本周很重要，向4000点冲刺

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整体趋势

今天，上证指数再创年内新高，离4000点越来越近了。

海外也是一片祥和的气氛——

日经225指数史上首次涨破5万点，韩国首尔综指史上首次涨破4000点。

再看本周，真的是名副其实的“超级周”，三大核心主线将决定全球市场命运：地缘政治、央行决策与巨头财报。

最关注的肯定是本周末的APEC峰会与中美互动。

前两天，中美高级别经贸磋商已经在马来西亚谈完，从结果来说比较积极，各自关切的安排达成基本共识。这也是今天市场飘红的重要原因，也为元首互动做了铺垫。

个人还是比较积极乐观，因为回顾2018年发现，2018年和2019年底两次元首会晤，让两方都“相向而行”。而且明年是“十五五”的开局之年，也需要一个稳定的内外部环境。

这是我积极做多的最大动力。

除此以外，2025金融街论坛年会开幕，“一行两局一会”主要负责人将发表演讲，政策信号值得关注。

第二个便是这个月的“超级央行周”。

美联储将于10月30日公布利率决议，尽管通胀粘性仍然存在，但鉴于就业市场显现放缓迹象，市场普遍预期其将再次降息25个基点。

第三是科技巨头财报季，美股“七巨头”五家扎堆放榜。

微软、Meta（Facebook）、谷歌、苹果、亚马逊将集中发布业绩，他们的表现尤其是AI业务的进展，将主导科技股情绪。

因此，本周真的非常非常关键，也挺期待的。中美关系缓和、美联储降息等等应该给权益市场一个比较宽松的环境。

1.1全球规模指数表现

上周全球股指整体表现都较好，陆续创下新高。

我们A股在经历前期贸易紧张的巨震之后，慢慢就进入TACO的节奏，再加上大会成功召开，也给未来5年定下基调。

科技创新在“十五五”规划中的战略地位显著提升，我们的目标从“追赶”到“领先”，要去抢占科技制高点。

特别是未来10年将再造一个中国高技术产业，还是让人特别振奋。

这也反映在股指上，双创领涨，迎来强劲的反弹。

日本这边，首相人选确定，也给他们一颗定心丸，股指不断爬升。

1.2 恐贪指数

恐贪指数从一周前低位反弹，来到66的中立水平。虽然上证指数点位回到高位，但是经历过着一轮恐贪的震动后，估计许多人的账户并没有回到之前的高度，甚至还亏钱了。

1.3 股债性价比

风险溢价角度，由于债市并没有明显好转，依然比较疲弱，因此股债性价比并没有太大变化。

如果未来权益市场持续走暖，风险溢价水平将进一步收窄。

02

ETF规模变动与成交情况

200亿ETF俱乐部的名单扩充到47只。

上周整体而言，大部分基金还是规模、净值双丰收。尤其是科技基金，延续了今年的主线。

相对而言，消费ETF（159928）和酒ETF（512690）在大家孜孜不倦的抄底下，重回200亿俱乐部，但是拐点的确认依然看不到曙光。

像茅台再次换帅，这块的压力依然很大，看看本周茅台的季报会有什么亮点。

另外一个焦点是黄金，上周巨震，之前的获利盘纷纷减仓、落袋为安。

可以看到黄金ETF们规模都有缩水，但是金价的短期波动不改中长期叙事。短期来看，金价可能维持高位震荡。中长期视角下，黄金的上涨逻辑依然稳固，驱动金价的“终极安全资产”的长期叙事的核心因素并未改变。

2.1 规模指数ETF：

上周宽基的净值表现特别有意思，从大盘向微盘逐渐走强，而双创更是一枝独秀，科技成长板块在周内后半段强势回归。

但是同样问题，到了现在这个位置，不少人的信仰开始松动，并没那么坚定的科技情节，在大幅回调之后，稍微一张，便会兑现浮盈。

因此，微盘和双创的份额都面临严重缩水。相对而言，华泰柏瑞的中证2000ETF（563300）和易方达的科创50ETF（588080）微观层面比较到位，在同类中逆势翻红。

同时，从宽基的成交量可以管中窥豹，上周A股的整体成交量也大幅萎缩。

2.2 主要行业及主题ETF：

行业主题主题方面，上周光模块、PCB和电力设备表现较优。

首先是英伟达上调Rubin的出货预期，同时PCB产业链公司三季报业绩超预期，带动半导体和人工智能板块走强。

还有像光伏、新能源车板块，在反内卷的带动下，行业也迎来回暖。

从寒武纪的股价再超贵州茅台可见一斑。

未来，我们仍然还得把握科技主线，从基础研究、基础设施，到AI应用。

周期是经济运行中常见的现象，通常会有商品周期、库存周期、利率周期、房地产周期等，而科技进步对于长周期的影响深远。

如今，这些老登资产，除了银行真的很难受到市场持续青睐。

上周就聊过银行和白酒，农业银行的15连阳虽然被中断，连续两个交易日很快就反包。银行这类资产有着比较大的群众基础，大资金们尤其喜欢。

但是，其他的就惨了。
医药，尤其是创新药们连续调整。

像药明康德的季报蛮不错的，今天也没怎么买账。上周的信达和武田联合研发抗癌新药，后者支付12亿美元作为首付款，甚至高开低走，收了一根巨阴线。

消费、农林牧渔都是类似的表现。

9月份头部猪企开了座谈会，并没有止住猪肉价格的持续下跌。

2.3 其他ETF：

港股随着海外回暖，降息临近，跟着一起反弹。

不过，这里要提醒一句，由于全球配置的需求仍旧较大，可以看到很多QDII基金再次调整了大额申购金额，QDII额度再次告急。

因此，如果你在场内配置境外ETF，千万留意溢价率水平。

另外，本周在煤炭等的带领下，周期和红利都比较喜人。

煤炭一方面是冷冬来袭，天一冷，暖气就得开足马力，像这段时间的北京、天津实在是冻成狗。另一方面，化工用煤和钢铁用煤的表现也不错。煤制PVC、乙二醇、甲醇的产量都在增长，铁水日均产量也维持在高位。

再加上供给端主动限产，对煤炭就有了较好支撑。

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基金公司ETF规模排名（剔除货币与债券类）

最后看下基金公司层面，前段时间易方达追得挺紧，这段时间华夏应该也是发力了。

我看他们家的机器人ETF（562500）规模这段时间上得也挺快，都232亿了。

嘉实基金追赶挺猛，和南方基金只差24.88亿。

后面，广发和国泰差距不到100亿，都是针尖对麦芒的存在。

2025年还剩2个月，看看这两两PK之间，会不会有什么变化，还挺期待的。

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