159316），最近虽然整体下跌，但是资金却在持续净流入，说明很多资金已经在开始提前埋伏了。

顺便提一嘴，这个恒生创新药ETF跟踪的就是前面提到的恒生港股通创新药指数，这是一个剔除了CXO的、完全纯粹的创新药指数。由于底层全都是港股，所以这个ETF可以T+0交易。

当然，A股也是有创新药指数的，比如创新药ETF易方达（516080）跟踪的中证创新药产业指数。

从收益弹性来讲，肯定是港股的创新药品种更大，但弹性这种事，也是硬币的两面，涨得多也可能跌得猛。所以到底是选A股还是港股的创新药，也看自己对收益和波动的权衡考虑。

但总的来说，创新药的产业大趋势还在延续，板块行情也大概率没有结束，目前回调到这个位置，一些资金是会考虑慢慢介入了。

沪指4000，你们今天是买，还是卖？

今天就先聊这么说，看完记得帮我点个赞！

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